Fonte do artigo: Hua Li Hua Wai

Neste mesmo dia do ano passado (6 de outubro de 2025), o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica de US$ 126 mil. Sem que percebêssemos, já se passou um ano. Se usarmos o pico daquela época como referência, o preço atual do Bitcoin está 32% abaixo daquele valor. Há um ano, diante do preço de US$ 126 mil, muitas pessoas discutiam quanto mais o Bitcoin ainda poderia subir. Hoje, um ano depois, com o preço tendo se recuperado e voltado a ficar perto de US$ 85 mil, muitas pessoas discutem se o mercado de baixa realmente está prestes a terminar. Não é interessante comparar essas duas reações?

Para muitas pessoas, talvez a maior lição deste último ano não tenha sido as perdas ou perdas não realizadas diante da volatilidade, mas sim a oportunidade de entender novamente o que é um ciclo e de compreender, mais uma vez, a importância de gerenciar as próprias posições diante das oscilações do mercado. Como mencionamos também no artigo anterior (24 de setembro): já que estamos acompanhando essa questão, não devemos ficar totalmente fora do mercado; ter uma posição inicial nos dá motivação para continuar pesquisando. E, se decidimos acompanhar esse assunto no longo prazo, também não devemos investir tudo de uma vez, para evitar que as oscilações de curto prazo afetem nossos planos e nosso estado de espírito no longo prazo. Em outras palavras, lembre-se sempre de deixar uma margem para si mesmo.

Em comparação, se considerarmos apenas as oscilações de preço, o último ano foi realmente ruim para muita gente. Mas, ao analisá-lo sob a perspectiva dos ciclos, também podemos considerá-lo um ano valioso, pois foi justamente esse último ano que nos permitiu entender com mais clareza que o Bitcoin está se afastando cada vez mais do varejo e se tornando um ativo institucional. Há um ano, as compras de Bitcoin por empresas de capital aberto ainda eram um tema restrito; as mais ativas eram apenas a Strategy (MicroStrategy) e algumas outras empresas. Hoje, essa lista está cada vez maior e inclui Strategy, Metaplanet, Semler, Marathon, Riot, GameStop... entre outras, como mostra a imagem abaixo (105 empresas de capital aberto detêm mais de 100 Bitcoins). Pode-se até dizer que o Bitcoin está deixando de ser um ativo de nicho sujeito a um ciclo simples de quatro anos e se tornando gradualmente um ativo macroeconômico com uma nova estrutura cíclica.

Algumas dinâmicas do mercado de criptomoedas mudaram, e nossa lógica de investimento também precisa se adaptar. Ou seja, precisamos transformar gradualmente a antiga estratégia unidimensional baseada no ciclo de quatro anos em uma estratégia de investimento multidimensional. Não devemos mais nos dedicar a prever o chamado fundo do mercado de baixa e o topo do mercado de alta; em vez disso, devemos ajustar nossas posições com flexibilidade para que possam se adaptar às oscilações do mercado em diferentes ciclos ou fases. Em termos mais diretos, não devemos continuar tentando prever o mercado, mas sim equilibrar nossas posições de longo prazo e evitar sermos eliminados pelo mercado.

Voltemos agora à pergunta do início do artigo: o mercado de baixa realmente terminou? Os 58 mil de alguns meses atrás foram mesmo o fundo deste mercado de baixa? Um novo mercado de alta já começou de fato? Questões como essas não são tão importantes. No momento, é difícil ter uma resposta certa com 100% de probabilidade. O que importa é: se um novo mercado de alta realmente chegou, quanto da sua carteira está preparado para isso? Se, daqui para a frente, o mercado subir ou cair mais de 30%, como sua posição deve reagir? E se o mercado continuar lateralizado por mais um ano, que novo plano você tem para lidar com isso?

Talvez. O maior atrativo do mercado de criptomoedas ainda seja o de um grande cassino. Talvez o mercado de criptomoedas esteja também se transformando gradualmente em um novo mercado financeiro (e a regulamentação do mercado de criptomoedas pelos principais países continuará avançando e sendo aprimorada). No curto prazo, investir talvez ainda dependa de quem tem mais coragem e de quem consegue obter informações privilegiadas. Mas, no longo prazo, o gerenciamento de posições com base na tolerância individual ao risco e a disciplina nas operações são os princípios fundamentais para garantir que o mercado não nos elimine facilmente.

No mercado atual, este mês (outubro) continua trazendo algumas incertezas, por exemplo:

Em 7 de outubro (às 14h, horário da costa leste dos EUA, ou às 2h da madrugada de 8 de outubro, no horário de Pequim), serão divulgadas as atas da reunião do FOMC do Federal Reserve (isto é, as atas da reunião de 15 e 16 de setembro, que revelarão as discussões entre os dirigentes do Fed quando decidiram, em setembro, elevar os juros em 25 pontos-base). Com base nessas atas, o mercado saberá quantos dirigentes do Fed apoiam um novo aumento dos juros. Considerando o cenário atual, é possível que o resultado seja relativamente hawkish: os juros talvez voltem a subir este ano, mas o aumento pode ser adiado (a probabilidade de uma alta já em outubro é relativamente baixa). O mercado provavelmente já antecipou esse resultado.

