O fluxo líquido de ETF não equivale a dizer que o preço à vista necessariamente precisa subir em sincronia. Segundo a Farside, os ETFs de BTC à vista dos EUA registraram entradas líquidas por quatro dias consecutivos, de 21 a 24 de setembro, totalizando US$ 2,2513 bilhões; em 25 de setembro, ainda havia dados faltantes de fundos na tabela, e US$ 37,5 milhões não correspondem a um fechamento de dia completo. O Binance BTCUSDT às 02:43 UTC ficou em aproximadamente 84.025, com variação de -0,56% nas últimas 24 horas. As duas leituras não entram em conflito: resgates e subscrições líquidas dos fundos descrevem um lado do fluxo de capital e não podem, por si só, comprovar que, no mesmo período, as compras marginais na bolsa tenham superado as vendas; o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos em 25 de setembro foi de 5,17%, o que é apenas um contexto de custo de oportunidade, não uma prova isolada de causa-e-efeito para a queda do BTC. Se, no futuro, a entrada líquida diária de ETFs continuar e, ao mesmo tempo, as compras ativas do mercado à vista da bolsa e a sustentação do book/ordens se fortalecerem, a explicação de que “os fluxos ainda não se converteram em precificação marginal” perderá força; se o fluxo de fundos cair e a demanda à vista não melhorar, essa explicação se torna mais forte. $BTC