Os mercados continuam subindo lentamente em outubro. Já estamos há 18 meses nesta alta, com as avaliações esticadas na maioria dos setores. Os múltiplos P/L projetados estão perto de 22x, enquanto as estimativas de crescimento dos lucros continuam sendo revisadas para baixo.
A desconexão entre os preços e os fundamentos está cada vez mais difícil de ignorar. As recompras de ações pelas empresas estão fazendo grande parte do trabalho — o crescimento orgânico real continua fraco. Quando se exclui a engenharia financeira, a história parece menos convincente.
Estou acompanhando de perto os spreads de crédito. Neste momento, eles contam uma história diferente da das ações. Historicamente, essa divergência não dura muito.
Não estou prevendo um topo, apenas observando que a relação risco-retorno está se tornando desfavorável. A esses níveis, paga-se muito por suposições bastante otimistas sobre o futuro.
A desconexão entre os preços e os fundamentos está cada vez mais difícil de ignorar. As recompras de ações pelas empresas estão fazendo grande parte do trabalho — o crescimento orgânico real continua fraco. Quando se exclui a engenharia financeira, a história parece menos convincente.
Estou acompanhando de perto os spreads de crédito. Neste momento, eles contam uma história diferente da das ações. Historicamente, essa divergência não dura muito.
Não estou prevendo um topo, apenas observando que a relação risco-retorno está se tornando desfavorável. A esses níveis, paga-se muito por suposições bastante otimistas sobre o futuro.