O Federal Reserve seguiu aumentando as taxas e, no entanto, o Bitcoin foi de 58 mil para 86 mil—uma parte da corrida mais contraintuitiva deste ciclo de aperto, que agora foi desmembrada por dois grandes nomes.
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Primeiro, vamos deixar as coisas claras: o Bitcoin saiu de cerca de 58 mil dólares no verão e subiu até cerca de 86 mil no pico de setembro. Em termos de faixa, foi uma alta de quase 30 mil dólares, chegando a aproximadamente 48%. E o pano de fundo é que o Federal Reserve ainda continuava apertando. As duas pessoas que vieram explicar são bem relevantes: Matthew Sigel, responsável por pesquisa de ativos digitais na VanEck, e Chris Giancarlo, ex-presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA.
A explicação de Sigel é “não é que o lado comprador ficou mais forte; é que o lado vendedor primeiro acabou”. Ele atribui essa alta de quase 30 mil dólares ao fato de a pressão vendedora ter se esgotado completamente, e não a algum catalisador de um grande evento. Vários indicadores técnicos acompanhados pela VanEck já haviam disparado sinais de alta no verão; o Bitcoin está atualmente acima da média móvel de 50 semanas, e a volatilidade do mercado caiu cerca de 50% em comparação com antes. Ele também está de olho na liquidez: a oferta monetária M2 acelerou novamente já havia três trimestres, e o Bitcoin costuma responder com atraso a essas mudanças. A correlação também é interessante—Bitcoin e índice do dólar têm correlação negativa; com a oferta monetária, é positiva; já com as taxas de juros dos títulos, não há uma correlação positiva estável. O plano de recompra de títulos anunciado depois pelo Tesouro dos EUA virou mais um “combustível” para esse repique.
A visão de Giancarlo é mais macro. Em uma entrevista ao “Bitcoin Magazine” em 24 de setembro, ele apresentou uma cadeia de raciocínio contraintuitiva: aumentos de juros do Federal Reserve elevam diretamente o custo de juros da própria dívida do governo; então o governo só consegue emitir mais dívida para manter o funcionamento. Assim, a preocupação do mercado com o poder de compra de longo prazo do dinheiro fiduciário acaba se intensificando. Dentro desse quadro, o valor do Bitcoin não está em “subir rápido”, mas no fato de que seu limite de oferta está fixado—ninguém consegue simplesmente imprimir a mais; é aí que ele fica cada vez mais parecido com ouro.
Minha tradução: esse movimento de alta não é “a alta das taxas favorecendo o Bitcoin”, e sim “o aumento das taxas colocando os problemas fiscais na mesa”. Quando a demanda por financiamento sobe e, ao mesmo tempo, as expectativas de desvalorização da moeda aparecem, o dinheiro vai procurar ativos que os formuladores de política não conseguem simplesmente aumentar. Sigel também disse que esse ritmo segue o padrão do Bitcoin de um ciclo a cada quatro anos, e que a participação das instituições ainda continua pressionando a volatilidade para baixo.
Mas não vá extrapolando linearmente. Queda de volatilidade e entrada de instituições são variáveis lentas; no curto prazo, o preço ainda é determinado por liquidez e sentimento. O verdadeiro ponto de teste está em: a demanda do ETF à vista vai, ou não, retomar o “posto” depois da retração nas negociações de opções.
Você acha que desta vez o Bitcoin adiantou a corrida para antecipar a queda de juros, ou já está precificando a “desordem fiscal”? Comente no espaço abaixo.
Clique no avatar para ver a transmissão ao vivo.
Todos os dias, eu te acompanho nas discussões macro do Bitcoin e nos destaques do Federal Reserve—não é só para ver o que aconteceu nas notícias, mas para entender a lógica e as oportunidades por trás 👀🚀
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A explicação de Sigel é “não é que o lado comprador ficou mais forte; é que o lado vendedor primeiro acabou”. Ele atribui essa alta de quase 30 mil dólares ao fato de a pressão vendedora ter se esgotado completamente, e não a algum catalisador de um grande evento. Vários indicadores técnicos acompanhados pela VanEck já haviam disparado sinais de alta no verão; o Bitcoin está atualmente acima da média móvel de 50 semanas, e a volatilidade do mercado caiu cerca de 50% em comparação com antes. Ele também está de olho na liquidez: a oferta monetária M2 acelerou novamente já havia três trimestres, e o Bitcoin costuma responder com atraso a essas mudanças. A correlação também é interessante—Bitcoin e índice do dólar têm correlação negativa; com a oferta monetária, é positiva; já com as taxas de juros dos títulos, não há uma correlação positiva estável. O plano de recompra de títulos anunciado depois pelo Tesouro dos EUA virou mais um “combustível” para esse repique.
A visão de Giancarlo é mais macro. Em uma entrevista ao “Bitcoin Magazine” em 24 de setembro, ele apresentou uma cadeia de raciocínio contraintuitiva: aumentos de juros do Federal Reserve elevam diretamente o custo de juros da própria dívida do governo; então o governo só consegue emitir mais dívida para manter o funcionamento. Assim, a preocupação do mercado com o poder de compra de longo prazo do dinheiro fiduciário acaba se intensificando. Dentro desse quadro, o valor do Bitcoin não está em “subir rápido”, mas no fato de que seu limite de oferta está fixado—ninguém consegue simplesmente imprimir a mais; é aí que ele fica cada vez mais parecido com ouro.
Minha tradução: esse movimento de alta não é “a alta das taxas favorecendo o Bitcoin”, e sim “o aumento das taxas colocando os problemas fiscais na mesa”. Quando a demanda por financiamento sobe e, ao mesmo tempo, as expectativas de desvalorização da moeda aparecem, o dinheiro vai procurar ativos que os formuladores de política não conseguem simplesmente aumentar. Sigel também disse que esse ritmo segue o padrão do Bitcoin de um ciclo a cada quatro anos, e que a participação das instituições ainda continua pressionando a volatilidade para baixo.
Mas não vá extrapolando linearmente. Queda de volatilidade e entrada de instituições são variáveis lentas; no curto prazo, o preço ainda é determinado por liquidez e sentimento. O verdadeiro ponto de teste está em: a demanda do ETF à vista vai, ou não, retomar o “posto” depois da retração nas negociações de opções.
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