Acabou a era da alta generalizada no bull market: quem está reescrevendo o poder de precificação das altcoins?

O prêmio de privacidade, as receitas do protocolo e recompras com queima de tokens estão se tornando um novo ponto de ancoragem para o capital.
Escrito por: Cooper Duschang
Compilado por: Saoirse, Foresight News
O Bitcoin representa cerca de 56% do valor de mercado total das criptomoedas. Por muito tempo, as análises do mercado cripto giraram principalmente em torno do desempenho do Bitcoin e de como ele reage ao cenário macroeconômico. Embora o Bitcoin tenha um porte enorme, ele não é sinônimo de toda a indústria cripto.
Nos ciclos de alta anteriores, em geral o capital entrava primeiro em BTC, ETH, SOL e outros criptoativos de grande porte considerados blue chips; só depois ocorria a rotação para as altcoins. Agora, essa lógica mudou. Hoje, a atenção recebida pelas altcoins às vezes é igual ou até maior do que a dedicada às criptomoedas de grande porte. Com a ampla cobertura de diversos nichos e subsegmentos, as altcoins oferecem aos investidores muitas oportunidades para buscar retornos acima da média.
O mercado está otimista no curto prazo: o interesse do capital em altcoins se concentra fortemente em poucas verticais e protocolos. Este artigo analisa os fatores que impulsionam as tendências por trás das moedas de privacidade e das memecoins, e examina a transição do mercado de “fazer hype” em memecoins para a busca por protocolos geradores de receita. Também explica como alguns protocolos usam a própria receita para recomprar tokens e devolver valor aos usuários que os detêm.
Moedas de privacidade
A blockchain tem características de anonimato. Terceiros podem, com isso, identificar padrões de consumo do usuário, contrapartes e outras informações; isso limita atividades de negociação sensíveis que podem ser realizadas on-chain. A rede Zcash é uma das principais soluções de proteção de privacidade. O Zcash fez um fork do código do Bitcoin em 2016, introduzindo a funcionalidade de transações de privacidade e endereços de privacidade com opção de ativação autônoma. Até agora neste ano, a taxa de retorno do Zcash atingiu 218%.
Desde novembro de 2025, o volume de posições em futuros e o de negociações à vista do ZEC aumentaram significativamente. As posições em aberto em futuros seguem batendo recordes; nesse período, as taxas de funding ficaram negativas várias vezes.
Fonte de dados: Talos CM Market Data Pro
Os futuros de ZEC tiveram um estouro de interesse em outubro de 2025; em 2026, a escala dos contratos em aberto superou US$ 300 milhões. Depois que apareceu uma rodada de correção com as taxas de funding ficando negativas, o tamanho das posições continuou subindo e agora já ultrapassa US$ 2 bilhões.
A proporção de circulação blindada do ZEC segue em tendência de alta. Em agosto de 2026, a fatia das transações blindadas e das transações do tipo “fully blind” disparou significativamente.
Fonte de dados: Talos CM Network Data Pro
Duas principais ferramentas de privacidade do Zcash: pools blindados e transações blindadas. Os pools blindados possuem propriedades de segurança criptográfica e privacidade personalizadas; as transações blindadas dependem de provas de conhecimento zero para ocultar detalhes como as partes envolvidas e os valores transferidos.
Em 2026, a oferta em estoque da versão ZEC “blindada” atingiu novas máximas, com cerca de 30%+ dos ZEC armazenados em endereços de privacidade blindados. As transações blindadas representam 52% do total de transações da rede do Zcash, refletindo a aceitação da tecnologia de privacidade pelos usuários. Com a recuperação do mercado cripto em agosto de 2026, o uso de transações de privacidade também disparou. 
Memecoins
Historicamente, as memecoins ajudaram cadeias públicas a iniciar liquidez e atrair capital. Plataformas de emissão de memecoins específicas de cada ecossistema cresceram rapidamente; usuários migraram em grande quantidade para o Pump.fun da Solana e para o Pons na cadeia do Robinhood. A alta do token PUMP no ano chegou a 134%.
As 50 memecoins tiveram ganhos altamente polarizados em 2026: apenas poucas dispararam, e a maior parte registrou retornos negativos.
Fonte de dados: Talos CM Prices
Mas dentro do universo das memecoins, a performance é muito desigual; apenas poucas tokens obtêm retornos positivos. Na estatística por classe da Bloomberg, a mediana da taxa de retorno das memecoins é de -27%.
Algumas memecoins populares estão explorando um novo modelo de market making: formar pools de negociação com seus próprios tokens e ações tokenizadas. Essa estratégia se popularizou na cadeia do Robinhood; ao mesmo tempo, manipula a liquidez/volume em circulação das ações tokenizadas, elevando o preço tanto das memecoins quanto das ações tokenizadas.
A figura mostra a lógica de operação: usar pools de negociação de memecoins para travar ações tokenizadas e criar uma pressão de compressão de liquidez (circulação), o que impulsiona a demanda de compra no mercado real de valores mobiliários.
