Circle pede à UE para retirar a regra de depósitos bancários da MiCA para stablecoins

BitcoinWorldCircle pede à UE para retirar a regra da MiCA de depósitos bancários para stablecoins
A Circle pediu à Comissão Europeia que reescreva as regras de reservas no coração da Regulamentação dos Mercados de Cripto-Ativos (Markets in Crypto-Assets Regulation) da UE, dizendo a Bruxelas que uma exigência fixa de depósito bancário deixa os emissores de stablecoins mais expostos ao sistema bancário, e não menos. O emissor do USDC apresentou sua resposta à consulta da Comissão sobre a MiCA na quinta-feira, 2 de outubro, de acordo com a Decrypt.
 A Circle quer que a Comissão Europeia substitua a exigência da MiCA de que os emissores de stablecoins mantenham pelo menos 30% das reservas em depósitos em bancos comerciais — subindo para 60% para tokens considerados significativos — por requisitos baseados em liquidez. A empresa também instou a UE a preservar a emissão múltipla, alertando que restringi-la impulsionaria a atividade para o exterior.
A empresa enquadrou sua contribuição como um refinamento de um arcabouço que ela afirma ter dado à Europa uma liderança precoce nas regras para ativos digitais, e não como uma rejeição dele. Sua principal reclamação é de cobertura: das 25 principais stablecoins por valor de mercado, a Circle disse que apenas três são reguladas pelo MiCA. De acordo com sua narrativa, as regras produziram uma base profunda de emissores autorizados — apenas não as moedas que dominam a circulação global.
Principais fatos
A Circle enviou sua resposta à consulta de revisão do MiCA da Comissão Europeia na quinta-feira, 2 de outubro, abordando regras de reservas, limites de concentração e multiemissão.
O MiCA exige que emissores de tokens de moeda eletrónica mantenham pelo menos 30% das reservas em depósitos em bancos comerciais, subindo para 60% para tokens classificados como significativos.
A Circle quer eliminar um teto de 35% para exposição a um único soberano, além de um limite que restringe depósitos com qualquer banco a 1,5% do total de ativos desse banco.
A Circle disse que apenas três das 25 principais stablecoins por valor de mercado são reguladas pelo MiCA, conforme relatado pela crypto.news.
EURC, o token da Circle atrelado ao euro, ultrapassou €400 milhões em circulação em agosto depois que sua oferta mais do que dobrou no ano anterior, segundo a crypto.news.
Por que a Circle diz que depósitos bancários adicionam risco
No MiCA, emissores regulares de tokens de moeda eletrónica devem manter pelo menos 30% das reservas em depósitos em bancos comerciais; esse piso sobe para 60% para stablecoins que a UE considera significativas. A Circle argumenta que a exigência faz o oposto do que parece — concentrando a exposição do emissor no crédito e no risco de contraparte do setor bancário, em vez de isolar o token.
O histórico da própria empresa é o ponto de referência. O USDC perdeu temporariamente sua paridade com o dólar em março de 2023 depois que a Circle divulgou que US$ 3,3 bilhões de suas reservas estavam no Silicon Valley Bank quando o credor falhou. As autoridades dos EUA protegeram posteriormente os depositantes do banco e os fundos ficaram disponíveis para a Circle. Diante desse cenário, a Circle quer que os reguladores se concentrem em quão rapidamente os ativos de reserva podem ser acessados para resgates, em vez de fixar um percentual que deve ficar com os bancos.
Essa posição coloca a Circle ao lado do Banco Central Europeu e dos 27 bancos centrais nacionais da UE, que propuseram um modelo comparável em setembro: proporções mínimas de ativos de reserva com vencimento dentro de um dia útil e de cinco dias úteis. O Sistema Europeu de Bancos Centrais disse que a mudança permitiria que os reguladores avaliassem o acesso a resgates sem uma parcela fixa de depósitos e, separadamente, destacou que grandes depósitos de stablecoins podem criar riscos para bancos porque os fundos dos emissores podem se comportar de forma diferente dos depósitos comuns de varejo. Durante resgates pesados, um emissor poderia ser forçado a sacar grandes quantias de seus parceiros bancários em uma janela curta — um estresse que poderia voltar para os credores que detêm as reservas.
Duas outras restrições de reservas estão no radar da Circle. Uma impõe um teto de 35% para exposição a um único soberano, que a Circle diz limitar a oferta de ativos líquidos lastreados pelo governo disponíveis para emissores de tokens denominados em dólar. A outra limita depósitos com um contraparte bancária individual a um valor igual a 1,5% dos ativos totais daquele banco — uma regra que a Circle afirma que empurraria grandes emissores a se relacionarem com dezenas de bancos para permanecerem em conformidade.
O Decrypt informou também que a Circle pediu à UE que preservasse a multiemissão, a estrutura que permite que uma stablecoin com circulação global seja coemitida por uma entidade autorizada na UE junto com seu equivalente regulado no exterior. Restringi-la, argumentou a empresa, levaria a atividade para fora do país. Separadamente, ela propôs um sistema de reconhecimento para emissores regulados fora da UE, combinando uma avaliação da Comissão Europeia sobre o arcabouço de uma jurisdição estrangeira com uma decisão da Autoridade Bancária Europeia sobre reconhecer um emissor individual.
