O JPMorgan acabou de admitir que não consegue mais modelar esta guerra, e o motivo é mais interessante do que a manchete em si.
"Pela primeira vez desde o início do conflito com o Irã, não temos uma visão-base", disse Natasha Kaneva, chefe de estratégia global de commodities do JPMorgan. "Simplesmente não sabemos como modelar o desfecho." A incerteza nas previsões é normal para uma mesa de commodities de um banco. Abandonar publicamente a tentativa não é.
Veja o que quebrou o modelo deles. O JPMorgan construiu sua projeção em torno de linhas vermelhas econômicas que eles assumiram que Trump não deixaria os EUA cruzarem: petróleo acima de US$ 100, gás perto de US$ 5 por galão e juros dos Treasuries de 10 anos acima de 5%. Seis meses depois, os três foram ultrapassados. O Brent está sendo negociado perto de US$ 105, tocou perto de US$ 110 esta semana, bem acima da própria estimativa de valor justo do JPMorgan de US$ 90. As linhas pensadas para forçar um acordo foram ultrapassadas, e o acordo ainda não aconteceu.
O que mais se destaca para mim é o dado de estoques por baixo disso. O JPMorgan projetou uma redução de 1,4 a 1,6 bilhão de barris nos estoques globais. A queda real foi de cerca de 555 milhões de barris, aproximadamente um terço da previsão. O mercado não esvaziou do jeito que o banco esperava; ele se reequilibrou, principalmente, por meio da destruição da demanda, com a demanda global por petróleo rodando mais de 4 milhões de barris por dia abaixo dos níveis do ano passado desde março.
Esse é o motivo real de os preços não terem disparado ainda mais. Estoques profundos na China, Europa, Japão e Coreia do Sul estão atuando como um amortecedor, e o próprio JPMorgan disse que ainda há munição suficiente para manter os preços contidos "por enquanto", com uma escolha de palavras fazendo bastante trabalho nessa frase.
Vale ser preciso sobre os cenários que o banco ainda está disposto a modelar, mesmo sem uma visão-base. Se a guerra se arrastar indefinidamente, Kaneva estima que o petróleo se estabiliza em torno de US$ 87. Se terminar, a estimativa cai para US$ 64. A diferença entre esses dois números é o comércio inteiro aqui, e o JPMorgan está dizendo que não tem mais uma visão de qual deles vence.
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"Pela primeira vez desde o início do conflito com o Irã, não temos uma visão-base", disse Natasha Kaneva, chefe de estratégia global de commodities do JPMorgan. "Simplesmente não sabemos como modelar o desfecho." A incerteza nas previsões é normal para uma mesa de commodities de um banco. Abandonar publicamente a tentativa não é.
Veja o que quebrou o modelo deles. O JPMorgan construiu sua projeção em torno de linhas vermelhas econômicas que eles assumiram que Trump não deixaria os EUA cruzarem: petróleo acima de US$ 100, gás perto de US$ 5 por galão e juros dos Treasuries de 10 anos acima de 5%. Seis meses depois, os três foram ultrapassados. O Brent está sendo negociado perto de US$ 105, tocou perto de US$ 110 esta semana, bem acima da própria estimativa de valor justo do JPMorgan de US$ 90. As linhas pensadas para forçar um acordo foram ultrapassadas, e o acordo ainda não aconteceu.
O que mais se destaca para mim é o dado de estoques por baixo disso. O JPMorgan projetou uma redução de 1,4 a 1,6 bilhão de barris nos estoques globais. A queda real foi de cerca de 555 milhões de barris, aproximadamente um terço da previsão. O mercado não esvaziou do jeito que o banco esperava; ele se reequilibrou, principalmente, por meio da destruição da demanda, com a demanda global por petróleo rodando mais de 4 milhões de barris por dia abaixo dos níveis do ano passado desde março.
Esse é o motivo real de os preços não terem disparado ainda mais. Estoques profundos na China, Europa, Japão e Coreia do Sul estão atuando como um amortecedor, e o próprio JPMorgan disse que ainda há munição suficiente para manter os preços contidos "por enquanto", com uma escolha de palavras fazendo bastante trabalho nessa frase.
Vale ser preciso sobre os cenários que o banco ainda está disposto a modelar, mesmo sem uma visão-base. Se a guerra se arrastar indefinidamente, Kaneva estima que o petróleo se estabiliza em torno de US$ 87. Se terminar, a estimativa cai para US$ 64. A diferença entre esses dois números é o comércio inteiro aqui, e o JPMorgan está dizendo que não tem mais uma visão de qual deles vence.
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