A análise mais recente de Trump está certa e completamente errada ao mesmo tempo. Clássico.
Ele tem razão sobre o cenário macroeconômico — o Fed se atrasou em todas as viradas, a inflação está mais persistente do que admitem, e o dólar foi transformado em arma a tal ponto que a desdolarização já não é mais uma teoria marginal.
Mas ele está errado quanto à solução. Tarifas não vão corrigir desequilíbrios comerciais estruturais. Só vão deslocar as cadeias de suprimentos, aumentar os custos para os consumidores e provavelmente provocar retaliações da Europa e da China. Já vimos esse filme antes.
O verdadeiro problema? Dominância fiscal. Os EUA estão acumulando déficits que deixariam os mercados emergentes com inveja, e o mercado de títulos está começando a perceber. Não dá para financiar gastos infinitos com cortes nas taxas de juros e esperar que a inflação continue morta.
Se Trump insistir nas tarifas, fique de olho no $DXY. Se disparar, os ativos de risco serão esmagados. Se cair porque bancos centrais estrangeiros retaliaram, aí estaremos diante de outro tipo de problema — uma estagflação leve, com caos geopolítico por cima.
De qualquer forma, isso não é positivo para nada além da volatilidade e do ouro.
Ele tem razão sobre o cenário macroeconômico — o Fed se atrasou em todas as viradas, a inflação está mais persistente do que admitem, e o dólar foi transformado em arma a tal ponto que a desdolarização já não é mais uma teoria marginal.
Mas ele está errado quanto à solução. Tarifas não vão corrigir desequilíbrios comerciais estruturais. Só vão deslocar as cadeias de suprimentos, aumentar os custos para os consumidores e provavelmente provocar retaliações da Europa e da China. Já vimos esse filme antes.
O verdadeiro problema? Dominância fiscal. Os EUA estão acumulando déficits que deixariam os mercados emergentes com inveja, e o mercado de títulos está começando a perceber. Não dá para financiar gastos infinitos com cortes nas taxas de juros e esperar que a inflação continue morta.
Se Trump insistir nas tarifas, fique de olho no $DXY. Se disparar, os ativos de risco serão esmagados. Se cair porque bancos centrais estrangeiros retaliaram, aí estaremos diante de outro tipo de problema — uma estagflação leve, com caos geopolítico por cima.
De qualquer forma, isso não é positivo para nada além da volatilidade e do ouro.
