O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, compartilhou recentemente seu mais recente panorama do Bitcoin no programa do YouTube da Bitcoin Magazine, o BMTV, dizendo que o mercado de baixa do Bitcoin terminou neste verão e que agora o mercado está no estágio inicial de um novo ciclo.

O ponto-chave não é apenas a perspectiva de “3–5x a partir das mínimas”. Está entrando capital fresco, a venda do OG whale está diminuindo e grandes players de futuros reconstruíram a exposição comprada perto do fundo.

Três sinais on-chain são especialmente notáveis. Primeiro, o Índice de PnL na média móvel de 365 dias ainda está fraco, mas Ki vê uma lucratividade e métricas de valuation mais amplas atingindo pontos de inflexão importantes. Segundo, as entradas para as Accumulation Addresses aumentaram acentuadamente, com a média de 30 dias também virando para cima. Terceiro, o MVRV está muito menos extremo do que em ciclos anteriores: picos anteriores atingiram 4–5+, enquanto neste ciclo ele ficou bem mais baixo, sugerindo que tanto a euforia quanto o pânico de venda (capitulação) estão ficando mais moderados.

Os fluxos de ETFs estão melhorando, mas ainda não podemos saber exatamente quem são os compradores finais. É por isso que os fluxos de custódia agora importam mais.

A grande história é a mudança na estrutura do mercado: o Bitcoin está deixando um mercado de varejo e de grandes “whales” originais (OG) para um cenário cada vez mais moldado por ETFs, instituições, custodiantes, condições macroeconômicas e regulação.

As principais perguntas são: Quem está comprando? Quem parou de vender? O capital fresco ainda está chegando?

Escrito por XWIN Japan