Esta é a história de uma moeda que já foi condenada à "morte" duas vezes.
No verão de 2025, o $ZEC estava perto dos US$ 35 e vinha caindo havia vários anos. Era uma antiga moeda de privacidade lançada em 2016: assim como o Bitcoin, tem oferta total de 21 milhões e passa por um halving a cada quatro anos. A única diferença é que, ao fazer uma transferência, você pode optar por "blindá-la" e ocultar tanto o valor quanto os endereços. Para a maioria das pessoas, era coisa de outra época.
Ninguém imaginava que, no ano e pouco seguinte, ela subiria para US$ 1.698 e entraria no top 10 por valor de mercado. Menos ainda que, nesse caminho, seria dada como "acabada" duas vezes. (Dê uma olhada no gráfico: os cinco atos desse ano e pouco estão marcados acima.)
🔥 Ato um: uma frase que acendeu o fogo (outubro–novembro de 2025)
A história começou com um tuíte. Em 1º de outubro de 2025, o investidor do Vale do Silício Naval publicou uma frase no X: “Bitcoin é uma proteção contra moedas fiduciárias; Zcash é uma proteção contra Bitcoin.”
A ideia é bem direta: o Bitcoin protege contra a impressão de dinheiro, mas seu registro é totalmente transparente — qualquer um pode ver quanto dinheiro você tem e para quem o transferiu. Quando chegar o dia em que o governo quiser investigar e controlar, o que poderá proteger você será o dinheiro invisível.
Naquele dia, o ZEC subiu 62%.
Se fosse só um tuíte, o fogo se apagaria rápido. Mas, desta vez, havia lenha de verdade. Nos dois anos anteriores, a equipe de desenvolvimento criou uma carteira chamada Zashi, que tornou as transferências protegidas — antes bastante complicadas — tão simples quanto em uma carteira comum. Mais tarde, integrou a NEAR Intents, permitindo trocar, com um só clique, moedas de outras blockchains por ZEC “invisível”. A proporção de moedas guardadas em endereços protegidos subiu de apenas 8% no início de 2024 para cerca de 30%. Mais gente estava realmente usando o recurso.
Em seguida, uma figura influente após a outra foi jogando lenha na fogueira. Em 27 de outubro, Arthur Hayes, fundador da BitMEX, lançou uma meta de US$ 10 mil, e o ZEC subiu 30% em um dia. Em novembro, o ZEC passou pelo halving, reduzindo pela metade a quantidade de novas moedas mineradas em cada bloco. Os irmãos Winklevoss mudaram o nome de uma farmacêutica listada na bolsa para Cypherpunk, com o objetivo de acumular ZEC; compraram 200 mil moedas por um preço médio de cerca de US$ 245. Em 26 de novembro, a Grayscale apresentou oficialmente o pedido para converter seu fundo fiduciário de Zcash em um ETF.
Em 7 de novembro, o ZEC chegou a US$ 750. Partindo de US$ 35, subiu mais de 20 vezes em três meses.
💔 Ato dois: quem a criou foi embora (janeiro–fevereiro de 2026)
A euforia não durou até o Ano-Novo. Em 7 de janeiro de 2026, a ECC, empresa responsável pelo desenvolvimento da Zcash, enfrentou uma grande crise: cerca de 25 funcionários, incluindo o cientista-chefe, pediram demissão em massa no mesmo dia. O motivo foi um conflito com o conselho de administração, que supervisionava a equipe. O CEO Josh Swihart usou uma expressão forte para descrever o caso: demissão disfarçada.
Para uma criptomoeda, essa é quase a pior notícia possível: o pessoal que escrevia o código e criava as carteiras foi embora. O ZEC caiu 16% em dois dias.
Uma semana depois, em 14 de janeiro, chegou uma boa notícia com mais de dois anos de atraso: a SEC dos Estados Unidos encerrou a investigação sobre a Fundação Zcash e decidiu não tomar nenhuma medida. Em outras circunstâncias, isso teria sido suficiente para provocar uma forte alta. Mas, dessa vez, o mercado nem sequer olhou para trás.
No início de fevereiro, o mercado cripto inteiro despencou, e o ZEC caiu junto até US$ 184,60 — uma queda de três quartos em relação à máxima. Na época, muita gente achou que a história tinha acabado.
🚀 Ato três: quem não acreditava nela virou combustível (abril–maio de 2026)
A reviravolta veio sem nenhum aviso. Em 7 de abril, os Estados Unidos anunciaram um cessar-fogo com o Irã, e o mercado inteiro se recuperou. Mas, naquele dia, o ZEC subiu 27%, mais do que qualquer outra grande moeda. Parecia que estava esperando por uma desculpa.
Em 5 de maio, o conhecido fundo de criptomoedas Multicoin revelou algo publicamente: desde fevereiro, justamente durante o pior momento do ZEC, vinha comprando às escondidas. O sócio Tushar Jain apresentou uma justificativa bem prática: o registro do Bitcoin é transparente; se o governo quiser investigar impostos ou confiscar bens, não há como se esconder. Segundo ele, a Zcash retomava o ideal original das criptomoedas.
Naquele dia, o ZEC subiu 22%. E, mais interessante ainda, quase US$ 60 milhões em posições vendidas foram liquidadas à força em 24 horas. Muita gente apostava que a moeda cairia, mas acabou sendo obrigada a recomprá-la por um preço alto para encerrar as posições. Cada recompra forçada empurrava o preço para cima. Esse roteiro de “quanto menos acreditam nela, mais ela sobe” ainda se repetiria várias vezes.
