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Bill Ackman levanta dúvidas sobre novo aumento de juros do Fed: a corrida de armamentos de IA torna os modelos tradicionais de inflação ineficazes?
Bill Ackman, fundador da Pershing Square, publicou no X, questionando se a decisão do Fed de retomar aumentos de juros neste mês pode ter sido um erro. O argumento dele é que a corrida de armamentos de IA está reescrevendo a lógica tradicional de “aumento de juros reduz a demanda e, assim, diminui a inflação”. No fim do post, ele escreveu: “Acho que o Fed acabou de cometer um erro. Estou certo ou errado?” A publicação já ultrapassou 1,6 milhão de visualizações em dois dias e gerou bastante debate nas redes sociais.
O Fed aumentou juros pela primeira vez em três anos
Segundo a CNBC, o Fed aprovou por unanimidade (12 a 0), em 16 de setembro, um aumento de 0,25 ponto percentual (25 pontos-base), elevando a faixa da taxa-alvo dos fed funds para 3,75%–4%. Esse foi o primeiro aumento desde 2023, e os dirigentes indicaram que ainda poderá haver mais um aumento este ano. Nas cinco reuniões anteriores em 2024, o Fed ficou na pausa, mas desta vez a mudança se deve principalmente à inflação teimosa impulsionada pelos preços de energia.
O presidente Kevin Warsh declarou, na coletiva, que a inflação está “alta demais e há tempo demais”, e o comitê não viu sinais de que a inflação subjacente volte ao objetivo em ritmo suficientemente rápido. O gráfico de pontos mostra que a maioria dos dirigentes espera que a taxa termine o ano entre 4,1% e 4,4%, acima das estimativas anteriores. Até 12 meses até julho, o CPI dos EUA subiu 3,4% ano contra ano, ainda acima da meta de inflação de 2% do Fed.
A tese de Ackman: demanda por poder computacional “imuniza” as taxas de juros
A conclusão de Ackman se divide em três passos. Primeiro, ele diz que o aumento de juros reduz a inflação, desde que juros mais altos diminuam a demanda e o investimento. Segundo, na era da IA esse pressuposto pode não se aplicar: as recompensas para vencer a “competição da inteligência suprema” seriam quase ilimitadas, e a demanda por inteligência e energia não diminuiria com a alta das taxas; a demanda por capacidade computacional seria ainda “imensurável”. Terceiro, se a demanda não cair, o aumento de juros pode elevar os custos dos juros embutidos em todos os preços de bens e serviços, pressionando a inflação; o Fed então só conseguiria elevar novamente os juros, formando um ciclo vicioso.
Vale notar que, na própria declaração, o Fed escreveu que os investimentos de capital e o crescimento da produtividade estão fortes. Em outras palavras, Ackman aponta justamente para o mesmo conjunto de dados que o Fed observa, mas com interpretações opostas.
Visão dos críticos: investimento em IA não é igual ao desempenho geral da economia
Esse argumento também tem falhas claras. Primeiro, embora os gastos de capital com IA sejam grandes, ainda representam apenas uma parte da demanda total dos EUA. Setores mais sensíveis às taxas — como crédito ao consumidor, financiamentos imobiliários e financiamento para pequenas e médias empresas — têm um tamanho maior. Depois do aumento, o custo de cartões de crédito, empréstimos com garantia do imóvel (HELOC) e empréstimos comerciais a taxas flutuantes aumentaria imediatamente, e a demanda desses setores continuaria a ser reduzida.
Segundo, a afirmação de que “a alta de juros eleva a inflação” se aproxima, na economia, da visão “neo-fisheriana” (Neo-Fisherian), uma posição considerada não predominante e com apoio empírico limitado.
Terceiro, os preços de energia são um dos fatores importantes que vêm impulsionando a inflação recentemente; esta onda não é causada apenas pela demanda por IA.
