Em 17 de setembro, a Divisão de Participantes do Mercado da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) emitiu uma posição de não-ação amplamente disponível para provedores de software passivo que conectam usuários a mercados regulamentados de derivativos. A medida desloca a abordagem da agência para além do alívio voltado a uma única empresa e estabelece condições sob as quais provedores qualificados e seu pessoal não enfrentarão recomendação da equipe para aplicação da lei por introduzir o registro de corretor.
A Carta da CFTC 26-25 se aplica a provedores que atendem às suas condições especificadas e a pessoal relevante. A posição trata de se a equipe recomendaria a aplicação da lei por não registrar-se como corretores que atuam na introdução, ou como pessoas associadas, mas não os isenta incondicionalmente da estrutura de registro subjacente.
A Carta 26-25 amplia a dispensa além de um único provedor
De acordo com o comunicado da CFTC, a ação de setembro foi emitida como uma posição de disponibilidade geral, e não como uma dispensa restrita a um único negócio específico. Essa estrutura oferece aos provedores passivos de software um arcabouço para avaliar se seus próprios produtos e conduta se enquadram no escopo da carta.
A questão prática é a linha entre fornecer software e atuar na função de intermediário em negociações de derivativos. Na carta, um provedor que cumpra as condições pode oferecer uma interface que se qualifica sem que sua equipe recomende a aplicação de medidas por falha em se registrar como corretor apresentador. A mesma posição se estende a pessoas associadas relevantes, sujeito às condições da carta.
Sua abrangência não elimina a necessidade de atender a essas condições. A CFTC enquadrou a dispensa em um modelo de provedor passivo, em que a relação com o cliente e o local de negociação regulado permanecem centrais no arranjo.
Interfaces passivas podem conectar usuários a locais de derivativos regulados
A Carta da CFTC 26-25 trata de software passivo que exibe dados de mercado e posições dos usuários e transmite ordens a empresas de comissões de futuros registradas, corretores apresentadores e mercados de contratos designados, inclusive em conexão com contratos de evento, contratos perpétuos e outros derivativos regulados.
A dispensa é construída em torno de uma relação direta entre o usuário e a entidade regulada: os usuários devem permanecer como seus clientes ou membros. Por isso, ela descreve uma interface que conecta usuários a contrapartes ou locais regulados, e não um canal separado de negociação não regulada, enquanto o provedor continua sujeito às condições do corpo técnico da CFTC.
O escopo é mais específico do que uma declaração geral sobre funcionalidade de carteira cripto. O modelo da CFTC mantém a relação com o cliente e o local de negociação regulado como centrais no arranjo.
Limites de não custódia e de não discricionariedade
As condições da carta exigem que os usuários permaneçam como clientes diretos ou membros da entidade regulada relevante, em vez de clientes do provedor de software na relação de derivativos regulados.
Os provedores não podem receber custódia dos ativos dos usuários. Eles também não podem gerar sinais expressos de compra ou venda, uma restrição que separa a exibição permitida de informações de mercado de prompts direcionais explícitos para negociar.
O controle sobre como uma ordem chega ou é executada em um local também fica fora do modelo passivo. O provedor não pode exercer discricionariedade sobre o roteamento ou a execução das ordens. Juntas, essas exigências traçam o limite operacional para a posição de não ação: o software pode exibir informações e transmitir uma ordem diretamente, mas não pode assumir custódia, oferecer sinais explícitos de negociação ou fazer escolhas discricionárias sobre a ordem.
O precedente da carteira Phantom
A carta de alcance amplo segue uma posição anterior específica da empresa envolvendo a Phantom Technologies. Em 17 de março, a CFTC concedeu à Phantom dispensa de não ação relacionada ao seu software de carteira autocustodiada; O Block informou que a dispensa anterior permitiu uma interface passiva conectar usuários a locais de derivativos regulados sem registro de corretor.
A Carta 26-25 amplia essa abordagem das circunstâncias individuais da Phantom para provedores mais amplos de software passivo que se qualifiquem. A nova estrutura mantém as mesmas linhas divisórias centrais: clientes ou membros negociam diretamente com entidades reguladas, enquanto o provedor de software permanece sem custódia e não controla o roteamento nem a execução.
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