Eu tenho uma visão otimista de longo prazo para Crypto, especialmente o espaço de crescimento da Ethereum. Ao mesmo tempo, reconheço o valor de alocação de longo prazo do Bitcoin.
O que sustenta essa avaliação são algumas forças que estão convergindo: os EUA querem ampliar o uso do dólar; instituições financeiras estão testando tokenizar ativos; empresas precisam de pagamentos transfronteiriços mais fáceis; e IA e máquinas podem criar novas demandas por transações automatizadas.
Se mais atividades econômicas entrarem em redes digitais, e a infraestrutura responsável por registrar direitos, executar transações e concluir liquidações conseguir assumir esse papel, haverá a oportunidade de atender a um mercado maior.
以太坊正在竞争这个位置。我的看多逻辑，需要沿着“需求从哪里来、为什么选择区块链、价值如何传递给 ETH”逐层展开。
Primeiro, os EUA estão impulsionando stablecoins legais em dólares, com motivação estratégica clara. Em 23 de janeiro de 2025, uma ordem executiva dos EUA promoverá o desenvolvimento global de stablecoins legais em dólares, deixando explícito que se trata de uma direção de política para a manutenção da soberania do dólar. Isso já é uma política pública, não uma imaginação do “mundo das moedas”.
Fonte: Ordem executiva da Casa Branca
A influência internacional do dólar não pode prescindir da necessidade global de mantê-lo, precificá-lo, fazer pagamentos e obter financiamento. Stablecoins fornecem um novo canal digital para atender a essas necessidades.
Para empresas e indivíduos com cobertura insuficiente de serviços bancários, uma conta de finanças digitais que possa ser usada legalmente pode reduzir parte dos obstáculos para acessar dólares, receber pagamentos e pagar fornecedores.
Se o emissor apoiar a emissão com ativos como títulos do Tesouro dos EUA no curto prazo, o desenvolvimento de stablecoins ainda pode ampliar a demanda por reservas relacionadas. Mas parte desses fundos são apenas migrações de depósitos bancários e fundos do mercado monetário; não dá para contar tudo como uma nova demanda por compra de títulos do Tesouro dos EUA.
Minha avaliação é que os EUA têm motivação para fazer com que mais transações digitais globais girem em torno do dólar, ao mesmo tempo em que mantém controles como emissão, resgate/escrow, combate à lavagem de dinheiro e sanções.
Stablecoins têm a chance de se tornar um canal de distribuição do dólar na internet.
再往前一步，是 RWA，也就是真实世界资产的代币化。用户通过稳定币进入美元支付，再根据资格接触代币化美债、基金或股票产品，支付与投资之间的连接就可能更紧密。
Isso pode ampliar o alcance global de ativos em dólares, mas não elimina automaticamente a exigência de habilitação no setor de valores mobiliários e as regras de câmbio. Inclusive para residentes na China continental, investidores em diferentes localidades ainda precisam cumprir as regulamentações aplicáveis; deter tokens de ações não necessariamente significa obter direitos completos de acionista.
我看好的是美元金融在合规条件下扩大可达性。以太坊如果承接其中一部分发行、交易和结算，就有机会服务更广泛的美元经济。
第二，债务、通胀和地缘风险，让人们更重视资产选择与金融通道。 IMF 在 2026 年 4 月(财政监测)中指出，2025 年全球公共债务接近 GDP 的 94%，预计到 2029 年达到 100%；国防、社会支出和利息负担正在增加财政压力。
Fonte: FMI
Alta dívida não é igual a o governo afrouxar a liquidez imediatamente. Mas isso significa que políticas fiscais e monetárias terão de lidar, por muito tempo, com escolhas complexas, e poupadores continuarão a observar o poder de compra.
这为比特币提供了一个值得研究的长期理由：供给规则透明、可以独立验证，以及不依赖单一发行机构兑付承诺。
对希望降低本币汇率风险的人，美元稳定币则可能更符合日常收付需求。它仍承担美元通胀、发行商和兑付风险，但提供了另一种获取美元价值的方式。
战争与迁移，还会让资产的可访问性和可携带性变得重要。在合法、通信可用的条件下，自托管数字资产可以增加一种持有和转移渠道。
这里必须分清时间尺度：战争可能首先引发抛售，通胀可能推动加息，BTC 和 ETH 都可能因此下跌。长期用途与短期价格，可以暂时背离。
O que eu vejo é que a demanda das pessoas por mais opções de ativos e por canais de pagamento mais confiáveis vai continuar existindo. O BTC e a finança on-chain podem, cada um, buscar partes diferentes dessa demanda.
