Ações tokenizadas subiram mais de 390% em um ano, chegando a US$ 4,4 bilhões; agora a SEC, de novo, acelerou: abriu uma janela de 5 anos para tokenizar ações dos EUA na blockchain. Dois bancos de investimento, Goldman Sachs e Citizens, marcaram quase ao mesmo tempo três vencedores — Coinbase, Robinhood e Circle. Desta vez, Wall Street está apostando dinheiro de verdade na ideia de “levar as ações para a blockchain pública”.
A isenção de inovação por cinco anos da SEC permite que ações tokenizadas dos EUA que atendam aos critérios sejam negociadas em blockchain via market makers automáticos. Para passar, o token precisa preservar direitos de acionistas como dividendos e voto; além disso, a plataforma de negociação também fica limitada em termos de volume e quantidade de ações elegíveis para listagem. Em uma frase: a porta abriu, mas o gargalo também foi criado.
O Goldman Sachs apontou a Coinbase: diz que o produto de ações tokenizadas que ela tem em mãos já cumpre grande parte das exigências da SEC. Os dividendos são comparáveis aos de ações reais, e o CEO Brian Armstrong até falou nesta semana que o direito de voto “em breve estará disponível”. Somando ainda custódia institucional, o Coinbase Tokenize e a rede Base (do ecossistema Ethereum), quase todo o fluxo — de cima a baixo — fica coberto. O único obstáculo é que a sua bolsa usa uma order book centralizada; já o arcabouço da SEC gira em torno de market makers automáticos. Para abrir um espaço de negociação diretamente, seria preciso “recomeçar do zero”, ou então contornar usando as exchanges descentralizadas na Base.
A Robinhood não está tão tranquila. As ações tokenizadas offshore dela são, na essência, derivativos, sem conter a propriedade completa. Para entrar em conformidade nos EUA, ela teria de complementar com produtos adicionais. No mês passado, o CEO da AMC ainda a criticou publicamente por ter emitido tokens ligados à AMC sem autorização. Mas a Citizens acredita que ela corre rápido: as ações tokenizadas offshore já dispararam em volume, e a empresa também apostou na Robinhood Chain do ecossistema Arbitrum.
Os verdadeiros alvos vistos pelas duas ao mesmo tempo são a Circle. O USDC será usado para liquidação e como colateral — como “água viva” para o mercado on-chain. A Circle fica com a receita de uso, e a Coinbase também se beneficia por estar profundamente ligada ao USDC.
Por enquanto, as bolsas tradicionais não precisam entrar em pânico. O Goldman Sachs afirma que o teto do volume de negociação, o fato de o emissor poder recusar e as fraquezas do market maker automático em mercados mais profundos vão travar a disputa por negócios contra a Nasdaq e a ICE.
Minha leitura: a SEC não quer virar a mesa; quer testar primeiro com uma “fenda estreita”, colocando no trilho as três empresas que mais entendem de conformidade e têm melhor infraestrutura on-chain. Se essa porta funcionar, a próxima leva que entrar pode ser a de todo o mercado acionário dos EUA.
Ações dos EUA na blockchain: no fim, vai rodar a Coinbase — um stack completo — ou a Robinhood — a que roda mais volume? Vamos conversar nos comentários.
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A isenção de inovação por cinco anos da SEC permite que ações tokenizadas dos EUA que atendam aos critérios sejam negociadas em blockchain via market makers automáticos. Para passar, o token precisa preservar direitos de acionistas como dividendos e voto; além disso, a plataforma de negociação também fica limitada em termos de volume e quantidade de ações elegíveis para listagem. Em uma frase: a porta abriu, mas o gargalo também foi criado.
O Goldman Sachs apontou a Coinbase: diz que o produto de ações tokenizadas que ela tem em mãos já cumpre grande parte das exigências da SEC. Os dividendos são comparáveis aos de ações reais, e o CEO Brian Armstrong até falou nesta semana que o direito de voto “em breve estará disponível”. Somando ainda custódia institucional, o Coinbase Tokenize e a rede Base (do ecossistema Ethereum), quase todo o fluxo — de cima a baixo — fica coberto. O único obstáculo é que a sua bolsa usa uma order book centralizada; já o arcabouço da SEC gira em torno de market makers automáticos. Para abrir um espaço de negociação diretamente, seria preciso “recomeçar do zero”, ou então contornar usando as exchanges descentralizadas na Base.
A Robinhood não está tão tranquila. As ações tokenizadas offshore dela são, na essência, derivativos, sem conter a propriedade completa. Para entrar em conformidade nos EUA, ela teria de complementar com produtos adicionais. No mês passado, o CEO da AMC ainda a criticou publicamente por ter emitido tokens ligados à AMC sem autorização. Mas a Citizens acredita que ela corre rápido: as ações tokenizadas offshore já dispararam em volume, e a empresa também apostou na Robinhood Chain do ecossistema Arbitrum.
Os verdadeiros alvos vistos pelas duas ao mesmo tempo são a Circle. O USDC será usado para liquidação e como colateral — como “água viva” para o mercado on-chain. A Circle fica com a receita de uso, e a Coinbase também se beneficia por estar profundamente ligada ao USDC.
Por enquanto, as bolsas tradicionais não precisam entrar em pânico. O Goldman Sachs afirma que o teto do volume de negociação, o fato de o emissor poder recusar e as fraquezas do market maker automático em mercados mais profundos vão travar a disputa por negócios contra a Nasdaq e a ICE.
Minha leitura: a SEC não quer virar a mesa; quer testar primeiro com uma “fenda estreita”, colocando no trilho as três empresas que mais entendem de conformidade e têm melhor infraestrutura on-chain. Se essa porta funcionar, a próxima leva que entrar pode ser a de todo o mercado acionário dos EUA.
Ações dos EUA na blockchain: no fim, vai rodar a Coinbase — um stack completo — ou a Robinhood — a que roda mais volume? Vamos conversar nos comentários.
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