O analista do Bank of America, Ken Gawrelski, na segunda-feira, ao elevar o preço-alvo da Meta, disse que a empresa agora finalmente tem uma história para contar. Dita com o pano de fundo dos últimos meses, a frase soa um pouco irônica. A maior insatisfação da Wall Street com a Meta é justamente esta: o dinheiro está sendo gasto cada vez mais, mas não fica claro em qual produto que faça os usuários pagarem esse valor. Nesta semana, um agente de IA chamado Muse preenche essa lacuna — ao menos o preço das ações corrigiu primeiro por ele.
Na segunda-feira, a Meta puxou uma alta de 11,43% no dia. Na Binance, o preço do momento de $METAB está perto de US$ 734, com alta de mais de 8% nas últimas 24 horas. Nos últimos dias de fim de semana, o mercado ficou praticamente de lado, e toda a movimentação ficou concentrada no período de abertura das ações nos EUA. Esta alta foi impulsionada pelo Muse. Ele foi lançado em 8 de setembro e pode ajudar os usuários a enviar e-mails, marcar compromissos, preencher formulários e fazer pedidos diretamente. Segundo a imprensa internacional, nos primeiros dias de lançamento o número de downloads do Muse já passou de 730 mil, ficando à frente do ChatGPT e do Claude. Em 18 de setembro, voltou ao topo da lista gratuita na App Store dos EUA. #Meta #AgenteDeIA
Para entender esta forte alta, é preciso voltar ao relatório do 2º trimestre no fim de julho. Naquele trimestre, a receita da Meta foi de US$ 60,8 bilhões, alta de 28% ano contra ano, e a máquina de anúncios segue funcionando. A segunda metade da demonstração de resultados é que é preocupante: o lucro líquido caiu 14% em comparação com o ano anterior. O mais chamativo é o fluxo de caixa: os gastos de capital quase consumiram todo o caixa das operações, e o fluxo de caixa livre do trimestre ficou em menos de US$ 800 milhões. A administração também elevou a orientação para gastos de capital no ano inteiro para US$ 130 bilhões a 145 bilhões, citando aumento de preços de componentes e a necessidade de construir, com antecedência, data centers para a capacidade de computação dos próximos anos. Assim que o relatório saiu, as ações despencaram após o pregão.
Por isso, nos últimos dois meses, o mercado vem perguntando a mesma coisa: com tanto dinheiro colocado em GPUs e salas de servidores, no fim, o que isso vai devolver? O Muse é a primeira resposta da Meta que um usuário quer baixar de forma proativa. Doug Anmuth, do JPMorgan, já havia se adiantado: em 10 de setembro, elevou a recomendação de neutra para compra acima do peso (overweight) e levou o preço-alvo para US$ 820. O raciocínio dele é que os modelos desenvolvidos internamente da Meta já chegaram ao primeiro pelotão, e o Muse — junto com as interfaces de modelos abertas ao exterior — pode abrir uma nova linha de receita além dos anúncios. O Bank of America, desta vez, elevou o preço-alvo para US$ 796, com lógica parecida.
Os argumentos contrários também têm peso. Jason Helfstein, da Oppenheimer, fez as contas. Considerando um preço de assinatura de US$ 20 por mês, a Meta teria que acumular cerca de 115 milhões de usuários pagantes para o Muse gerar, em um ano, algo como US$ 28 bilhões de receita. Ele não vê a possibilidade disso acontecer no curto prazo, com três camadas de razão: a taxa de conversão para pagamento já é baixa, ChatGPT e Gemini já ocuparam o espaço e os usuários talvez não se sintam à vontade para entregar à Meta senhas e vários tipos de credenciais de conta.
Na segunda-feira, aconteceu ainda outra coisa, que pode pesar até mais do que o ranking de downloads. A Amazon, a partir da noite de domingo, começou a bloquear o Muse do lado de fora da própria loja. Entre os motivos apresentados pela Amazon estão: a Meta não avisou antes, o Muse não deixa claro que é um robô quando navega na web e, aparentemente, ele captura e salva as informações de login dos usuários. A Amazon já havia feito o mesmo nos últimos 12 meses com agentes de compras da Google e da OpenAI, e também chegou a processar a Perplexity por fatos semelhantes.
