A queda do prêmio geográfico combinada com estoques fracos levou a uma forte desvalorização do petróleo durante o pregão, com alta intradiária chegando a mais de 4%
Na quarta-feira, o mercado internacional de petróleo passou por uma forte reversão de sentimento. Antes, forças compradoras impulsionadas por temores geopolíticos recuaram rapidamente sob o cerco de múltiplos fatores negativos. À medida que as piores expectativas de interrupção da cadeia de suprimentos no Oriente Médio foram concretamente aliviadas, somadas a dados de estoques dos EUA fracos e ao aperto do ambiente financeiro macro, o preço do petróleo chegou a cair acentuadamente durante o pregão. O WTI chegou a cair mais de 4%, e o Brent também rompeu o nível de US$ 104. Esse movimento sinaliza que a lógica de precificação do mercado está migrando de uma “sobra de preço por escassez de oferta” puramente baseada em oferta para um retorno mais racional aos fundamentos de oferta e demanda, além de evidenciar a fragilidade do prêmio por risco geográfico atualmente embutido. Para os investidores, não se trata apenas de volatilidade intradiária: é também resultado de uma reavaliação do mercado sobre a persistência do cenário no Oriente Médio e a resiliência da cadeia global de suprimentos de energia.
O principal motor da queda recente do preço do petróleo está na diversificação das rotas de exportação da Arábia Saudita, que enfraquece diretamente a preocupação com um bloqueio total do Estreito de Ormuz. Antes, devido a um ataque com drones ao oleoduto saudita leste-oeste — que tem 750 milhas de extensão e capacidade máxima diária de 7 milhões de barris — e à pausa no carregamento de petróleo no porto de El Yem, o mercado chegou a entrar em pânico com temores de um “abismo” no suprimento. No entanto, informações mais recentes indicam que a Arábia Saudita está fornecendo carregamentos adicionais de petróleo a refinarias asiáticas por meio de uma operação “navio a navio” a partir de navios perto do porto de Sohar, em Omã. Esse arranjo alternativo de exportação compensou efetivamente a lacuna de oferta causada por danos ao oleoduto. Segundo analistas do UBS, Giovanni Staunovo, isso mostra que a preocupação do mercado com a ampliação do tamanho das interrupções de oferta está diminuindo. Ao mesmo tempo, na quarta-feira, o secretário de Energia dos EUA, Wright, afirmou publicamente que, na terça-feira, 18 milhões de barris de petróleo teriam passado pelo Estreito de Ormuz — um nível praticamente de volta ao patamar anterior ao conflito EUA-Irã — reforçando o sinal de que a principal “garganta” de transporte global de petróleo não foi bloqueada. Embora as condições de tráfego pelo Estreito de Ormuz ainda sejam severas, os dados preliminares da quarta-feira mostraram que o número de navios visíveis na terça-feira foi de apenas 4, bem abaixo da média dos últimos 10 dias (18). Ainda assim, a emergência das rotas alternativas sauditas foi suficiente para quebrar o discurso extremo de “interrupção total”, levando a uma redução expressiva do prêmio acumulado por risco geográfico.
