A produtividade da IA pode empurrar as taxas de juros para cima OU para baixo.
A diferença é se o “boom” de produtividade é esperado antes de acontecer.
Pesquisadores do Fed de Chicago modelaram um aumento de produtividade de 10 anos.
Quando um adicional de 1 ponto percentual no crescimento anual da produtividade é totalmente antecipado, o modelo deles sugere que as taxas de juros ficam cerca de 50 pontos-base mais altas durante o “surto”.
Por quê?
A produtividade futura esperada faz com que os lares se sintam mais ricos e puxe o consumo para frente, antes que toda a capacidade produtiva adicional exista.
Isso eleva a taxa de juros natural.
Mas quando os mesmos ganhos de produtividade chegam de forma inesperada, o modelo produz o resultado oposto: custos mais baixos e a inflação empurram a taxa apropriada para baixo.
Isso é um modelo, não uma previsão do Fed.
Mas a implicação para investimentos é importante.
O cenário otimista para a IA não significa automaticamente taxas mais baixas.
O mercado pode precificar enormes ganhos futuros de produtividade enquanto a economia de hoje ainda enfrenta uma demanda mais forte, investimentos elevados e uma taxa de desconto mais alta.
Isso significa que empresas de IA podem entregar crescimento real enquanto suas avaliações ainda sofrem pressão das taxas.
A IA pode melhorar os lucros futuros e, ao mesmo tempo, elevar o custo de capital de hoje.
A diferença é se o “boom” de produtividade é esperado antes de acontecer.
Pesquisadores do Fed de Chicago modelaram um aumento de produtividade de 10 anos.
Quando um adicional de 1 ponto percentual no crescimento anual da produtividade é totalmente antecipado, o modelo deles sugere que as taxas de juros ficam cerca de 50 pontos-base mais altas durante o “surto”.
Por quê?
A produtividade futura esperada faz com que os lares se sintam mais ricos e puxe o consumo para frente, antes que toda a capacidade produtiva adicional exista.
Isso eleva a taxa de juros natural.
Mas quando os mesmos ganhos de produtividade chegam de forma inesperada, o modelo produz o resultado oposto: custos mais baixos e a inflação empurram a taxa apropriada para baixo.
Isso é um modelo, não uma previsão do Fed.
Mas a implicação para investimentos é importante.
O cenário otimista para a IA não significa automaticamente taxas mais baixas.
O mercado pode precificar enormes ganhos futuros de produtividade enquanto a economia de hoje ainda enfrenta uma demanda mais forte, investimentos elevados e uma taxa de desconto mais alta.
Isso significa que empresas de IA podem entregar crescimento real enquanto suas avaliações ainda sofrem pressão das taxas.
A IA pode melhorar os lucros futuros e, ao mesmo tempo, elevar o custo de capital de hoje.