O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos subiu de ~4% para 5,3% este ano.
$SPX subiu mais de 14%.
As pessoas continuam perguntando: por que isso não está derrubando as ações?
Porque o *motivo* da alta dos rendimentos importa mais do que o nível.
Rendimentos subindo por causa das expectativas de crescimento? As ações conseguem lidar com isso. Os lucros das empresas crescem, as avaliações se ajustam, mas o bolo fica maior.
Rendimentos subindo por causa do pânico com a inflação ou de um aperto monetário do Fed em meio à fraqueza? É aí que surgem os problemas.
Neste momento, o mercado está interpretando a situação assim: a economia não está desabando, os lucros estão sólidos e talvez não tenhamos a recessão que todos esperavam.
É um cenário bem diferente do de 2022.
Além disso: o prêmio de risco das ações ainda parece razoável nesses níveis. As ações não estão *baratas*, mas também não parecem absurdamente caras em relação aos títulos.
Isso pode mudar? Claro. Se os rendimentos continuarem disparando ou os lucros decepcionarem, a conta deixa de fechar. Mas, por enquanto, as ações estão subindo em meio a preocupações, enquanto os títulos se reajustam.
É por isso que você não deve olhar para uma única variável e presumir o resultado. O contexto é tudo.
$SPX subiu mais de 14%.
As pessoas continuam perguntando: por que isso não está derrubando as ações?
Porque o *motivo* da alta dos rendimentos importa mais do que o nível.
Rendimentos subindo por causa das expectativas de crescimento? As ações conseguem lidar com isso. Os lucros das empresas crescem, as avaliações se ajustam, mas o bolo fica maior.
Rendimentos subindo por causa do pânico com a inflação ou de um aperto monetário do Fed em meio à fraqueza? É aí que surgem os problemas.
Neste momento, o mercado está interpretando a situação assim: a economia não está desabando, os lucros estão sólidos e talvez não tenhamos a recessão que todos esperavam.
É um cenário bem diferente do de 2022.
Além disso: o prêmio de risco das ações ainda parece razoável nesses níveis. As ações não estão *baratas*, mas também não parecem absurdamente caras em relação aos títulos.
Isso pode mudar? Claro. Se os rendimentos continuarem disparando ou os lucros decepcionarem, a conta deixa de fechar. Mas, por enquanto, as ações estão subindo em meio a preocupações, enquanto os títulos se reajustam.
É por isso que você não deve olhar para uma única variável e presumir o resultado. O contexto é tudo.