Além do ajuste das expectativas geopolíticas, os dados divulgados pela Agência de Informação de Energia dos EUA (EIA) também adicionaram uma segunda pressão relevante à queda do preço do petróleo. Os dados mostram que, na semana passada, os estoques comerciais de petróleo dos EUA caíram apenas cerca de 640 mil barris — menos da metade da previsão de 1,62 milhão de barris pelos analistas — indicando que a demanda não absorveu estoques tão forte quanto o esperado. O ponto ainda mais notável é que os estoques de gasolina e de destilados aumentaram simultaneamente, em divergência com a queda dos estoques de petróleo bruto, sugerindo pressão de esfriamento sazonal na demanda por combustíveis ou excesso de oferta. John Kilduff, sócio da Again Capital, considera que os estoques de produtos refinados mantêm-se estáveis ou até sobem levemente, enquanto a queda do petróleo bruto está se suavizando; no conjunto, o sinal é mais baixista para o petróleo. Apesar disso, David Russell, diretor de estratégia de mercados globais da TradeStation, afirmou que, no geral, os estoques continuam relativamente apertados devido a exportações fortes, e que esses dados apenas teriam interrompido temporariamente a alta; porém, para ele, isso não resolveria a maior preocupação com escassez de oferta em escala mais ampla. Já instituições como Ritterbusch & Associates interpretaram o recuo como um ajuste técnico. Essa divergência reflete o jogo entre dados curtos de oferta e demanda e riscos geopolíticos de longo prazo: por um lado, os dados imediatos de estoques enfraquecem a tese fundamental para manter posições compradas; por outro, algumas instituições ainda mantêm uma postura otimista, acreditando que comprar durante uma correção grande é uma estratégia mais segura do que tentar “acertar” o topo do mercado.
A piora do ambiente financeiro macro intensificou ainda mais a pressão de baixa sobre o petróleo. Depois de a Reserva Federal elevar a taxa de juros pela primeira vez em três anos, como esperado pelo mercado, o dólar se fortaleceu e as rentabilidades dos Treasuries subiram, comprimindo diretamente a avaliação de commodities precificadas em dólares. Esse vento contrário macro somou-se a notícias negativas dos fundamentos, acelerando a saída de investidores que haviam capturado ganhos. Ainda que o preço do petróleo tenha recuado, tensões estruturais dentro do próprio mercado de energia não foram totalmente eliminadas, sobretudo no mercado de diesel. Futuros de gasóleo (gas oil) da Europa fecharam na terça-feira em nível recorde, e no mesmo dia os futuros de diesel ultrabaixo teor de enxofre dos EUA também atingiram máxima histórica. O Citi, em relatório, previu que a tensão no Oriente Médio continuará sustentando os preços de derivados até que o Estreito de Ormuz seja reaberto por volta do quarto trimestre de 2026. A decisão do governo russo de estender a restrição de exportação de diesel aos produtores de combustível até o fim de outubro também apertou ainda mais a oferta global de diesel. Dados da S&P Global Commodity Insights mostram que o prêmio do petróleo Johan Sverdrup, da Noruega, em relação ao benchmark Brent atingiu um recorde de US$ 19,55, sinalizando que refinarias europeias estão buscando ativamente substitutos de petróleo do Oriente Médio em rotas mais próximas.
No futuro, a persistente instabilidade no Oriente Médio continua sendo a espada de Dâmocles pairando sobre o mercado de energia. O recente uso de dezenas de mísseis interceptadores pelas forças dos EUA contra ataques de mísseis iranianos, o novo ataque do grupo Houthi ao porto de El Yem e os 80 incidentes marítimos confirmados registrados pela Organização Marítima Internacional indicam que o risco de segurança na região não foi resolvido de forma substancial. Analistas do UBS alertaram que, a menos que haja um acordo de paz ou melhora do cenário na Rússia, os preços do diesel devem manter-se sustentados. Para formuladores de políticas, o recuo de curto prazo do petróleo pode dar algum alívio às expectativas de inflação, mas a firmeza dos preços de combustíveis refinados como o diesel sugere que o efeito de transmissão da energia para a inflação geral ainda não deve ser ignorado, e o caminho de política dos bancos centrais não é inevitavelmente o mesmo. Os investidores devem acompanhar de perto o progresso da reparação do oleoduto Arábia Saudita Leste-Oeste (estimado em seis a oito semanas), mudanças no volume real de tráfego pelo Estreito de Ormuz e a velocidade de acúmulo de estoques globais de diesel — essas variáveis definirão conjuntamente se, após digerir as notícias negativas atuais, o petróleo entrará em uma fase de consolidação em torno de faixas, ou se voltará a testar máximas novamente sob estímulos repetidos de risco geográfico.
