看到矿工签了 $100B 的 AI 合同、年化收入才 $1.1B，我第一反应不是兴奋，是想起以前代码评审常说的话：合同不是交付，pipeline 不是 revenue。

$100B 是订单簿上的数字，真正能转化成现金流的有多少，还得看电力、算力、客户履约。矿工这波转型 AI，故事讲得通，但别把意向书当利润表读。

我经历过 2017 年 ICO 白皮书里 TAM 画饼的年代。现在看到这种百倍差距，本能就是——让收入先跑一会儿。