#anthropic招股书或估值超2万亿美元 2万亿估值、420亿亏损、5180亿算力赌注：Como interpretar o IPO da Anthropic
Comece pelo balanço. No ano passado, a receita foi de 4,6 bilhões, subiu 12 vezes — bem forte. Mas a operação teve prejuízo de 8 bilhões; o gasto com computação foi de 7,3 bilhões. Para ganhar 1 dólar, queimou 1,6. Em caixa, há 20,3 bilhões; com esse ritmo de queima, não dá para sustentar por muito tempo.
O verdadeiro “alerta” vem depois: nos próximos anos, os compromissos de gasto com computação somam 518 bilhões, equivalentes a 112 vezes a receita anual. Isso não é negócio; é apostar a própria fortuna no futuro.
A avaliação de 2 trilhões corresponde, em 2025, a uma receita de 436 vezes — múltiplo P/S de 436. Para segurar esse preço, em 2028 a receita teria de chegar a 190 a 200 bilhões. Em três anos, multiplicar por 40 e pouco… você acredita?
Há também um detalhe: cerca de um quarto da receita vem de dois clientes, e não há contratos de longo prazo. Se os clientes saírem, a história não se sustenta.
O IPO pode ser adiado para meados de novembro, após a eleição. Minha visão é bem simples: é um caso clássico de avaliação do mercado primário “invertida” para o mercado secundário. As instituições compraram um lote a 965 bilhões; na listagem, teriam de subir para 2 trilhões para sair. Você aceita?
Se vai apostar na narrativa de IA, primeiro pense em quem vai pagar a conta de 518 bilhões. $ANTHROPIC
Comece pelo balanço. No ano passado, a receita foi de 4,6 bilhões, subiu 12 vezes — bem forte. Mas a operação teve prejuízo de 8 bilhões; o gasto com computação foi de 7,3 bilhões. Para ganhar 1 dólar, queimou 1,6. Em caixa, há 20,3 bilhões; com esse ritmo de queima, não dá para sustentar por muito tempo.
O verdadeiro “alerta” vem depois: nos próximos anos, os compromissos de gasto com computação somam 518 bilhões, equivalentes a 112 vezes a receita anual. Isso não é negócio; é apostar a própria fortuna no futuro.
A avaliação de 2 trilhões corresponde, em 2025, a uma receita de 436 vezes — múltiplo P/S de 436. Para segurar esse preço, em 2028 a receita teria de chegar a 190 a 200 bilhões. Em três anos, multiplicar por 40 e pouco… você acredita?
Há também um detalhe: cerca de um quarto da receita vem de dois clientes, e não há contratos de longo prazo. Se os clientes saírem, a história não se sustenta.
O IPO pode ser adiado para meados de novembro, após a eleição. Minha visão é bem simples: é um caso clássico de avaliação do mercado primário “invertida” para o mercado secundário. As instituições compraram um lote a 965 bilhões; na listagem, teriam de subir para 2 trilhões para sair. Você aceita?
Se vai apostar na narrativa de IA, primeiro pense em quem vai pagar a conta de 518 bilhões. $ANTHROPIC