Siga-me: no próximo post, leitura rápida do pregão, para não perder.
Na quarta-feira, o mercado internacional de petróleo passou por uma forte reversão de sentimento. Antes, forças compradoras impulsionadas por temores geopolíticos recuaram rapidamente sob o cerco de múltiplos fatores negativos. À medida que as piores expectativas de interrupção da cadeia de suprimentos no Oriente Médio foram concretamente aliviadas, somadas a dados de estoques dos EUA fracos e ao aperto do ambiente financeiro macro, o preço do petróleo chegou a cair acentuadamente durante o pregão. O WTI chegou a cair mais de 4%, e o Brent também rompeu o nível de US$ 104. Esse movimento sinaliza que a lógica de precificação do mercado está migrando de uma “sobra de preço por escassez de oferta” puramente baseada em oferta para um retorno mais racional aos fundamentos de oferta e demanda, além de evidenciar a fragilidade do prêmio por risco geográfico atualmente embutido. Para os investidores, não se trata apenas de volatilidade intradiária: é também resultado de uma reavaliação do mercado sobre a persistência do cenário no Oriente Médio e a resiliência da cadeia global de suprimentos de energia.
O principal motor da queda recente do preço do petróleo está na diversificação das rotas de exportação da Arábia Saudita, que enfraquece diretamente a preocupação com um bloqueio total do Estreito de Ormuz. Antes, devido a um ataque com drones ao oleoduto saudita leste-oeste — que tem 750 milhas de extensão e capacidade máxima diária de 7 milhões de barris — e à pausa no carregamento de petróleo no porto de El Yem, o mercado chegou a entrar em pânico com temores de um “abismo” no suprimento. No entanto, informações mais recentes indicam que a Arábia Saudita está fornecendo carregamentos adicionais de petróleo a refinarias asiáticas por meio de uma operação “navio a navio” a partir de navios perto do porto de Sohar, em Omã. Esse arranjo alternativo de exportação compensou efetivamente a lacuna de oferta causada por danos ao oleoduto. Segundo analistas do UBS, Giovanni Staunovo, isso mostra que a preocupação do mercado com a ampliação do tamanho das interrupções de oferta está diminuindo. Ao mesmo tempo, na quarta-feira, o secretário de Energia dos EUA, Wright, afirmou publicamente que, na terça-feira, 18 milhões de barris de petróleo teriam passado pelo Estreito de Ormuz — um nível praticamente de volta ao patamar anterior ao conflito EUA-Irã — reforçando o sinal de que a principal “garganta” de transporte global de petróleo não foi bloqueada. Embora as condições de tráfego pelo Estreito de Ormuz ainda sejam severas, os dados preliminares da quarta-feira mostraram que o número de navios visíveis na terça-feira foi de apenas 4, bem abaixo da média dos últimos 10 dias (18). Ainda assim, a emergência das rotas alternativas sauditas foi suficiente para quebrar o discurso extremo de “interrupção total”, levando a uma redução expressiva do prêmio acumulado por risco geográfico.
