⚡ A NVIDIA quer usar as placas de vídeo como garantia hipotecária, mas Wall Street não comprou a ideia
A NVIDIA quer transformar as GPUs em um ativo financeiro, para destravar US$ 500 bilhões. De 10 a 12 de agosto, ela chamou a Apollo, a BlackRock, a Blackstone, a Pine Bluff, a Goldman Sachs e a KKR, assinou um memorando de entendimento e montou uma plataforma de “financiamento por capacidade de computação”. Em uma frase, as empresas de IA usam as GPUs da NVIDIA como garantia para pegar dinheiro emprestado dessas seis instituições e comprar os chips da NVIDIA.
Até o começo de outubro, nada foi fechado.
Onde está o bloqueio? Na depreciação. Bancos precificam esse tipo de hardware pela vida útil — cerca de três a quatro anos. A NVIDIA diz que sua capacidade de computação gera retorno, é durável e pode render dinheiro por dez anos. A diferença passa de 1 vez, então ninguém se atreve a assinar primeiro. Em 1º de outubro, a Reuters deixou claro: o lado que empresta agora quer garantias mais fortes, ou cobertura por clientes com rating mais alto; apenas a GPU como garantia não basta. A NVIDIA só aceita garantir 25% do valor residual de cada operação e não abre mais um centavo.
Esse tipo de estrutura é familiar para o cripto. De 2021 a 2022, BlockFi, Celsius e Genesis emprestaram para fora com mineradores e criptoativos como garantia; quando a avaliação desabou, toda a cadeia explodiu em efeito dominó. Empréstimos com GPU como garantia seguem o mesmo molde — só trocam o colateral pelas placas.
Há ainda uma camada: autoempréstimo (self-financing). O vendedor adianta o dinheiro para o cliente comprar seus próprios produtos; quando a demanda vira, o “balcão” de financiamento também esvazia. É o mesmo tipo de risco do FTX usando seus próprios tokens como garantia.
Do outro lado, veja o Bitcoin. Ele não se deprecia, negocia o dia inteiro e é globalmente negociado no mercado secundário. Ninguém consegue dizer com precisão quanto vale uma GPU usada por três anos; as cotações das aceleradoras de IA em segunda mão ficam basicamente no “chute”. A expressão “ativo duro” é três vezes mais apropriada para BTC.
A dívida já está se acumulando. No discurso da Goldman Sachs: as dívidas de IA emitidas por empresas de baixo rating neste ano chegaram a US$ 88 bilhões; no ano passado, nos primeiros 11 meses, foram apenas US$ 20 bilhões. As high-yield bonds ligadas à infraestrutura de IA somaram US$ 40 bilhões este ano, contra US$ 12 bilhões no ano inteiro passado. O custo de pegar empréstimo para quem tem rating baixo chega a 14% a 15%. Entre as dívidas de joint ventures de data centers acompanhadas pela Goldman, 17 das 23 operações caíram abaixo do preço de emissão.
Quando eu escrevi isso, quatro fontes de cotação do BTC ficaram entre US$ 85.332 e US$ 85.348, com alta de cerca de 0,8% nas últimas 24 horas. ETH em 2.701. Moedas com o tema IA: TAO 301,6; FET 0,2342; RENDER 1,949; a variação é de três a quatro vezes a do Bitcoin.
Se a capacidade de computação pode ou não ser usada como colateral, no fim quem decide é o modelo de risco do banco. Se esse modelo não foi ajustado corretamente, US$ 500 bilhões são só um número no memorando. O que importa é a primeira operação de empréstimo de colateral de capacidade de computação que for realmente liquidada — e ver como as cláusulas serão escritas.
$BTC $ETH
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A NVIDIA quer transformar as GPUs em um ativo financeiro, para destravar US$ 500 bilhões. De 10 a 12 de agosto, ela chamou a Apollo, a BlackRock, a Blackstone, a Pine Bluff, a Goldman Sachs e a KKR, assinou um memorando de entendimento e montou uma plataforma de “financiamento por capacidade de computação”. Em uma frase, as empresas de IA usam as GPUs da NVIDIA como garantia para pegar dinheiro emprestado dessas seis instituições e comprar os chips da NVIDIA.
Até o começo de outubro, nada foi fechado.
Onde está o bloqueio? Na depreciação. Bancos precificam esse tipo de hardware pela vida útil — cerca de três a quatro anos. A NVIDIA diz que sua capacidade de computação gera retorno, é durável e pode render dinheiro por dez anos. A diferença passa de 1 vez, então ninguém se atreve a assinar primeiro. Em 1º de outubro, a Reuters deixou claro: o lado que empresta agora quer garantias mais fortes, ou cobertura por clientes com rating mais alto; apenas a GPU como garantia não basta. A NVIDIA só aceita garantir 25% do valor residual de cada operação e não abre mais um centavo.
Esse tipo de estrutura é familiar para o cripto. De 2021 a 2022, BlockFi, Celsius e Genesis emprestaram para fora com mineradores e criptoativos como garantia; quando a avaliação desabou, toda a cadeia explodiu em efeito dominó. Empréstimos com GPU como garantia seguem o mesmo molde — só trocam o colateral pelas placas.
Há ainda uma camada: autoempréstimo (self-financing). O vendedor adianta o dinheiro para o cliente comprar seus próprios produtos; quando a demanda vira, o “balcão” de financiamento também esvazia. É o mesmo tipo de risco do FTX usando seus próprios tokens como garantia.
Do outro lado, veja o Bitcoin. Ele não se deprecia, negocia o dia inteiro e é globalmente negociado no mercado secundário. Ninguém consegue dizer com precisão quanto vale uma GPU usada por três anos; as cotações das aceleradoras de IA em segunda mão ficam basicamente no “chute”. A expressão “ativo duro” é três vezes mais apropriada para BTC.
A dívida já está se acumulando. No discurso da Goldman Sachs: as dívidas de IA emitidas por empresas de baixo rating neste ano chegaram a US$ 88 bilhões; no ano passado, nos primeiros 11 meses, foram apenas US$ 20 bilhões. As high-yield bonds ligadas à infraestrutura de IA somaram US$ 40 bilhões este ano, contra US$ 12 bilhões no ano inteiro passado. O custo de pegar empréstimo para quem tem rating baixo chega a 14% a 15%. Entre as dívidas de joint ventures de data centers acompanhadas pela Goldman, 17 das 23 operações caíram abaixo do preço de emissão.
Quando eu escrevi isso, quatro fontes de cotação do BTC ficaram entre US$ 85.332 e US$ 85.348, com alta de cerca de 0,8% nas últimas 24 horas. ETH em 2.701. Moedas com o tema IA: TAO 301,6; FET 0,2342; RENDER 1,949; a variação é de três a quatro vezes a do Bitcoin.
Se a capacidade de computação pode ou não ser usada como colateral, no fim quem decide é o modelo de risco do banco. Se esse modelo não foi ajustado corretamente, US$ 500 bilhões são só um número no memorando. O que importa é a primeira operação de empréstimo de colateral de capacidade de computação que for realmente liquidada — e ver como as cláusulas serão escritas.
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