Os reguladores dos EUA entraram em ação. Um projeto de regra divide o mercado cripto em dois: quem deixa as moedas em uma corretora precisa de licença; quem as mantém na própria carteira fica liberado 🦖
⚡ 有大动静群里说
Na segunda-feira, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) publicou um aviso prévio de proposta de regulamentação, apresentando dois conjuntos de regras: Regulation CTX e Regulation CAM. Um lado aperta as regras; o outro libera. E a linha divisória é uma só: quem tem as suas chaves privadas? ⚖️
Vamos à regra mais contraintuitiva. Se a corretora pode oferecer alavancagem — mesmo que ela só esteja prevista nos termos de serviço — e as moedas que você comprou ficam registradas nos próprios livros da corretora, em vez de estarem na sua carteira pessoal, essa transação à vista pode acabar sob o escrutínio da CFTC. Para escapar da supervisão, há apenas um caminho: recorrer ao chamado “delivery efetivo”. E a CFTC sugere que o padrão para isso pode ser o cliente ter as próprias chaves privadas 🔑
Por outro lado, os protocolos de negociação on-chain geralmente podem passar sem problemas. Ou seja, a mesma operação alavancada recebe um tratamento diferente quando é feita on-chain. Pela primeira vez, esse modelo traça com clareza, na linguagem regulatória, uma linha entre centralização e descentralização.
Do lado das plataformas, a proposta é ainda mais direta. A Regulation CAM criaria uma licença para o mercado de criptoativos destinada às corretoras que continuam mantendo os ativos dos clientes nos próprios livros e também oferecem alavancagem. O modelo segue diretamente o das bolsas de futuros. Com essa licença, as operações teriam de passar por intermediários de futuros e corretoras sujeitas a auditorias de conformidade; a alavancagem só poderia ser oferecida por essas instituições ou por bancos que as respaldem. Em contrapartida, as corretoras que não oferecem alavancagem poderiam continuar operando com licenças estaduais de transmissão de dinheiro.
Há ainda uma frase intrigante no documento: o aviso caracteriza alguns casos anteriores contra uma corretora dos EUA, uma organização DAO e um protocolo descentralizado como uma abordagem de “regular por meio de multas”. Essas palavras equivalem a um reconhecimento oficial de que, nos últimos anos, a estratégia foi agir e punir ao mesmo tempo.
A linha do tempo também mostra a urgência dessa iniciativa. O Congresso não conseguiu aprovar a lei de estruturação do mercado, a CLARITY Act, em setembro. Em seguida, a CFTC encaminhou a proposta à Casa Branca para análise. Em agosto, o presidente Michael Selig declarou: “Se o Congresso não agir, nós mesmos escreveremos as regras”. Ele também enfatizou que o objetivo dessas regras é impedir fraudes como as da FTX antes que aconteçam, em vez de correr atrás para aplicar multas depois. Enquanto isso, em agosto, a SEC também apresentou sua própria Regulation Crypto Assets. Como as regras das duas agências vão se articular ainda é uma incógnita.
Na minha avaliação, não se trata de uma atualização regulatória comum. Pela primeira vez, os EUA dizem claramente que quem tem as suas moedas determina quem tem autoridade para regulá-lo. Para as corretoras centralizadas que oferecem alavancagem, isso significa custos de conformidade mais altos. Para carteiras sob autocustódia e protocolos on-chain, é uma notícia relativamente positiva. Mas não comemore tão cedo: o critério das chaves privadas ainda é apenas uma proposta preliminar, não uma decisão final. Também estão em discussão a comprovação de reservas e os critérios para evitar a manipulação na listagem de ativos. O que realmente precisamos acompanhar é se essa linha será deslocada durante o período de 60 dias para comentários públicos.
