A Bernstein reafirmou hoje sua recomendação de Compra para a Nvidia, com preço-alvo de US$ 400, o que representa uma alta de cerca de 75% a 88% em relação ao fechamento de US$ 229 de terça-feira, dependendo de qual fechamento você usa como referência. A analista Stacy Rasgon tem uma taxa histórica de acerto de 88,71% em seus alvos, então não é um caso de alguém “jogando” números para chamar atenção nas manchetes.
Veja o que realmente torna essa decisão interessante, falando a verdade — e ela se conecta a algo que vale a pena destacar primeiro.
A NVDA tem sido a pior ação com desempenho entre suas pares do próprio setor de chips de IA este ano, com alta de apenas cerca de 20%, enquanto a AMD, a Intel e a Micron tiveram ganhos de três dígitos. Mesmo setor, mesmo boom de IA, resultados de ações completamente diferentes. A nota do Rasgon basicamente explica por que essa diferença existe, e ele está argumentando que é uma oportunidade — e não um sinal de alerta.
O argumento central é compressão de valuation, não novo hype, na moral. A Nvidia negocia por volta de 17 vezes as estimativas de lucro dos próximos 12 meses agora, contra uma média de cinco anos mais perto de 35 vezes. Não é o preço caindo; é o múltiplo sendo cortado em cerca de metade enquanto o negócio continuava crescendo por baixo. Uma ação pode ficar objetivamente mais barata em relação à própria história dela mesmo enquanto o preço absoluto continua subindo, se as estimativas de lucro estiverem crescendo mais rápido do que o preço das ações.
Esse é o mecanismo real por trás de por que a NVDA parece um “underperformer” em relação à AMD e à Intel este ano, na moral. Não é que o crescimento da Nvidia desacelerou; segundo relatos, os backlogs de pedidos dos provedores de nuvem excedem US$ 2 trilhões, e a empresa mira até US$ 40 bilhões em receita por gigawatt com os próximos sistemas Vera Rubin. É que o mercado reavaliou quanto está disposto a pagar por esse crescimento, mesmo enquanto o crescimento em si continuava acelerando.
Vale ser justo também com o lado mais cético. Essa chamada está acontecendo bem no momento em que um novo debate público sobre desacelerar o desenvolvimento de modelos avançados de IA está circulando, e esse debate ameaça diretamente toda a premissa de demanda sustentável por computação. A própria forma como Rasgon enquadra isso reconhece: honestamente, a aposta só compensa se as restrições de capacidade continuarem melhorando e os hyperscalers continuarem convertendo backlog em receita efetivamente entregue, e não apenas em promessas contratadas.
Não tratar um analista com 88% de acerto como automaticamente certo aqui. Mas essa chamada específica vale ser separada do ruído, na moral. É um argumento estruturado sobre múltiplas compressões se reunindo com crescimento contínuo, e não apenas mais uma manchete otimista empilhada em cima de uma ação já muito querida.
