Não estou muito otimista em relação à próxima fase do mercado.
A demanda por semicondutores de IA continua forte, e as ações também apresentam bastante elasticidade.
Mas, no nível macro, a taxa de desconto está pressionando as avaliações.
Por isso, acho que o cerne da negociação nesta fase é avaliar quando essa pressão começará a aliviar.
No curto prazo, a pressão causada pelo aumento das taxas de desconto pode superar a melhora dos fundamentos das empresas.
Fundos de hedge e instituições ajustam a exposição ao risco conforme juros, volatilidade e o ambiente macro, além de aumentarem a cobertura (hedge).
Mesmo que os fundamentos da empresa sejam ótimos, uma alta contínua das taxas dos Treasuries pode neutralizar os benefícios trazidos pelo crescimento dos lucros por meio de uma contração das avaliações.
Primeiro, a eleição de meio de mandato. À medida que a eleição se aproxima, a forma como o Congresso será controlado e, após a eleição, quais serão as rotas de gastos fiscais, tributação e regulamentação se tornarão variáveis constantemente reprecificadas pelo mercado.
Se os democratas conquistarem a Câmara dos Deputados, a disputa de políticas em um governo dividido pode se intensificar.
A segunda variável é o preço do petróleo.
Declarações instáveis e repetidas sobre a situação no Irã têm causado grandes oscilações no preço do petróleo.
Se o Brent continuar sustentando acima de 100 dólares, a inflação de energia pode ficar mais difícil de cair, e isso também aumentará as preocupações do mercado com a manutenção das taxas em níveis elevados.
Se o gás natural e a tarifa de eletricidade subirem ao mesmo tempo, ainda pode elevar os custos operacionais de alguns data centers.
E na semana passada, o primeiro dado do PMI composto dos EUA de setembro subiu de 56 para 58,4, atingindo a máxima em mais de cinco anos.
A atividade econômica, o emprego e os custos das empresas se fortaleceram simultaneamente.
Na semana passada, os rendimentos dos Treasuries de 5 anos chegaram a ultrapassar 5% por um momento, e os de 10 anos avançaram ainda mais para acima de 5,1%. Até 25 de setembro, ambos estavam em 4,98% e 5,17%, respectivamente.
Assim, a principal pressão enfrentada recentemente pelo mercado de títulos vem, de um lado, do risco de inflação de energia e, do outro, de dados econômicos mais fortes do que o esperado.
A eleição de meio de mandato também acrescenta incerteza às rotas de políticas no período seguinte.
Os fundamentos de IA e semicondutores seguem muito fortes, mas se o rendimento real continuar subindo e as expectativas de lucro não forem ajustadas para cima de forma correspondente, as avaliações continuarão sob pressão.
Aqui, é especialmente importante observar o rendimento real de 10 anos: uma alta do rendimento nominal não significa necessariamente que o rendimento real e as expectativas de inflação subam ao mesmo tempo.
A demanda por semicondutores de IA continua forte, e as ações também apresentam bastante elasticidade.
Mas, no nível macro, a taxa de desconto está pressionando as avaliações.
Por isso, acho que o cerne da negociação nesta fase é avaliar quando essa pressão começará a aliviar.
No curto prazo, a pressão causada pelo aumento das taxas de desconto pode superar a melhora dos fundamentos das empresas.
Fundos de hedge e instituições ajustam a exposição ao risco conforme juros, volatilidade e o ambiente macro, além de aumentarem a cobertura (hedge).
Mesmo que os fundamentos da empresa sejam ótimos, uma alta contínua das taxas dos Treasuries pode neutralizar os benefícios trazidos pelo crescimento dos lucros por meio de uma contração das avaliações.
Primeiro, a eleição de meio de mandato. À medida que a eleição se aproxima, a forma como o Congresso será controlado e, após a eleição, quais serão as rotas de gastos fiscais, tributação e regulamentação se tornarão variáveis constantemente reprecificadas pelo mercado.
Se os democratas conquistarem a Câmara dos Deputados, a disputa de políticas em um governo dividido pode se intensificar.
A segunda variável é o preço do petróleo.
Declarações instáveis e repetidas sobre a situação no Irã têm causado grandes oscilações no preço do petróleo.
Se o Brent continuar sustentando acima de 100 dólares, a inflação de energia pode ficar mais difícil de cair, e isso também aumentará as preocupações do mercado com a manutenção das taxas em níveis elevados.
Se o gás natural e a tarifa de eletricidade subirem ao mesmo tempo, ainda pode elevar os custos operacionais de alguns data centers.
E na semana passada, o primeiro dado do PMI composto dos EUA de setembro subiu de 56 para 58,4, atingindo a máxima em mais de cinco anos.
A atividade econômica, o emprego e os custos das empresas se fortaleceram simultaneamente.
Na semana passada, os rendimentos dos Treasuries de 5 anos chegaram a ultrapassar 5% por um momento, e os de 10 anos avançaram ainda mais para acima de 5,1%. Até 25 de setembro, ambos estavam em 4,98% e 5,17%, respectivamente.
Assim, a principal pressão enfrentada recentemente pelo mercado de títulos vem, de um lado, do risco de inflação de energia e, do outro, de dados econômicos mais fortes do que o esperado.
A eleição de meio de mandato também acrescenta incerteza às rotas de políticas no período seguinte.
Os fundamentos de IA e semicondutores seguem muito fortes, mas se o rendimento real continuar subindo e as expectativas de lucro não forem ajustadas para cima de forma correspondente, as avaliações continuarão sob pressão.
Aqui, é especialmente importante observar o rendimento real de 10 anos: uma alta do rendimento nominal não significa necessariamente que o rendimento real e as expectativas de inflação subam ao mesmo tempo.