Há mais de dez anos, durante a crise da dívida europeia, o mercado chamava os países do sul da Europa de «porcos europeus» (PIIGS): Portugal, Itália, Irlanda, Grécia e Espanha. Na época, a Grécia foi a mais duramente atingida; o rendimento dos títulos públicos a 10 anos chegou a ultrapassar 30%, o que, na prática, equivalia a uma sentença de morte dada pelo mercado.
E agora? O rendimento dos títulos públicos franceses a 10 anos já ultrapassou o da Grécia. Sim, você leu certo: a Grécia, que já foi considerada um dos «porcos europeus», agora toma dinheiro emprestado a um custo menor que o da França.
O que isso nos mostra? Os ciclos se alternam, mas, mais importante, disciplina fiscal, reformas estruturais e estabilidade política, no longo prazo, têm consequências muito mais decisivas do que a gestão de crises de curto prazo. Na época, a Grécia foi obrigada pela troica (BCE, FMI e União Europeia) a reduzir o défice, reformar as pensões e vender ativos estatais. Foi doloroso, mas deu resultado. E a França? Depois que um governo de esquerda chegou ao poder, houve expansão fiscal, aumento dos benefícios sociais e paralisação das reformas; o défice ultrapassa regularmente o limite, e a dívida em relação ao PIB passou de 90% para mais de 110%.
O mercado não é tolo. Quando você pede dinheiro emprestado e não paga, perde o controlo das contas públicas e se consome em disputas políticas, os rendimentos dos títulos sobem naturalmente. O problema da França agora não é falta de dinheiro, mas falta de credibilidade: os investidores começam a duvidar da vontade e da capacidade do país de pagar as dívidas.
Lição da história: a crise em si não é assustadora; assustador é não mudar depois dela e continuar vivendo acima das próprias possibilidades. Durante a crise da dívida europeia, muita gente achava que a Grécia sairia do euro, entraria em incumprimento e entraria em colapso total. No fim, a Grécia enfrentou as dificuldades e fez as reformas, enquanto a França vive do que acumulou no passado.
Os ciclos, de verdade, acabam cobrando seu preço.
E agora? O rendimento dos títulos públicos franceses a 10 anos já ultrapassou o da Grécia. Sim, você leu certo: a Grécia, que já foi considerada um dos «porcos europeus», agora toma dinheiro emprestado a um custo menor que o da França.
O que isso nos mostra? Os ciclos se alternam, mas, mais importante, disciplina fiscal, reformas estruturais e estabilidade política, no longo prazo, têm consequências muito mais decisivas do que a gestão de crises de curto prazo. Na época, a Grécia foi obrigada pela troica (BCE, FMI e União Europeia) a reduzir o défice, reformar as pensões e vender ativos estatais. Foi doloroso, mas deu resultado. E a França? Depois que um governo de esquerda chegou ao poder, houve expansão fiscal, aumento dos benefícios sociais e paralisação das reformas; o défice ultrapassa regularmente o limite, e a dívida em relação ao PIB passou de 90% para mais de 110%.
O mercado não é tolo. Quando você pede dinheiro emprestado e não paga, perde o controlo das contas públicas e se consome em disputas políticas, os rendimentos dos títulos sobem naturalmente. O problema da França agora não é falta de dinheiro, mas falta de credibilidade: os investidores começam a duvidar da vontade e da capacidade do país de pagar as dívidas.
Lição da história: a crise em si não é assustadora; assustador é não mudar depois dela e continuar vivendo acima das próprias possibilidades. Durante a crise da dívida europeia, muita gente achava que a Grécia sairia do euro, entraria em incumprimento e entraria em colapso total. No fim, a Grécia enfrentou as dificuldades e fez as reformas, enquanto a França vive do que acumulou no passado.
Os ciclos, de verdade, acabam cobrando seu preço.