As divisões de assessoria da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) atualizaram suas FAQs sobre criptoativos em 24 de setembro para abordar investimentos tokenizados de fundos de clientes e escrituração baseada em blockchain. O esclarecimento central é restrito, mas com impacto relevante para empresas reguladas de derivativos: a tokenização pode ser usada para um investimento que já é permitido para fundos de clientes, em vez de criar uma classe separada de ativos elegíveis.
A atualização foi emitida pela Divisão de Participantes de Mercado da CFTC, pela Divisão de Supervisão de Mercado e pela Divisão de Compensação e Risco, de acordo com o anúncio do órgão. Ela aborda tanto corretores de futuros (FCMs, na sigla em inglês) quanto organizações de compensação de derivativos, ao mesmo tempo em que define como as empresas podem usar sistemas de registro distribuído para registros que os regulamentos exigem que elas mantenham.
Os FAQs representam pontos de vista da equipe, e não regras vinculantes. Portanto, sua importância prática depende de como as empresas podem atender aos padrões subjacentes de investimento, preservação de registros e acesso regulatório ao adotar sistemas tokenizados ou on-chain.
Formas tokenizadas de investimentos ao abrigo do Regulamento 1.25
Para os recursos dos clientes, o FAQ da CFTC permite que uma FCM ou uma organização de compensação de derivativos use uma forma tokenizada de um investimento que, de outra forma, é permitido ao abrigo do Regulamento 1.25. Essa permissão só está disponível quando a forma tokenizada atender a todos os requisitos aplicáveis.
O FAQ se aplica tanto a FCMs quanto a organizações de compensação de derivativos. Ele mantém inalteradas as categorias de investimento do Regulamento 1.25: a tokenização não cria uma nova categoria permitida, e o investimento subjacente precisa já ser elegível.
As exigências aplicáveis ao investimento e ao arcabouço dos recursos dos clientes também se aplicam à estrutura tokenizada.
Os registros em blockchain devem permanecer acessíveis durante interrupções
A equipe abordou blockchain e tecnologia de razão distribuída para registros exigidos, afirmando que as Regras da CFTC 1.31 e 45.2 são neutras em relação à tecnologia. Uma análise da Lowenstein Sandler disse que esses sistemas podem ser usados se proporcionarem autenticidade, confiabilidade, produção imediata e acesso regulatório.
Um sistema baseado em blockchain, portanto, pode servir como sistema de manutenção de registros, mas os registros devem continuar sendo produzíveis prontamente e estar disponíveis aos reguladores quando necessário. O padrão relevante é a usabilidade contínua, não a tecnologia específica usada para armazenar os registros.
As empresas não necessariamente precisam de cópias off-chain separadas dos registros mantidos por meio da infraestrutura de blockchain. Elas devem preservar e produzir os registros necessários durante interrupções que envolvam uma rede, um explorador de blocos ou outra infraestrutura relevante, conforme relatado pela Unchained. A existência de um ledger por si só é insuficiente se o sistema não puder manter essas capacidades de registro durante uma interrupção.
Atualização de setembro estende a iniciativa do FAQ de cripto de março
As adições de setembro se baseiam em uma iniciativa do FAQ da CFTC lançada em 20 de março de 2026. O lançamento inicial cobriu criptoativos, garantias tokenizadas e ativos digitais aceitos como margem de garantia, segundo o comunicado de março da agência.
O material mais recente amplia esse trabalho em duas áreas adjacentes: o tratamento de versões tokenizadas de investimentos permitidos para recursos dos clientes e os padrões de manutenção de registros para sistemas de blockchain. Em ambos os casos, a equipe não enquadrou as respostas como um novo conjunto de regras para ativos digitais. A atualização aplica obrigações existentes de investimento e de registros a formas mais novas de infraestrutura e representação.
Para empresas reguladas, isso deixa a resiliência operacional e o acesso regulatório no centro da implementação. A capacidade de usar um investimento tokenizado ou um registro on-chain não elimina a exigência de atender às condições vinculadas aos recursos dos clientes e aos registros exigidos.
Aviso: Este artigo é fornecido apenas para fins informativos. Não é oferecido nem pretende ser utilizado como aconselhamento jurídico, tributário, de investimento, financeiro ou outro.