$BTC em alta junto com compras de títulos de renda fixa rende um excelente título de “QE silenciosa”, mas a mecânica importa.
As recompras do Tesouro e as operações do balanço do Fed não são a mesma coisa.
O Tesouro ampliou suas recompras de suporte à liquidez no longo prazo, de US$ 2B para pelo menos US$ 4B por operação, com uma operação recente autorizada até US$ 6B. O objetivo é melhorar a liquidez em títulos do Tesouro mais antigos e menos líquidos, não criar novas reservas bancárias via QE monetária.
Essa distinção fica ainda mais importante depois de o Fed ter acabado de elevar as taxas em 25 bps para 3,75–4,00%. Chamar a configuração atual de QE de forma direta, enquanto a política monetária simultaneamente é apertada, ignora uma parte grande do quadro.
Mas os mercados negociam expectativas de liquidez tanto quanto definições.
Juros de longo prazo mais baixos podem afrouxar as condições financeiras, enfraquecer a narrativa do dólar e melhorar o apelo relativo de ativos escassos. Some a isso uma posição curta pesada e o Bitcoin pode se mover muito mais rápido do que o impulso macro subjacente, sozinho, sugeriria.
Por isso, eu não chamaria isso de QE silenciosa.
Eu chamaria isso de um lembrete de que o Bitcoin é extremamente sensível a mudanças na liquidez marginal e nas expectativas para o mercado de títulos. O teste maior vem se, eventualmente, a política monetária se tornar mais fácil enquanto essa sensibilidade permanecer.
#Bitcoin #Macro
As recompras do Tesouro e as operações do balanço do Fed não são a mesma coisa.
O Tesouro ampliou suas recompras de suporte à liquidez no longo prazo, de US$ 2B para pelo menos US$ 4B por operação, com uma operação recente autorizada até US$ 6B. O objetivo é melhorar a liquidez em títulos do Tesouro mais antigos e menos líquidos, não criar novas reservas bancárias via QE monetária.
Essa distinção fica ainda mais importante depois de o Fed ter acabado de elevar as taxas em 25 bps para 3,75–4,00%. Chamar a configuração atual de QE de forma direta, enquanto a política monetária simultaneamente é apertada, ignora uma parte grande do quadro.
Mas os mercados negociam expectativas de liquidez tanto quanto definições.
Juros de longo prazo mais baixos podem afrouxar as condições financeiras, enfraquecer a narrativa do dólar e melhorar o apelo relativo de ativos escassos. Some a isso uma posição curta pesada e o Bitcoin pode se mover muito mais rápido do que o impulso macro subjacente, sozinho, sugeriria.
Por isso, eu não chamaria isso de QE silenciosa.
Eu chamaria isso de um lembrete de que o Bitcoin é extremamente sensível a mudanças na liquidez marginal e nas expectativas para o mercado de títulos. O teste maior vem se, eventualmente, a política monetária se tornar mais fácil enquanto essa sensibilidade permanecer.
#Bitcoin #Macro