Você acha que essa linha foi traçada corretamente? Deixar as moedas na própria carteira realmente as torna seguras? Vamos conversar nos comentários ⚠️
Toque na foto do perfil para assistir à transmissão ao vivo
Todos os dias, acompanho com você os principais assuntos sobre regulação cripto. Não apenas mostramos o que aconteceu, mas também ajudamos você a entender a lógica e as oportunidades por trás das notícias 👀🚀
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Na segunda-feira, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) publicou um aviso prévio de proposta de regulamentação, apresentando dois conjuntos de regras: Regulation CTX e Regulation CAM. Um lado aperta as regras; o outro libera. E a linha divisória é uma só: quem tem as suas chaves privadas? ⚖️
Vamos à regra mais contraintuitiva. Se a corretora pode oferecer alavancagem — mesmo que ela só esteja prevista nos termos de serviço — e as moedas que você comprou ficam registradas nos próprios livros da corretora, em vez de estarem na sua carteira pessoal, essa transação à vista pode acabar sob o escrutínio da CFTC. Para escapar da supervisão, há apenas um caminho: recorrer ao chamado “delivery efetivo”. E a CFTC sugere que o padrão para isso pode ser o cliente ter as próprias chaves privadas 🔑
Por outro lado, os protocolos de negociação on-chain geralmente podem passar sem problemas. Ou seja, a mesma operação alavancada recebe um tratamento diferente quando é feita on-chain. Pela primeira vez, esse modelo traça com clareza, na linguagem regulatória, uma linha entre centralização e descentralização.
Do lado das plataformas, a proposta é ainda mais direta. A Regulation CAM criaria uma licença para o mercado de criptoativos destinada às corretoras que continuam mantendo os ativos dos clientes nos próprios livros e também oferecem alavancagem. O modelo segue diretamente o das bolsas de futuros. Com essa licença, as operações teriam de passar por intermediários de futuros e corretoras sujeitas a auditorias de conformidade; a alavancagem só poderia ser oferecida por essas instituições ou por bancos que as respaldem. Em contrapartida, as corretoras que não oferecem alavancagem poderiam continuar operando com licenças estaduais de transmissão de dinheiro.
Há ainda uma frase intrigante no documento: o aviso caracteriza alguns casos anteriores contra uma corretora dos EUA, uma organização DAO e um protocolo descentralizado como uma abordagem de “regular por meio de multas”. Essas palavras equivalem a um reconhecimento oficial de que, nos últimos anos, a estratégia foi agir e punir ao mesmo tempo.
A linha do tempo também mostra a urgência dessa iniciativa. O Congresso não conseguiu aprovar a lei de estruturação do mercado, a CLARITY Act, em setembro. Em seguida, a CFTC encaminhou a proposta à Casa Branca para análise. Em agosto, o presidente Michael Selig declarou: “Se o Congresso não agir, nós mesmos escreveremos as regras”. Ele também enfatizou que o objetivo dessas regras é impedir fraudes como as da FTX antes que aconteçam, em vez de correr atrás para aplicar multas depois. Enquanto isso, em agosto, a SEC também apresentou sua própria Regulation Crypto Assets. Como as regras das duas agências vão se articular ainda é uma incógnita.
Na minha avaliação, não se trata de uma atualização regulatória comum. Pela primeira vez, os EUA dizem claramente que quem tem as suas moedas determina quem tem autoridade para regulá-lo. Para as corretoras centralizadas que oferecem alavancagem, isso significa custos de conformidade mais altos. Para carteiras sob autocustódia e protocolos on-chain, é uma notícia relativamente positiva. Mas não comemore tão cedo: o critério das chaves privadas ainda é apenas uma proposta preliminar, não uma decisão final. Também estão em discussão a comprovação de reservas e os critérios para evitar a manipulação na listagem de ativos. O que realmente precisamos acompanhar é se essa linha será deslocada durante o período de 60 dias para comentários públicos.
Você acha que essa linha foi traçada corretamente? Deixar as moedas na própria carteira realmente as torna seguras? Vamos conversar nos comentários ⚠️
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