Em 14 de outubro, o Bureau of Labor Statistics dos Estados Unidos divulgará os dados do CPI de setembro. Também falamos sobre isso no artigo anterior: esses dados serão a última verificação importante da inflação antes da próxima reunião do FOMC e servirão como uma referência importante para a decisão do Fed sobre os juros em outubro.

Em 28 de outubro, será anunciada a decisão do Federal Reserve sobre as taxas de juros. Atualmente, a faixa dos juros está entre 3,75% e 4%. Talvez também influenciada pelos dados de emprego não agrícola divulgados há alguns dias (2 de outubro) — foram criados 29 mil empregos, muito abaixo da expectativa do mercado, de 90 mil, enquanto a taxa de desemprego subiu de 4,1% em agosto para 4,2% —, a probabilidade de uma nova alta dos juros pelo Fed em outubro, segundo as apostas on-chain, caiu para 18%. Veja a imagem abaixo.

Em 31 de outubro, a MT GOX (Mt. Gox) chegará novamente ao prazo final para os reembolsos. Atualmente, os endereços de custódia dessa corretora já falida ainda detêm cerca de 34.000 Bitcoins. Porém, pelo cenário atual, o prazo para os reembolsos pode ser adiado mais uma vez. Além disso, essa quantidade provavelmente não terá um impacto significativo sobre a liquidez atual do Bitcoin, a menos que ocorra uma venda extrema e concentrada.

Além disso, quanto às entradas e saídas de recursos dos ETFs spot de Bitcoin, o fluxo líquido de entrada no mês passado (setembro) foi de 2,65 bilhões de dólares. Porém, os dados mais recentes parecem indicar que o ritmo das entradas está diminuindo: o fluxo líquido médio diário caiu dos 880 milhões de dólares do mês passado para cerca de 96 milhões de dólares atualmente. Veja a imagem abaixo.

Além disso, no próximo mês (a partir de 3 de novembro) haverá as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos. Na última semana ou nas duas últimas semanas deste mês, o mercado talvez também opere suas expectativas sobretudo com base nesse evento. Historicamente, no ano seguinte ao pico do ciclo do Bitcoin, também houve eleições de meio de mandato nos Estados Unidos: em 2014, 2018 e 2022. No quarto trimestre desses anos, o Bitcoin fechou em queda, como mostra a imagem abaixo. Não sei se a história vai se repetir ou se desta vez será diferente; deixemos que o tempo nos dê a resposta.

Olhando para trás, talvez um ano não seja muito tempo, mas, com o passar dos anos, também testemunhamos inúmeras pessoas chegando e partindo.

Com base nos dados históricos das mensagens deixadas nos comentários, é provável que muitas pessoas que acompanham o Huà Lǐ Huà Wài tenham começado a se interessar formalmente por esse setor durante o mercado de alta de 2021. Nos dois últimos ciclos, passamos por muita coisa: sobrevivemos ao colapso da Luna; vimos a rápida implosão da FTX e a falência das instituições 3AC e Celsius; vivemos a explosão do DeFi e a chamada febre dos NFTs; chegamos a acreditar que o metaverso mudaria o mundo; testemunhamos o presidente dos Estados Unidos lançar sua própria moeda meme... Também passamos por vários halvings do Bitcoin, esperamos pela aprovação oficial dos ETFs spot de Bitcoin, testemunhamos o Bitcoin finalmente ultrapassar a marca histórica de 100 mil dólares e vimos Wall Street finalmente entrar no mercado de criptomoedas. Enfrentamos tarifas, guerras geopolíticas, inflação, aumentos dos juros e uma série de eventos importantes que afetaram a liquidez do mercado... Se, depois de tudo isso, você ainda está no mercado e não foi eliminado, parabéns: pelo menos já viu o lado mais insano desse mercado.

Na verdade, depois de passar bastante tempo neste mercado, você acaba vendo todo tipo de roteiro que dizem ser certo. Mas o mercado nunca se desenvolve como a maioria das pessoas prevê ou espera. O mercado de alta não dura para sempre, e o de baixa também não; é isso que torna o mercado contrário à natureza humana. As oportunidades de retornos extraordinários costumam esconder riscos igualmente enormes — e vice-versa. Até instituições de peso podem falir da noite para o dia, quanto mais nós, investidores de varejo. Preserve o capital, não invista no que não entende. Seja o mercado um cassino ou um mercado financeiro, enquanto você ainda estiver à mesa, a história pode continuar. Ganhar mais dinheiro é, sem dúvida, uma capacidade e uma vantagem. Mas conseguir permanecer no mercado por tempo suficiente também é, por si só, uma capacidade e uma vantagem.

Para concluir o artigo, gostaria de compartilhar brevemente um dado interessante. No mês passado, a Henley & Partners publicou um relatório sobre a riqueza em criptomoedas de 2026. Segundo o relatório, há atualmente cerca de 742 milhões de detentores de criptomoedas no mundo (dos quais cerca de 371 milhões possuem Bitcoin). Entre eles, 135.694 pessoas possuem criptoativos avaliados em mais de 1 milhão de dólares (das quais 92.272 possuem Bitcoin), e 290 pessoas possuem criptoativos avaliados em pelo menos 100 milhões de dólares (das quais 151 possuem somente Bitcoin).

Por hoje (20261006), é isso. Todo o conteúdo acima representa opiniões e análises pessoais e serve apenas como registro de reflexões e para troca de ideias; não constitui recomendação de investimento.