Terceiro, pagamentos e o tokenizar de ativos já têm avanços comerciais verificáveis. Em vez de dizer genericamente “as instituições estão entrando”, vale prestar atenção a estes pontos a seguir:
Stripe：2025 年宣布向 101 个此前不受其支持的国家的企业提供稳定币金融账户能力，服务受地区与资格限制。这说明稳定币正在进入企业的资金管理场景。
Fonte: Stripe
Visa：2026 年 4 月披露，稳定币结算试点达到约 70 亿美元年化运行规模，支持九条区块链，包括 Ethereum。这是年化规模，并非已经完成的全年结算额。
Fonte: Visa
BlackRock BUIDL: seu primeiro fundo tokenizado foi inicialmente lançado na Ethereum. Isso prova que produtos financeiros reais já começaram a se conectar a blockchains públicas.
Fonte: Securitize
BlackRock ETHB: o iShares Staked Ethereum Trust ETF já ofereceu uma via para ter acesso ao preço do ETH e a parte dos prêmios de staking por meio de contas tradicionais de valores mobiliários. Isso reduz parte do obstáculo para que investidores lidem diretamente com carteiras e operações de custódia.
Fonte: BlackRock
Esses casos correspondem, respectivamente, a canais de pagamento, emissão de ativos e investimento.
Elas ainda não provam que a finança on-chain já amadureceu, mas indicam que a exploração comercial está avançando em múltiplas direções. A Visa adota várias cadeias, o que também mostra que a Ethereum precisa conquistar negócios na competição.
我尤其看好以太坊，是因为资金进入链上之后，还需要交易、投资、抵押、借贷和风险管理。
A atração de uma rede financeira vem de saber se esses serviços conseguem se encaixar de forma eficiente. Somente quando ferramentas de desenvolvimento, padrões de ativos, instituições de custódia, contrapartes e liquidez se conectarem progressivamente, é que haverá chance de formar um motivo para uso contínuo.
Meu julgamento de investimento é que a Ethereum tem condições de competir por uma posição importante nesse ecossistema de colaboração. Ela não precisa abarcar todas as atividades financeiras; basta manter uma participação importante em um mercado suficientemente grande para que a oportunidade mereça atenção.
第四，ETH 的关键，是把网络使用转化为资产需求。 看好以太坊生态，还需要回答持币人如何受益。
O ETH tem alguns usos práticos: pagar taxas no mainnet, participar da manutenção da segurança da rede via staking e, na finança on-chain, servir como colateral e ativo de liquidez. As taxas base do mainnet serão destruídas; a oferta líquida dependerá das mudanças conjuntas entre destruição e emissão.
Fonte: explicação oficial da Ethereum
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Mecanismo de taxas
我期待的传导路径是：
Mais negócios reais adotam a Ethereum e seu ecossistema, gerando continuamente necessidades de liquidação, segurança e colateral, ampliando assim o uso econômico do ETH.
这条路径比“资产上链，所以 ETH 必涨”更具体，也更需要数据验证。
A Ethereum não é participação societária de todo o ecossistema, portanto não consegue compartilhar automaticamente todos os lucros das aplicações. O L2 reduz taxas, o que ajuda a atrair usuários, e também pode fazer parte da receita ficar em outras camadas; prêmios de staking têm riscos e custos, e ETH staked também não equivale a sair do fluxo de circulação de forma permanente.
Por isso, vou continuar observando o uso real, as conexões econômicas do mainnet e do L2, a demanda por colateral do ETH e as mudanças entre emissão e destruição.
O que estou apostando é que o ETH, aos poucos, se tornará o ativo central que mais e mais atividades on-chain estão dispostas a usar e manter.
Quinto, a economia de IA e de máquinas pode ampliar a demanda por pagamentos programáveis. Essa camada já tem ferramentas técnicas, mas resultados comerciais em grande escala ainda precisam ser verificados.
Padrões abertos de pagamento como x402 já suportam pagamentos programáticos em que softwares fazem pagamentos em torno de API e acesso a conteúdo, e colocam pequenas transferências entre agentes de IA e máquinas como cenários de aplicação.
Fonte: documentação oficial do x402
Imagine uma IA autorizada por empresas: ela compra dados dentro do orçamento, chama modelos, aluga computação e, então, entrega o resultado. Nesse processo, surgirão muitas transações de valores pequenos, alta frequência, executadas por software.