Minha avaliação para esta alta tem duas partes. Na primeira, concordo com JPMorgan e Bank of America. Em julho, o mercado puniu a Meta com base no ponto central de que os gastos de capital não mostravam saída em forma de produto. Agora, essa saída apareceu: os usuários realmente foram baixar, e o maior buraco na avaliação que estava aberto por falta de clareza foi preenchido parcialmente, o que faz sentido para uma correção do preço das ações de volta.
Na segunda parte, eu fico com Helfstein e acho que as contas dele estão um pouco otimistas. O fato de o Muse ter ficado em primeiro no ranking de downloads prova curiosidade, mas ainda faltam dois obstáculos até virar receita: retenção e pagamento. Existem muitos exemplos de aplicativos de IA que, depois de dispararem no ranking, veem a febre cair rapidamente. Eu chego a pensar que a mensalidade em si talvez não seja tão crucial: o que realmente vale dinheiro na Meta é o “portal” no qual o usuário decide o que comprar antes de efetivar a compra. Quando esse portal se firma, os negócios de anúncios e de indicação/guia tendem a crescer junto. O detalhe é que é exatamente esse portal que a Amazon bloqueou. Um agente consegue fazer o pedido por você, desde que o comerciante aceite deixá-lo entrar. A maior plataforma de e-commerce dos EUA já sinalizou que não vai permitir, então o cenário de compras do Muse fica sem a maior peça.
Ainda há uma camada de risco nas contas. Quanto mais popular o Muse, mais capacidade de computação para raciocínio precisa ser queimada. O cenário em que, no 2º trimestre, os gastos de capital consumiram todo o caixa — provavelmente vai continuar se repetindo dentro do ano. Esta alta compra uma história; a conta fica para os próximos trimestres. Se o DAU do Muse cair claramente nas próximas semanas, ou se o fluxo de caixa livre no 3º trimestre continuar grudado em zero, então essa alavancagem da alta não se sustenta.
Na manhã de quinta-feira, no horário de Pequim, Zuckerberg fará um discurso temático no Connect. Na agenda já está reservado um espaço para o Muse Spark, além de um modelo aberto voltado para agentes de IA locais chamado Muse Glimmer. O The Information informou que a Meta pode lançar um tipo de óculos de IA sem câmera; a Meta não confirmou.
Vale observar no Connect se a Meta está disposta a divulgar a retenção ou o DAU do Muse, e comparar isso com a diferença entre gastos de capital e fluxo de caixa das operações no relatório do 3º trimestre no fim de outubro. O primeiro mostra se os usuários ficam; o segundo mostra por quanto tempo essa conta ainda aguenta.
Na segunda-feira, a Meta puxou uma alta de 11,43% no dia. Na Binance, o preço do momento de $METAB está perto de US$ 734, com alta de mais de 8% nas últimas 24 horas. Nos últimos dias de fim de semana, o mercado ficou praticamente de lado, e toda a movimentação ficou concentrada no período de abertura das ações nos EUA. Esta alta foi impulsionada pelo Muse. Ele foi lançado em 8 de setembro e pode ajudar os usuários a enviar e-mails, marcar compromissos, preencher formulários e fazer pedidos diretamente. Segundo a imprensa internacional, nos primeiros dias de lançamento o número de downloads do Muse já passou de 730 mil, ficando à frente do ChatGPT e do Claude. Em 18 de setembro, voltou ao topo da lista gratuita na App Store dos EUA. #Meta #AgenteDeIA
Para entender esta forte alta, é preciso voltar ao relatório do 2º trimestre no fim de julho. Naquele trimestre, a receita da Meta foi de US$ 60,8 bilhões, alta de 28% ano contra ano, e a máquina de anúncios segue funcionando. A segunda metade da demonstração de resultados é que é preocupante: o lucro líquido caiu 14% em comparação com o ano anterior. O mais chamativo é o fluxo de caixa: os gastos de capital quase consumiram todo o caixa das operações, e o fluxo de caixa livre do trimestre ficou em menos de US$ 800 milhões. A administração também elevou a orientação para gastos de capital no ano inteiro para US$ 130 bilhões a 145 bilhões, citando aumento de preços de componentes e a necessidade de construir, com antecedência, data centers para a capacidade de computação dos próximos anos. Assim que o relatório saiu, as ações despencaram após o pregão.
