📊 Uma folha de payroll não-agrícola segurou as altas de juros de outubro — o mercado só comprou “um pouco mais tarde”
O payroll de setembro só subiu 29 mil. A expectativa era 84 mil. Ficou bem abaixo.
Às 8:30, quando os dados saíram, a probabilidade de alta em outubro desabou. O CME FedWatch caiu de cerca de 36% na semana anterior para 17%; a Kalshi, de perto de 70% para 18%. Até hoje, no Polymarket, a probabilidade de manter juros em outubro é de 82,5%. Na parte de emprego, o mais provável é que o Fed não mexa em outubro.
E não foi só setembro fraco. Em agosto, revisaram de 162 mil para 133 mil; em julho, de +21 mil para -10 mil. Somando dois meses, cortaram 60 mil; julho virou negativo direto. A média de novos empregos em três meses ficou apenas em 51 mil.
Separando, não parece tão assustador. Na pesquisa domiciliar, o número de pessoas empregadas subiu 406 mil; na força de trabalho, +485 mil; a taxa de participação subiu para 61,8%, a maior desde maio. A taxa de desemprego subiu para 4,2% — provavelmente porque mais gente entrou para procurar trabalho, e não porque houve aumento de demissões. O U-6 (inclui trabalhadores desencorajados e empregados em tempo parcial involuntário) caiu para 7,6%, o menor desde janeiro de 2025. A desaceleração do crescimento salarial anual virou a menor desde maio de 2021. De um lado, uma pesquisa ruim com empregadores; do outro, uma pesquisa boa com famílias.
O ponto é que o mercado comprou apenas “um pouco mais tarde”, não “não vai aumentar”. A probabilidade de alta em dezembro: FedWatch acima de 75%, Kalshi 65%, Polymarket 73,5%. O próprio Fed foi bem claro: inflação é mais perigosa do que emprego, e a inflação subjacente ficou acima de 3% por cinco anos.
O que de fato não recuou foi a ponta longa. Treasuries de 30 anos em 5,61%, máxima desde 2002. A ponta curta aposta em pausa; a ponta longa aposta que a inflação não consegue ser contida — e as duas linhas estão se enfrentando.
A reação cripto foi bem fraca. Quando escrevi este texto, as quatro fontes de cotação do BTC ficaram entre US$ 84.805 e US$ 84.825, alta de 0,28% nas últimas 24 horas. Nesse movimento, a expectativa de afrouxamento no máximo empurrou o BTC do patamar de 83.700 até algo como 85.600 — e em dois dias voltou. No mesmo período, o ouro spot em US$ 4.141,8: o dinheiro para ativos “duros” foi primeiro para o ouro.
Pausa não significa que o ciclo acabou. Se o BTC quer aproveitar esta virada para subir, precisa primeiro ver quando a ponta longa vai soltar. Observe dois números: o último payroll antes da reunião de dezembro, e se o rendimento de 30 anos consegue voltar de 5,6% para baixo.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #não-agrícola
O payroll de setembro só subiu 29 mil. A expectativa era 84 mil. Ficou bem abaixo.
Às 8:30, quando os dados saíram, a probabilidade de alta em outubro desabou. O CME FedWatch caiu de cerca de 36% na semana anterior para 17%; a Kalshi, de perto de 70% para 18%. Até hoje, no Polymarket, a probabilidade de manter juros em outubro é de 82,5%. Na parte de emprego, o mais provável é que o Fed não mexa em outubro.
E não foi só setembro fraco. Em agosto, revisaram de 162 mil para 133 mil; em julho, de +21 mil para -10 mil. Somando dois meses, cortaram 60 mil; julho virou negativo direto. A média de novos empregos em três meses ficou apenas em 51 mil.
Separando, não parece tão assustador. Na pesquisa domiciliar, o número de pessoas empregadas subiu 406 mil; na força de trabalho, +485 mil; a taxa de participação subiu para 61,8%, a maior desde maio. A taxa de desemprego subiu para 4,2% — provavelmente porque mais gente entrou para procurar trabalho, e não porque houve aumento de demissões. O U-6 (inclui trabalhadores desencorajados e empregados em tempo parcial involuntário) caiu para 7,6%, o menor desde janeiro de 2025. A desaceleração do crescimento salarial anual virou a menor desde maio de 2021. De um lado, uma pesquisa ruim com empregadores; do outro, uma pesquisa boa com famílias.
O ponto é que o mercado comprou apenas “um pouco mais tarde”, não “não vai aumentar”. A probabilidade de alta em dezembro: FedWatch acima de 75%, Kalshi 65%, Polymarket 73,5%. O próprio Fed foi bem claro: inflação é mais perigosa do que emprego, e a inflação subjacente ficou acima de 3% por cinco anos.
O que de fato não recuou foi a ponta longa. Treasuries de 30 anos em 5,61%, máxima desde 2002. A ponta curta aposta em pausa; a ponta longa aposta que a inflação não consegue ser contida — e as duas linhas estão se enfrentando.
A reação cripto foi bem fraca. Quando escrevi este texto, as quatro fontes de cotação do BTC ficaram entre US$ 84.805 e US$ 84.825, alta de 0,28% nas últimas 24 horas. Nesse movimento, a expectativa de afrouxamento no máximo empurrou o BTC do patamar de 83.700 até algo como 85.600 — e em dois dias voltou. No mesmo período, o ouro spot em US$ 4.141,8: o dinheiro para ativos “duros” foi primeiro para o ouro.
Pausa não significa que o ciclo acabou. Se o BTC quer aproveitar esta virada para subir, precisa primeiro ver quando a ponta longa vai soltar. Observe dois números: o último payroll antes da reunião de dezembro, e se o rendimento de 30 anos consegue voltar de 5,6% para baixo.
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