Além do ajuste das expectativas geopolíticas, os dados divulgados pela Agência de Informação de Energia dos EUA (EIA) também adicionaram uma segunda pressão relevante à queda do preço do petróleo. Os dados mostram que, na semana passada, os estoques comerciais de petróleo dos EUA caíram apenas cerca de 640 mil barris — menos da metade da previsão de 1,62 milhão de barris pelos analistas — indicando que a demanda não absorveu estoques tão forte quanto o esperado. O ponto ainda mais notável é que os estoques de gasolina e de destilados aumentaram simultaneamente, em divergência com a queda dos estoques de petróleo bruto, sugerindo pressão de esfriamento sazonal na demanda por combustíveis ou excesso de oferta. John Kilduff, sócio da Again Capital, considera que os estoques de produtos refinados mantêm-se estáveis ou até sobem levemente, enquanto a queda do petróleo bruto está se suavizando; no conjunto, o sinal é mais baixista para o petróleo. Apesar disso, David Russell, diretor de estratégia de mercados globais da TradeStation, afirmou que, no geral, os estoques continuam relativamente apertados devido a exportações fortes, e que esses dados apenas teriam interrompido temporariamente a alta; porém, para ele, isso não resolveria a maior preocupação com escassez de oferta em escala mais ampla. Já instituições como Ritterbusch & Associates interpretaram o recuo como um ajuste técnico. Essa divergência reflete o jogo entre dados curtos de oferta e demanda e riscos geopolíticos de longo prazo: por um lado, os dados imediatos de estoques enfraquecem a tese fundamental para manter posições compradas; por outro, algumas instituições ainda mantêm uma postura otimista, acreditando que comprar durante uma correção grande é uma estratégia mais segura do que tentar “acertar” o topo do mercado.
A piora do ambiente financeiro macro intensificou ainda mais a pressão de baixa sobre o petróleo. Depois de a Reserva Federal elevar a taxa de juros pela primeira vez em três anos, como esperado pelo mercado, o dólar se fortaleceu e as rentabilidades dos Treasuries subiram, comprimindo diretamente a avaliação de commodities precificadas em dólares. Esse vento contrário macro somou-se a notícias negativas dos fundamentos, acelerando a saída de investidores que haviam capturado ganhos. Ainda que o preço do petróleo tenha recuado, tensões estruturais dentro do próprio mercado de energia não foram totalmente eliminadas, sobretudo no mercado de diesel. Futuros de gasóleo (gas oil) da Europa fecharam na terça-feira em nível recorde, e no mesmo dia os futuros de diesel ultrabaixo teor de enxofre dos EUA também atingiram máxima histórica. O Citi, em relatório, previu que a tensão no Oriente Médio continuará sustentando os preços de derivados até que o Estreito de Ormuz seja reaberto por volta do quarto trimestre de 2026. A decisão do governo russo de estender a restrição de exportação de diesel aos produtores de combustível até o fim de outubro também apertou ainda mais a oferta global de diesel. Dados da S&P Global Commodity Insights mostram que o prêmio do petróleo Johan Sverdrup, da Noruega, em relação ao benchmark Brent atingiu um recorde de US$ 19,55, sinalizando que refinarias europeias estão buscando ativamente substitutos de petróleo do Oriente Médio em rotas mais próximas.
No futuro, a persistente instabilidade no Oriente Médio continua sendo a espada de Dâmocles pairando sobre o mercado de energia. O recente uso de dezenas de mísseis interceptadores pelas forças dos EUA contra ataques de mísseis iranianos, o novo ataque do grupo Houthi ao porto de El Yem e os 80 incidentes marítimos confirmados registrados pela Organização Marítima Internacional indicam que o risco de segurança na região não foi resolvido de forma substancial. Analistas do UBS alertaram que, a menos que haja um acordo de paz ou melhora do cenário na Rússia, os preços do diesel devem manter-se sustentados. Para formuladores de políticas, o recuo de curto prazo do petróleo pode dar algum alívio às expectativas de inflação, mas a firmeza dos preços de combustíveis refinados como o diesel sugere que o efeito de transmissão da energia para a inflação geral ainda não deve ser ignorado, e o caminho de política dos bancos centrais não é inevitavelmente o mesmo. Os investidores devem acompanhar de perto o progresso da reparação do oleoduto Arábia Saudita Leste-Oeste (estimado em seis a oito semanas), mudanças no volume real de tráfego pelo Estreito de Ormuz e a velocidade de acúmulo de estoques globais de diesel — essas variáveis definirão conjuntamente se, após digerir as notícias negativas atuais, o petróleo entrará em uma fase de consolidação em torno de faixas, ou se voltará a testar máximas novamente sob estímulos repetidos de risco geográfico.
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