Por isso, nos últimos dois meses, o mercado vem perguntando a mesma coisa: com tanto dinheiro colocado em GPUs e salas de servidores, no fim, o que isso vai devolver? O Muse é a primeira resposta da Meta que um usuário quer baixar de forma proativa. Doug Anmuth, do JPMorgan, já havia se adiantado: em 10 de setembro, elevou a recomendação de neutra para compra acima do peso (overweight) e levou o preço-alvo para US$ 820. O raciocínio dele é que os modelos desenvolvidos internamente da Meta já chegaram ao primeiro pelotão, e o Muse — junto com as interfaces de modelos abertas ao exterior — pode abrir uma nova linha de receita além dos anúncios. O Bank of America, desta vez, elevou o preço-alvo para US$ 796, com lógica parecida.
Os argumentos contrários também têm peso. Jason Helfstein, da Oppenheimer, fez as contas. Considerando um preço de assinatura de US$ 20 por mês, a Meta teria que acumular cerca de 115 milhões de usuários pagantes para o Muse gerar, em um ano, algo como US$ 28 bilhões de receita. Ele não vê a possibilidade disso acontecer no curto prazo, com três camadas de razão: a taxa de conversão para pagamento já é baixa, ChatGPT e Gemini já ocuparam o espaço e os usuários talvez não se sintam à vontade para entregar à Meta senhas e vários tipos de credenciais de conta.
Na segunda-feira, aconteceu ainda outra coisa, que pode pesar até mais do que o ranking de downloads. A Amazon, a partir da noite de domingo, começou a bloquear o Muse do lado de fora da própria loja. Entre os motivos apresentados pela Amazon estão: a Meta não avisou antes, o Muse não deixa claro que é um robô quando navega na web e, aparentemente, ele captura e salva as informações de login dos usuários. A Amazon já havia feito o mesmo nos últimos 12 meses com agentes de compras da Google e da OpenAI, e também chegou a processar a Perplexity por fatos semelhantes.
Minha avaliação para esta alta tem duas partes. Na primeira, concordo com JPMorgan e Bank of America. Em julho, o mercado puniu a Meta com base no ponto central de que os gastos de capital não mostravam saída em forma de produto. Agora, essa saída apareceu: os usuários realmente foram baixar, e o maior buraco na avaliação que estava aberto por falta de clareza foi preenchido parcialmente, o que faz sentido para uma correção do preço das ações de volta.
Na segunda parte, eu fico com Helfstein e acho que as contas dele estão um pouco otimistas. O fato de o Muse ter ficado em primeiro no ranking de downloads prova curiosidade, mas ainda faltam dois obstáculos até virar receita: retenção e pagamento. Existem muitos exemplos de aplicativos de IA que, depois de dispararem no ranking, veem a febre cair rapidamente. Eu chego a pensar que a mensalidade em si talvez não seja tão crucial: o que realmente vale dinheiro na Meta é o “portal” no qual o usuário decide o que comprar antes de efetivar a compra. Quando esse portal se firma, os negócios de anúncios e de indicação/guia tendem a crescer junto. O detalhe é que é exatamente esse portal que a Amazon bloqueou. Um agente consegue fazer o pedido por você, desde que o comerciante aceite deixá-lo entrar. A maior plataforma de e-commerce dos EUA já sinalizou que não vai permitir, então o cenário de compras do Muse fica sem a maior peça.
Ainda há uma camada de risco nas contas. Quanto mais popular o Muse, mais capacidade de computação para raciocínio precisa ser queimada. O cenário em que, no 2º trimestre, os gastos de capital consumiram todo o caixa — provavelmente vai continuar se repetindo dentro do ano. Esta alta compra uma história; a conta fica para os próximos trimestres. Se o DAU do Muse cair claramente nas próximas semanas, ou se o fluxo de caixa livre no 3º trimestre continuar grudado em zero, então essa alavancagem da alta não se sustenta.
Na manhã de quinta-feira, no horário de Pequim, Zuckerberg fará um discurso temático no Connect. Na agenda já está reservado um espaço para o Muse Spark, além de um modelo aberto voltado para agentes de IA locais chamado Muse Glimmer. O The Information informou que a Meta pode lançar um tipo de óculos de IA sem câmera; a Meta não confirmou.
Vale observar no Connect se a Meta está disposta a divulgar a retenção ou o DAU do Muse, e comparar isso com a diferença entre gastos de capital e fluxo de caixa das operações no relatório do 3º trimestre no fim de outubro. O primeiro mostra se os usuários ficam; o segundo mostra por quanto tempo essa conta ainda aguenta.