Quando vi esses dados, eu estava almoçando. O ETF spot de BTC teve entrada líquida de 1,91 bilhão, pelo sexto dia consecutivo. Eu larguei os hashis, olhei o preço do BTC e ele estava perto de 84.000.
E então continue comendo.
Esta 1,91 bilhão, quando você separa e analisa, fica ainda mais interessante do que o número em si.
A IBIT da BlackRock entrou com 163 milhões, respondendo por 85% de toda a entrada líquida. A Fidelity FBTC entrou com 12,86 milhões, a Morgan Stanley MSBT com 10,2 milhões, a Franklin EZBC com 4,9 milhões e a Bitwise BITB com 4,1 milhões.
O BTCW da WisdomTree é o único que está saindo, com saída de 4 milhões.
Junte esses números e você vai ver uma coisa: o dinheiro não está entrando de forma uniforme. O dinheiro está se concentrando em uma direção. A BlackRock absorveu a maior parte; as outras apenas ficaram com migalhas. Isso não é “instituições alocando cripto”. É “instituições alocando produtos da BlackRock”.
O mais notável, porém, é a Morgan Stanley. A MSBT aparece nos três primeiros em entradas líquidas pelo segundo dia seguido: em 23 de setembro entrou com 32,4 milhões, e em 24 de novo entrou com 10,2 milhões. O dinheiro do canal bancário não é uma subscrição única; é uma compra contínua. Esse sinal pesa mais do que o total de 1,91 bilhão.
Mas você precisa enxergar bem uma mudança.
21 de setembro: entrada líquida do ETF de 998,9 milhões. 22 de setembro: 714,7 milhões. E depois foi caindo, em 24 de setembro chegou a 191 milhões.
Não é que o dinheiro está correndo; é que a velocidade do fluxo está desacelerando. De nível de bilhões para menos de dois bilhões, levou três dias. Esse ritmo de “queda de marcha” está praticamente sincronizado com a trajetória do preço do BTC. Em 22 de setembro, o BTC tocou 87.397 e depois caiu para perto de 84.000.
O preço está recuando, mas o ETF não virou de direção.
Isso é crucial. Se fosse apenas uma行情 de squeeze, o ETF acompanharia a saída quando o preço caísse. Mas nos últimos três dias, o preço caiu de 87.000 para 84.000 e o ETF ainda teve entrada líquida. Apenas o volume diminuiu.
O volume é pequeno porque aquelas pessoas que estavam com pressa para entrar já entraram. O dinheiro que sobra está esperando. Esperando um preço melhor, ou esperando um sinal mais claro.
Os dados on-chain também estão dizendo a mesma coisa.
Nas últimas 24 horas, todo o mercado liquidou 335 milhões. As long foram liquidadas em 213 milhões, 63%. As short foram liquidadas em 122 milhões. Os dois lados estão sendo limpos, mas o lado comprado está sendo limpo com mais força.
Olhe bem para esse quadro. O ETF está comprando, e o alavancado de long está explodindo. Um está usando spot para acumular, o outro está usando contratos para apostar na direção. Quem aposta é colocado para fora; quem acumula ainda continua acumulando. Essa estrutura é muito mais saudável do que apenas longs lotados.
O JPMorgan soltou um relatório ontem. Eu li duas vezes.
Os analistas disseram que, recentemente, o BTC rompeu acima do custo de produção estimado em cerca de 85.000 dólares. Isso aconteceu pela primeira vez em 280 dias. Da última vez que o BTC ficou abaixo do custo de produção por um período de duração parecida foi em 2018, e isso durou 224 dias.
O que significa? Significa que os mineradores finalmente pararam de cavar no prejuízo. Mineradores com custos altos não precisam mais ser forçados a desligar. Não precisam mais ser forçados a vender moedas. A pressão vendedora dos mineradores diminuiu na margem.
Isso não é um sinal que reflita imediatamente no preço. Mas é uma melhora estrutural na base. Quando o custo de produção deixa de ser a força que pressiona o preço, o piso do preço vai subindo aos poucos.
Eu tenho uma posição na mão.
Predomina o spot, e a posição não é pesada. O preço de custo fica perto de 76.000. Eu não aumentei posição em 87.000, nem reduzi em 84.000. Estou apenas segurando.
Não é porque eu estou otimista. É porque eu não consigo enxergar para onde o curto prazo vai. Nessa posição de 84.000, acima há a linha de custo de produção de 85.000; abaixo há o suporte anterior de 83.000. Espremido no meio, a direção não fica clara.
Mas eu sei uma coisa: o ETF está comprando por seis dias seguidos, não são investidores de varejo comprando. Quem está no varejo nessa faixa de 84.000, ou está cortando prejuízo, ou está apenas observando. Quem está comprando é a BlackRock, a Morgan Stanley, a Fidelity.
O dinheiro deles tem custo, tem metas, tem benchmarks. Eles não entram apenas porque uma vela verde apareceu. E também não saem apenas por causa de uma vela vermelha. Eles compram porque, depois de fazer as contas, acham que essa faixa vale a compra.
— Canal de saída de fluxo limpo