A estrutura da dívida da Índia é bastante interessante. Segundo dados do FMI, a dívida do governo indiano deverá corresponder a 84,1% do PIB em 2025 — bem abaixo dos níveis de países com classificação AAA/AA, como Japão (206,5%), Estados Unidos (123,9%), França (116,0%) e Reino Unido (100,4%). Ainda assim, sua classificação de crédito não é tão elevada.
O ponto-chave é que mais de 95% da dívida indiana é denominada em rupias, a moeda local, e a exposição a moedas estrangeiras é inferior a 5% do PIB. Isso significa que, mesmo que a rupia se desvalorize, não haverá uma crise da dívida como as que costumam ocorrer em mercados emergentes: não existe o risco de descasamento cambial.
Vale lembrar a lição da crise financeira asiática dos anos 1990: Tailândia, Coreia do Sul e Indonésia tinham, na época, grandes volumes de dívida em dólares. Quando suas moedas despencaram, o peso da dívida dobrou instantaneamente. A Índia aprendeu com essa experiência e manteve o financiamento principalmente na moeda local.
O Deutsche Bank prevê que a relação dívida/PIB caia para 77,7% até 2031, desde que a disciplina fiscal seja mantida e o crescimento econômico permaneça na faixa de 6% a 7%. Essa trajetória é plausível: ao contrário da Europa e dos Estados Unidos, a Índia não enfrenta a pressão do envelhecimento da população, e ainda está aproveitando seu bônus demográfico.
No entanto, também é possível entender a lógica das agências de classificação de risco: elas dão importância à qualidade das instituições, ao Estado de Direito e à transparência das políticas públicas, e não apenas aos números da dívida. Nesses indicadores qualitativos, a Índia ainda tem, de fato, muito a avançar.
Do ponto de vista das negociações, os rendimentos dos títulos públicos indianos estão em torno de 7%, a dívida é predominantemente denominada em moeda local e a inflação está entre 4% e 5%, o que mantém as taxas de juros reais em um nível razoável. Mas investidores estrangeiros que alocam recursos em títulos indianos precisam considerar a volatilidade da rupia: embora não haja risco de uma crise da dívida, não se deve ignorar o risco cambial das operações de carry trade.
O ponto-chave é que mais de 95% da dívida indiana é denominada em rupias, a moeda local, e a exposição a moedas estrangeiras é inferior a 5% do PIB. Isso significa que, mesmo que a rupia se desvalorize, não haverá uma crise da dívida como as que costumam ocorrer em mercados emergentes: não existe o risco de descasamento cambial.
Vale lembrar a lição da crise financeira asiática dos anos 1990: Tailândia, Coreia do Sul e Indonésia tinham, na época, grandes volumes de dívida em dólares. Quando suas moedas despencaram, o peso da dívida dobrou instantaneamente. A Índia aprendeu com essa experiência e manteve o financiamento principalmente na moeda local.
O Deutsche Bank prevê que a relação dívida/PIB caia para 77,7% até 2031, desde que a disciplina fiscal seja mantida e o crescimento econômico permaneça na faixa de 6% a 7%. Essa trajetória é plausível: ao contrário da Europa e dos Estados Unidos, a Índia não enfrenta a pressão do envelhecimento da população, e ainda está aproveitando seu bônus demográfico.
No entanto, também é possível entender a lógica das agências de classificação de risco: elas dão importância à qualidade das instituições, ao Estado de Direito e à transparência das políticas públicas, e não apenas aos números da dívida. Nesses indicadores qualitativos, a Índia ainda tem, de fato, muito a avançar.
Do ponto de vista das negociações, os rendimentos dos títulos públicos indianos estão em torno de 7%, a dívida é predominantemente denominada em moeda local e a inflação está entre 4% e 5%, o que mantém as taxas de juros reais em um nível razoável. Mas investidores estrangeiros que alocam recursos em títulos indianos precisam considerar a volatilidade da rupia: embora não haja risco de uma crise da dívida, não se deve ignorar o risco cambial das operações de carry trade.