Exemplo para explicar: desenvolvedores montam um pool de negociação no Uniswap para “ações tokenizadas (AMC) Meme / AMC”. Os usuários compram ações tokenizadas AMC; no pool, trocam Meme por AMC. Quanto mais AMC há no pool, menos AMC fica disponível para ser trocado, o que eleva o preço da memecoin. Investidores disputam a compra de Meme, o que consome as limitadas ações tokenizadas AMC, elevando seu preço. Para um market maker atender à demanda do mercado por AMC, ele precisa comprar ações AMC reais em um mercado tradicional de valores mobiliários e emitir uma versão tokenizada para vender aos traders. A pressão do lado das compras tenta, usando o preço do ativo tokenizado on-chain como referência, puxar a cotação das ações AMC reais no mercado. 
Protocolos geradores de receita
Na outra ponta do mercado, os investidores também enxergam com bons olhos os protocolos que já provaram a viabilidade comercial; e nisso também se incluem plataformas de emissão de memecoins.
A proposta unificada da Uniswap permite que o protocolo extraia parte das taxas a partir do volume executado nos pools v2 e v3. Ao ativar o switch de taxas, a Uniswap consegue financiar vários tipos de projetos e incentivos ao ecossistema, impulsionando o desenvolvimento do protocolo. Em agosto de 2026, na rede Ethereum, os pools v3 contribuíram com cerca de 47% do volume de transações da Uniswap.
O gráfico mostra a variação do volume mensal de transações do Ethereum Uniswap em cada versão. O volume da V4 cresce rapidamente; a V2 segue em queda; e a V3 contribui com a maior parte do volume de forma contínua no longo prazo.
Fonte de dados: Talos CM Market Data Pro
Os protocolos de empréstimo também geram fluxo de caixa estável. No Aave, cada mercado de empréstimo define um fator de reserva: uma parte dos juros pagos pelos tomadores é transferida para o tesouro. Empréstimos com stablecoins são amplamente populares por conta de sua estabilidade de preço e liquidez profunda. Na plataforma Aave na rede Ethereum, 5 stablecoins contribuem com 68% da receita de taxas; em termos anualizados, o negócio de empréstimos do Aave no Ethereum deve gerar US$ 47 milhões de receita.
A previsão de receita diária para cada ativo de reserva no Aave v3 segue em alta; stablecoins como USDC e USDT são as principais fontes de receita.
Fonte de dados: Talos CM Network Data Pro
Recompra e queima de tokens
Uma prática cada vez mais comum: usar receita operacional do protocolo, recomprar tokens no mercado secundário e executar queima/ reduzir a oferta em circulação. Cada vez mais protocolos lançam planos de recompra, devolvendo valor aos detentores de tokens.
O gráfico compara o volume semanal de transações de todo o mercado da Hyperliquid com a tendência de preço do HYPE. O preço do HYPE sobe de forma consistente; o volume semanal de transações da plataforma atinge picos em várias ocasiões.
Fonte de dados: Talos CM Market Data Pro
A Hyperliquid continua recomprando e queimando os tokens HYPE usando a receita; as fontes de receita incluem:
Taxas de negociação: a HyperCore Market, o HIP‑3 HyperEVM Market e o HIP‑4 Result Market geram taxas de negociação, parte das quais é atribuída à Hyperliquid;
HIP‑1 e HIP‑3 leilões: desenvolvedores fazem stake de HYPE para participar da disputa. Só após vencer o leilão é que eles têm direito a listar spot e o mercado de contratos perpétuos, respectivamente, no HyperEVM. Os vencedores queimam o HYPE que fizeram stake diretamente;
USDC como ativo de referência alinhado ao AQAv2: as reservas de USDC na plataforma Hyperliquid geram rendimento de títulos do Tesouro e de títulos de curto prazo. A Circle e a Coinbase precisam repassar cerca de 90% do rendimento das reservas para a Hyperliquid;
Taxas de rede do HyperEVM: nós validadores que participam da segurança da rede da Hyperliquid cobram taxas de interação on-chain na rede HyperEVM.
Outros protocolos geradores de receita, como Uniswap e Aave, também realizam recompra e queima de tokens. Na rede Ethereum, o Uniswap já destruiu tokens UNI no valor de mais de US$ 12 milhões. As diretrizes publicadas pela SEC dos EUA indicam que, para protocolos em funcionamento normal, a recompra de tokens não necessariamente será considerada uma oferta de valores mobiliários.
O gráfico mostra a quantidade de UNI que é destruída via chave de taxas (fee switch); em cada dia em que há queima, o valor apresenta picos em pulsos, e a quantidade acumulada queimada continua crescendo.
Fonte de dados: Talos CM Network Data Pro
Perspectiva
Nesta rodada de repique de altcoins, a qualidade é mais alta e a movimentação é mais concentrada do que no passado. As memecoins ainda capturam uma parte do aumento, mas o mercado claramente migrou para tokens de protocolos que têm narrativa central e conseguem gerar receita de negócios. A receita obtida pelos protocolos é usada para reinvestimento no ecossistema ou para recompra e queima de tokens, retroalimentando o desenvolvimento do protocolo.