Stablecoins e contratos inteligentes são candidatos para atender a essa demanda. Eles ainda precisam competir com pagamentos bancários e contas em plataformas, e os negócios não escolherão automaticamente a Ethereum.
Mas isso me mostra que os usuários futuros da blockchain podem incluir uma grande quantidade de softwares operando sob autorização humana.
Além disso, há algumas categorias de cenários relacionados:
Carros autônomos e robôs: com base em autorização, pagam por recarga, estacionamento, comunicação e manutenção.
Dispositivos de energia distribuída: com base em medição confiável, realizam registro contábil e liquidação entre múltiplas partes.
Dados e conteúdo digital: com base nas condições de licença já confirmadas, cobrança por uso, com divisão automática de receitas.
Cooperação de pesquisa entre instituições: de acordo com contratos legais e marcos aprovados, com repasses por marcos e distribuição de ganhos.
这些设想共享一个需求：让经过授权的规则，更方便地与资金执行连接。
Um registro on-chain não consegue provar por si só que os dados externos são verdadeiros, nem cria, do nada, direitos autorais e patentes. Dados confiáveis, direitos legais e os responsáveis por esses direitos e obrigações ainda são necessários.
如果自动化经济继续扩大，可编程结算就可能拥有更多用武之地。这是我愿意给以太坊保留的长期成长空间。
第六，太空经济提供了更远期的想象，但要从实际连接说起。 Blockstream Satellite 已经通过卫星广播比特币区块链数据，使覆盖范围内具备设备的用户能够接收和同步区块，减少对当地地面互联网的依赖。发送交易仍需要额外的上行渠道。
Fonte: Blockstream
Isso reforça a resiliência de recepção da rede do Bitcoin, mas ainda não prova que a “finança interestelar” já chegou.
Um desdobramento ainda mais distante é a compra de largura de banda por satélite por diferentes empresas, o aluguel de estações terrestres, o sensoriamento remoto de dados de negociação ou serviços em órbita. A cooperação entre operadoras pode exigir identidade, cotações, validação de entrega e liquidação.
Alguns negócios podem pré-financiar primeiro; quando o resultado do serviço for verificado, o pagamento é feito conforme o contrato. Os dispositivos não precisam rodar nós de blockchain pública diretamente, e as transações também podem ser agregadas e processadas por sistemas em terra.
O atraso e as interrupções nas comunicações de espaço profundo determinam que os sistemas financeiros em tempo real atuais não podem ser simplesmente transferidos como estão. O papel da Ethereum nos negócios de espaço, por enquanto, é uma hipótese de longo prazo.
Mas, de máquinas até satélites, esses cenários colocam a mesma questão que vale a pena investigar: como equipamentos e softwares de diferentes instituições concluem transações sob regras mutuamente reconhecidas?
São possibilidades adicionais de upside, que não podem ser contabilizadas antecipadamente na receita de hoje. O investimento de longo prazo ainda vale a pena, desde que se acompanhe para onde essas necessidades vão evoluir.
Ao conectar esses indícios, minha conclusão fica clara:
美国推动合法美元稳定币，为行业提供政策动机；企业收付与资产代币化，提供现实需求；以太坊竞争的是这些活动所需的结算、安全和金融协作；AI、机器与太空商业，则可能继续拓展未来需求。
O Bitcoin segue outro caminho: apoiado em regras de oferta verificáveis, liquidez e efeitos de rede, buscando alocação de ativos de longo prazo mais ampla. Ele não precisa replicar todas as aplicações da Ethereum.
As razões pelas quais estou otimista com relação a ambos são diferentes: a oportunidade do BTC está em ser mantido por mais pessoas por mais tempo; a oportunidade do ETH está em ser usado continuamente por mais atividades econômicas.
Esse otimismo também tem condições de falha bem definidas: se a demanda por redes públicas não crescer por muito tempo, a Ethereum seguir perdendo negócios importantes, ou se a prosperidade do ecossistema nunca conseguir se converter em demanda por ETH, então a tese de alta precisa ser ajustada.
行业发展可以带来机会，估值、买入价格和竞争格局仍然决定投资结果。
今天，稳定币、机构产品与资产代币化已经给出了一部分证据。未来，值得争取的是更大规模的真实使用。
Estou disposto a apostar no próximo decênio da Ethereum porque ela tem a oportunidade de participar de resolver um problema cada vez mais importante: quando pessoas, empresas e máquinas realizam negócios em uma rede global, como conectar de maneira mais eficiente ativos, regras e pagamentos.
这个过程值得耐心，也值得持续验证。