$MU vai divulgar resultados na quarta-feira após o fechamento. A ação subiu 7x em um ano, ficando por volta de US$ 1000; a capitalização de mercado chegou a US$ 1,2T, mas a avaliação ainda parece razoável porque todo mundo está precificando o risco de um “dump” de capacidade em 2028.
O que importa:
1. Acordos de longo prazo em expansão?
No último trimestre, eles fecharam 16 acordos estratégicos, totalizando no mínimo US$ 100B em receita, com US$ 18B em depósitos de caixa antecipados, lock de 5 anos. Fique atento a novos acordos ou renegociações de preço.
2. O preço ainda está avançando?
A receita subiu 3,5x no trimestre passado, mas as remessas só aumentaram 3%. Os aumentos de preço impulsionaram praticamente todo o lucro. Principais métricas: DRAM ASP, margem bruta se mantendo acima de 86% e preços spot ainda mostrando ganhos de dois dígitos de QoQ. O prêmio de HBM, porém, está desabando. No início do ano, o HBM estava em 4x o preço do DRAM padrão; agora é apenas um prêmio de US$ 0,20/GB, com margens de 68% vs. 91% no DRAM regular. A narrativa do fosso (moat) está sendo testada com força.
3. Recompras (buybacks)
US$ 18B de fluxo de caixa livre no último trimestre, com pouca (ou nenhuma) opção de onde alocar. A administração já disse que a devolução de capital = recompras. Observe planos de expansão.
A entrega de pedidos ainda está em 60%, a demanda por memória de servidores deve subir 80% até 2027 e a lacuna de oferta não vai fechar até 2028. A direção é sólida, mas execução e guidance é que vão definir o resultado.
Ou isso dá mais uma perna de alta, ou vem um choque com a realidade.
O que importa:
1. Acordos de longo prazo em expansão?
No último trimestre, eles fecharam 16 acordos estratégicos, totalizando no mínimo US$ 100B em receita, com US$ 18B em depósitos de caixa antecipados, lock de 5 anos. Fique atento a novos acordos ou renegociações de preço.
2. O preço ainda está avançando?
A receita subiu 3,5x no trimestre passado, mas as remessas só aumentaram 3%. Os aumentos de preço impulsionaram praticamente todo o lucro. Principais métricas: DRAM ASP, margem bruta se mantendo acima de 86% e preços spot ainda mostrando ganhos de dois dígitos de QoQ. O prêmio de HBM, porém, está desabando. No início do ano, o HBM estava em 4x o preço do DRAM padrão; agora é apenas um prêmio de US$ 0,20/GB, com margens de 68% vs. 91% no DRAM regular. A narrativa do fosso (moat) está sendo testada com força.
3. Recompras (buybacks)
US$ 18B de fluxo de caixa livre no último trimestre, com pouca (ou nenhuma) opção de onde alocar. A administração já disse que a devolução de capital = recompras. Observe planos de expansão.
A entrega de pedidos ainda está em 60%, a demanda por memória de servidores deve subir 80% até 2027 e a lacuna de oferta não vai fechar até 2028. A direção é sólida, mas execução e guidance é que vão definir o resultado.
Ou isso dá mais uma perna de alta, ou vem um choque com a realidade.