A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) propôs mudanças nas regras que poderiam facilitar para consultores de investimentos e fundos regulados fornecerem aos clientes exposição a criptoativos. A iniciativa, publicada na quinta-feira, aborda um problema de custódia que desacelerou a adoção por empresas que querem alocar tokens específicos, mas nem sempre conseguem encontrar um custodiante qualificado adequado.
De acordo com a SEC, a proposta permitiria que consultores mantivessem os criptoativos dos clientes por conta própria nos casos em que não houver um custodiante elegível disponível, sujeito a condições rigorosas. Ela também abriria a porta para que certas empresas de confiança (trust) estaduais atuem como custodiante de criptoativos, adicionando mais um possível caminho para a conformidade.
Principais pontos
A proposta da SEC mira um gargalo prático: assessores podem não conseguir oferecer custódia para determinados criptoativos devido à disponibilidade limitada de custodiante elegível.
Assessores só poderiam fazer autoguarda do cripto do cliente depois de demonstrar que não existe um custodiante permitido para cada ativo, com as determinações revisadas trimestralmente.
A autoguarda exigiria salvaguardas robustas de gerenciamento de chaves e cibersegurança, além de controles de aprovação para transferências.
A proposta também permitiria que trust companies estaduais — se autorizadas e cumprindo requisitos de segurança e segregação — fornecessem custódia de cripto.
Serão aceitos comentários públicos por 60 dias após a publicação da regra no Federal Register.
Uma lacuna de custódia que limita ofertas token a token
A proposta da SEC foi construída em torno da realidade de que opções de custódia “qualificadas” não são uniformes entre os criptoativos. Como o regulador observou, o mercado de criptoativos se expandiu para uma categoria ampla e mainstream para investidores que buscam exposição, mas as regras existentes não acompanharam a forma como assessores de investimento realmente obtêm e salvaguardam ativos digitais.
Em um comunicado, o presidente da SEC, Paul Atkins, disse que as regras ficaram atrás do crescimento do mercado e que a SEC está tentando remover uma barreira operacional. A proposta foi desenhada para reduzir os casos em que assessores precisam recusar alocações de tokens — ou pedir que empresas de portfólio mantenham ativos temporariamente — porque não é possível organizar a custódia de um token específico por meio de um custodiante elegível.
A preocupação não é nova. A Digital Chamber levantou anteriormente questões semelhantes com a SEC em um protocolo de maio de 2025, dizendo que alguns assessores haviam recusado alocações ou pedido que empresas de portfólio mantivessem tokens até que a custódia ficasse disponível.
O que a autoguarda exigiria
Sob a estrutura proposta, um assessor de investimentos que busque guardar cripto do cliente diretamente precisaria comprovar que não há custodiante permitido disponível para cada ativo cripto em questão. O assessor também teria de reavaliar essa conclusão em base trimestral. Se um custodiante elegível mais tarde ficar disponível para um token, o assessor precisaria transferir as participações assim que for razoavelmente praticável.
A autoguarda não seria uma permissão irrestrita. O plano da SEC inclui requisitos operacionais e de governança voltados a reduzir o risco de custódia:
Salvaguarda de chaves privadas e cibersegurança: os assessores teriam de implementar controles para reduzir o risco de perda ou comprometimento.
Separação das participações dos clientes: o cripto de cada cliente deve ser tratado de uma maneira que impeça a mistura com outros clientes ou com os ativos próprios do assessor.
Aprovações de transferência: pelo menos duas pessoas autorizadas seriam necessárias para aprovar transferências de cripto em autoguarda.
O comissário da SEC, Hester Peirce, caracterizou a incerteza enfrentada por assessores como um “roller coaster” regulatório em curso, argumentando que as empresas foram efetivamente forçadas a “prenderem a respiração” enquanto aguardam regras de custódia viáveis. O comissário Mark Uyeda, por sua vez, disse que a proposta reconhece um “conflito inerente de interesses” na custódia pelo assessor, ao mesmo tempo em que enfatiza que as responsabilidades fiduciárias dos assessores continuariam a se aplicar quando eles detêm o cripto dos clientes.
A SEC também propõe que fundos regulados possam manter ativos de cripto em autoguarda com seu assessor de investimentos, desde que o assessor atenda aos requisitos de autoguarda e o conselho do fundo supervisiona o arranjo.
Descrever as trust companies como uma alternativa de custódia
Além da autoguarda pelo próprio assessor, a proposta da SEC permitiria que trust companies estaduais atuassem como custodiante de cripto, mas apenas se atenderem a requisitos específicos. A ideia é ampliar a gama de entidades reguladas que podem se qualificar para deter ativos digitais para terceiros.
Na descrição da SEC, uma trust company estadual qualificável precisaria ser autorizada pela autoridade estadual competente para fornecer custódia de cripto e teria de manter “procedimentos razoáveis” para salvaguardar os ativos de cripto contra perda, roubo ou apropriação indevida. A proposta também exigiria demonstrações financeiras auditadas e relatórios de controles internos, além de segregação clara das participações dos clientes em relação aos ativos próprios da empresa.
O pacote também inclui propostas de atualizações nas obrigações de auditoria, manutenção de registros e divulgação vinculadas ao arranjo de custódia.
Como isso se encaixa no movimento mais amplo de regras de cripto da SEC e da CFTC
Esta iniciativa de custódia ocorre em meio a esforços mais amplos dos reguladores dos EUA para trazer mais clareza às atividades de cripto usando autoridades existentes. A SEC e a Commodity Futures Trading Commission vêm se movendo em direção a regras mais claras para ativos digitais após a Lei CLARITY não ter avançado no Senado no mês passado.
Entre os desenvolvimentos relacionados está um envio da CFTC de um plano de regulação do mercado de cripto para revisão da Casa Branca e uma ação separada da SEC que abriu um caminho para negociar ações tokenizadas sob uma estrutura da SEC.
Além disso, a proposta da SEC iniciaria um período formal de comentários. A agência afirmou que aceitará comentários públicos por 60 dias após a publicação da regra no Federal Register.
O que investidores e equipes de compliance devem observar a seguir
Para assessores e fundos, a questão-chave será como reguladores e participantes do setor vão interpretar, na prática, “não há custodiante permitido disponível” para cada token, e como as salvaguardas propostas e os controles de transferência seriam implementados operacionalmente. O impacto final no acesso ao mercado dependerá dos detalhes da regra à medida que os comentários forem chegando — e de se a capacidade de custódia que se qualifica aumentará rápido o suficiente para reduzir a necessidade de autoguarda ao longo do tempo.
Este artigo foi originalmente publicado como SEC Targets Crypto Custody Hurdle for Registered Investment Advisers on Crypto Breaking News — sua fonte confiável de notícias sobre cripto, notícias sobre Bitcoin e atualizações de blockchain.