A divisão de autorização do MiCA
As regras de reservas já dividiram o mercado de stablecoins na Europa. A Tether recusou buscar autorização para o USDT sob o MiCA, com o CEO Paolo Ardoino anteriormente argumentando que as exigências de depósitos poderiam expor as reservas de stablecoins a falências de bancos comerciais. Após terminar o período de transição do MiCA, a OKX abriu uma rota em julho que permite que usuários europeus elegíveis depositem USDT e o convertam em USDC compatível com o MiCA, à medida que restrições sobre stablecoins não compatíveis passaram a valer.
A base europeia da própria Circle foi construída sobre uma licença de Instituição de Moeda Eletrónica francesa concedida em julho de 2024, que permite que sua entidade francesa emita USDC e EURC para clientes europeus. Desde então, o EURC cresceu dentro do mercado regulamentado, e dados publicados em julho mostraram que a capitalização de mercado combinada de oito stablecoins de euro compatíveis com o MiCA subiu 128% no ano até 28 de junho — de US$ 295,6 milhões para US$ 673,9 milhões — com EURC, EURCV e EURI respondendo pela maior parte do crescimento. A Circle disse que o EURC está sendo usado em pagamentos, câmbio, operações de tesouraria e liquidação institucional.
O que outros entrevistados pediram
A Circle não foi a única a usar a consulta para buscar mudanças além das reservas. O Hyperliquid Policy Center pediu aos reguladores que tratassem futuros perpétuos de cripto dentro do arcabouço existente de valores mobiliários e derivativos da UE, o MiFID II, argumentando que eles deveriam ser regulados pelas características econômicas, mesmo quando a negociação e a liquidação acontecem em infraestrutura de blockchain. Também pediu aos reguladores que reconhecessem as informações disponíveis em blockchains públicas para fins de transparência e registro.
O Conselho Global de Negócios de Blockchain buscou regras mais claras sobre classificação de tokens e salvaguardas proporcionais ao risco para stablecoins, menos sobreposição entre regras do MiCA e de serviços de pagamento, e — para tokens emitidos em várias jurisdições — responsabilidade clara sobre resgates, mecanismos executáveis para mover reservas entre entidades emissoras e uma estrutura de supervisão da UE com uma entidade responsável identificável.
Por que isso importa
A consulta é a chance da UE de decidir se o MiCA captura o mercado de stablecoins ou apenas regula suas bordas. Se Bruxelas mantiver a exigência de depósitos e apertar a multiemissão, os maiores tokens denominados em dólar terão pouca motivação para levar sua atividade europeia para dentro do perímetro, e usuários da UE continuarão a ter acesso por rotas de conversão, em vez de via emissão diretamente regulamentada. Se adotar o modelo baseado em liquidez dos bancos centrais, a qualidade das reservas vira uma questão de velocidade de acesso para resgates, e não uma parcela fixa de depósitos — uma mudança que mais importaria para emissores com dezenas de bilhões em Treasuries e caixa.
O jogo vai além da Europa. A contribuição chega quando emissores dos EUA estão se expandindo para o exterior e Washington cada vez mais enquadra tokens atrelados ao dólar como uma ferramenta para ampliar o alcance global do greenback, fazendo com que o manual de regras da UE seja uma frente ativa na disputa sobre para onde as stablecoins de cada jurisdição viajam mais longe.
O que observar
Espera-se que Bruxelas revise o arcabouço em 2027, com emissores estrangeiros de stablecoins sendo um foco declarado dessa reformulação. Antes disso, a análise da Comissão sobre a consulta — e se ela segue a proposta de liquidez do BCE em vez dos limites de depósitos — mostrará quanto do argumento da Circle ela aceita. Empresas europeias de cripto, por sua vez, ainda estão trabalhando durante o período de transição do MiCA, e os reguladores continuam pressionando plataformas, incluindo a Binance, sobre conformidade.
Perguntas frequentes
Qual é a regra de reservas que a Circle tenta mudar no âmbito do MiCA?
A Circle quer que a Comissão Europeia substitua a exigência fixa de depósitos bancários — 30% das reservas para emissores de tokens de moeda eletrónica, 60% para os considerados significativos — por requisitos mínimos de liquidez com base na rapidez com que os ativos de reserva podem ser acessados para resgates.
Por que a Circle diz que depósitos bancários aumentam o risco?
A Circle argumenta que a exigência concentra a exposição ao crédito do setor bancário e ao risco de contraparte, citando março de 2023, quando US$ 3,3 bilhões de suas reservas de USDC estavam no Silicon Valley Bank na época de sua falência e o token perdeu brevemente sua paridade com o dólar.
O que é multiemissão e por que a Circle quer mantê-la?
Multiemissão permite que uma entidade autorizada na UE e uma entidade regulada fora do bloco emitam conjuntamente a mesma stablecoin. A Circle diz que removê-la empurraria usuários europeus para provedores offshore fora das proteções do MiCA, e sua proposta inclui mecanismos para reequilibrar reservas entre emissores europeus e do exterior.
Os reguladores europeus concordam com a Circle sobre reservas?
Parcialmente. O Banco Central Europeu e os 27 bancos centrais nacionais da UE propuseram uma abordagem semelhante baseada em liquidez em setembro, pedindo que os reguladores definissem proporções mínimas de ativos de reserva com vencimento dentro de um e cinco dias úteis.
Quantas das maiores stablecoins são reguladas pelo MiCA?
A Circle disse que apenas três das 25 principais stablecoins por valor de mercado são reguladas pelo MiCA — seu argumento central para reestruturar o arcabouço.
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