Este artigo “Bill Ackman questiona o aumento de juros do Fed: a corrida de armamentos de IA torna os modelos tradicionais de inflação ineficazes?” apareceu pela primeira vez em .
Bill Ackman levanta dúvidas sobre novo aumento de juros do Fed: a corrida de armamentos de IA torna os modelos tradicionais de inflação ineficazes?
Bill Ackman, fundador da Pershing Square, publicou no X, questionando se a decisão do Fed de retomar aumentos de juros neste mês pode ter sido um erro. O argumento dele é que a corrida de armamentos de IA está reescrevendo a lógica tradicional de “aumento de juros reduz a demanda e, assim, diminui a inflação”. No fim do post, ele escreveu: “Acho que o Fed acabou de cometer um erro. Estou certo ou errado?” A publicação já ultrapassou 1,6 milhão de visualizações em dois dias e gerou bastante debate nas redes sociais.
O Fed aumentou juros pela primeira vez em três anos
Segundo a CNBC, o Fed aprovou por unanimidade (12 a 0), em 16 de setembro, um aumento de 0,25 ponto percentual (25 pontos-base), elevando a faixa da taxa-alvo dos fed funds para 3,75%–4%. Esse foi o primeiro aumento desde 2023, e os dirigentes indicaram que ainda poderá haver mais um aumento este ano. Nas cinco reuniões anteriores em 2024, o Fed ficou na pausa, mas desta vez a mudança se deve principalmente à inflação teimosa impulsionada pelos preços de energia.
O presidente Kevin Warsh declarou, na coletiva, que a inflação está “alta demais e há tempo demais”, e o comitê não viu sinais de que a inflação subjacente volte ao objetivo em ritmo suficientemente rápido. O gráfico de pontos mostra que a maioria dos dirigentes espera que a taxa termine o ano entre 4,1% e 4,4%, acima das estimativas anteriores. Até 12 meses até julho, o CPI dos EUA subiu 3,4% ano contra ano, ainda acima da meta de inflação de 2% do Fed.
A tese de Ackman: demanda por poder computacional “imuniza” as taxas de juros
A conclusão de Ackman se divide em três passos. Primeiro, ele diz que o aumento de juros reduz a inflação, desde que juros mais altos diminuam a demanda e o investimento. Segundo, na era da IA esse pressuposto pode não se aplicar: as recompensas para vencer a “competição da inteligência suprema” seriam quase ilimitadas, e a demanda por inteligência e energia não diminuiria com a alta das taxas; a demanda por capacidade computacional seria ainda “imensurável”. Terceiro, se a demanda não cair, o aumento de juros pode elevar os custos dos juros embutidos em todos os preços de bens e serviços, pressionando a inflação; o Fed então só conseguiria elevar novamente os juros, formando um ciclo vicioso.
Vale notar que, na própria declaração, o Fed escreveu que os investimentos de capital e o crescimento da produtividade estão fortes. Em outras palavras, Ackman aponta justamente para o mesmo conjunto de dados que o Fed observa, mas com interpretações opostas.
Visão dos críticos: investimento em IA não é igual ao desempenho geral da economia
Esse argumento também tem falhas claras. Primeiro, embora os gastos de capital com IA sejam grandes, ainda representam apenas uma parte da demanda total dos EUA. Setores mais sensíveis às taxas — como crédito ao consumidor, financiamentos imobiliários e financiamento para pequenas e médias empresas — têm um tamanho maior. Depois do aumento, o custo de cartões de crédito, empréstimos com garantia do imóvel (HELOC) e empréstimos comerciais a taxas flutuantes aumentaria imediatamente, e a demanda desses setores continuaria a ser reduzida.
Segundo, a afirmação de que “a alta de juros eleva a inflação” se aproxima, na economia, da visão “neo-fisheriana” (Neo-Fisherian), uma posição considerada não predominante e com apoio empírico limitado.
Terceiro, os preços de energia são um dos fatores importantes que vêm impulsionando a inflação recentemente; esta onda não é causada apenas pela demanda por IA.
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