Em 20 de maio, o ZEC chegou a US$ 690.
💣 Ato quatro: a “vulnerabilidade de impressão de dinheiro” descoberta pela IA (junho de 2026)
Então veio a segunda “sentença de morte”, de uma direção que ninguém imaginava.
Em 29 de maio, $ANTHROPIC lançou o novo modelo Claude Opus 4.8. O pesquisador Taylor Hornby, contratado pela Shielded Labs — uma organização do ecossistema Zcash — para fazer uma auditoria de segurança, usou imediatamente o novo modelo para auditar o pool protegido Orchard do ZEC. Em menos de 24 horas após o lançamento do modelo, ele descobriu uma vulnerabilidade escondida havia quatro anos: em teoria, era possível falsificar ZEC ilimitadamente, sem que ninguém percebesse. Ele realmente “criou” moedas falsas em um ambiente de teste local e logo em seguida avisou os desenvolvedores. A vulnerabilidade existia desde o lançamento do pool protegido, em 2022, e passou despercebida por várias rodadas de auditorias humanas.
Os desenvolvedores decidiram corrigir primeiro e comunicar depois. Em 2 de junho, suspenderam emergencialmente o pool protegido; em 3 de junho, corrigiram o problema com um hard fork; só então tornaram tudo público. Quando a notícia saiu, o ZEC caiu 26% em 4 de junho e chegou a tocar os US$ 250 em 5 de junho.
O que mais dá arrepios é isto: o pool protegido é invisível por natureza, e não há como provar criptograficamente se alguém explorou essa vulnerabilidade em segredo durante esses quatro anos. A Fundação Zcash disse que não encontrou evidências de exploração. Mas “não encontrou” não significa “não aconteceu”.
Mais uma vez, foi a IA que tirou o ZEC dessa crise. Em meados de junho, a Anthropic usou seu modelo de segurança mais avançado, Claude Mythos, para auditar todo o protocolo da Zcash do início ao fim. A conclusão: nenhuma outra vulnerabilidade grave foi encontrada. O fundador Zooko anunciou pessoalmente o resultado. O ZEC subiu cerca de 25% e, tomando como referência a mínima de US$ 250, já havia mais que dobrado.
Em 28 de julho, o novo pool protegido Ironwood entrou no ar. Para transferir as moedas do pool antigo, era preciso passar por uma espécie de “posto de controle” para conferência. Se alguém tivesse criado moedas falsas nesses quatro anos, elas seriam descobertas ali.
🏦 Ato cinco: Wall Street entra em cena (agosto–setembro de 2026)
A vulnerabilidade foi corrigida, e a última peça do quebra-cabeça chegou. Em 21 de agosto, a Grayscale apresentou a quinta versão dos documentos do ETF; ao mesmo tempo, uma empresa de sua controladora estava negociando a compra de mais cerca de 200 mil ZEC. O ZEC subiu 29% naquele dia.
Em 25 de agosto, o ETF de Zcash da Grayscale foi listado em Nova York. Pela primeira vez, os americanos podiam comprar ZEC em uma conta de investimentos, como se comprassem ações. A justificativa da Grayscale ecoava de forma impressionante o que havia acontecido naquele ano: a IA está mudando a maneira como as atividades financeiras são monitoradas, e a necessidade de privacidade financeira de verdade só tende a crescer.
Em 26 de setembro, o ZEC chegou a US$ 1.698. Desde 5 de junho, quando estava a US$ 250, quase multiplicou por seis em menos de quatro meses.
🔍 Juntando os cinco atos
Olhando para trás, todas as grandes altas do ZEC seguiram a mesma receita: primeiro, algo concreto serviu de base (o uso do pool protegido, a vulnerabilidade corrigida, o ETF); depois, uma figura influente ou uma instituição acendeu o pavio (Naval, Hayes, Multicoin, Grayscale); por fim, aqueles que não acreditavam nele e apostavam na queda foram sendo forçados a comprar de volta para encerrar suas posições vendidas.
E as duas vezes em que seu preço foi cortado pela metade não tiveram a ver com o mercado em geral: foram crises internas — uma envolvendo pessoas, outra envolvendo código.
Há também um fio condutor menos visível: naquele ano, a IA foi a personagem mais inesperada da história do ZEC. Ela tornou a “privacidade financeira” ainda mais urgente, descobriu uma vulnerabilidade que quase foi fatal e, no fim, também deu seu aval ao ZEC.
📅 O que acompanhar daqui para a frente · 20 de outubro: os desenvolvedores decidirão se a próxima atualização, NU7, poderá chegar à rede principal em 5 de novembro, como previsto. · Fluxos diários do ETF da Grayscale: entrada ou saída de dinheiro? Desde o pico de 26 de setembro, ele já passou de comprador a vendedor. Mais detalhes no próximo artigo.
Minha opinião: $ZEC não é uma moeda que disparou por causa de um tuíte. Sua história foi sendo construída peça por peça ao longo de mais de um ano, e cada peça enfrentou dúvidas. Mas ela também mostrou repetidas vezes que o maior risco para uma moeda de privacidade muitas vezes não vem de fora, e sim de dentro.
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