O Fed aumentou a taxa e sinalizou que haverá menos aperto adiante do que o mercado temia. O instinto agora é alívio — "o pior cenário ficou fora da mesa." Examine esse instinto antes de agir com base nele.
Veja o que aconteceu de fato: o mercado precificou cerca de 87,5 pb de alta; o Fed sinalizou 50. Isso não é uma boa notícia chegando. É uma notícia menos ruim do que a posição assumida — e elas parecem idênticas por exatamente o tempo necessário para estarem erradas.
O risco que persiste até esta noite não é o Fed. É a ponta longa que o Fed não controla. Se investidores em títulos interpretarem um Fed mais dovish como insuficiente e exigirem um prêmio maior, as taxas longas SUBEM mesmo com o Fed tendo aumentado — e um 30 anos já em 5,40% reajusta muitos portfólios que silenciosamente presumiram "Fed concluído = juros no pico." Essas são duas apostas diferentes. A maioria dos livros mantém a segunda enquanto acredita na primeira.
Princípio: alívio é a emoção mais cara nos mercados, porque é quando as pessoas adicionam risco a um movimento que pararam de examinar. Uma surpresa dovish é um motivo para reavaliar sua exposição às taxas, e não para descartá-la.
A jogada segura esta noite não é ser otimista nem pessimista. É saber se o seu livro resiste ao 10 anos indo PARA CIMA depois de um Fed dovish. Se você não sabe, esse será o primeiro trabalho de amanhã. #risk #sizing
Veja o que aconteceu de fato: o mercado precificou cerca de 87,5 pb de alta; o Fed sinalizou 50. Isso não é uma boa notícia chegando. É uma notícia menos ruim do que a posição assumida — e elas parecem idênticas por exatamente o tempo necessário para estarem erradas.
O risco que persiste até esta noite não é o Fed. É a ponta longa que o Fed não controla. Se investidores em títulos interpretarem um Fed mais dovish como insuficiente e exigirem um prêmio maior, as taxas longas SUBEM mesmo com o Fed tendo aumentado — e um 30 anos já em 5,40% reajusta muitos portfólios que silenciosamente presumiram "Fed concluído = juros no pico." Essas são duas apostas diferentes. A maioria dos livros mantém a segunda enquanto acredita na primeira.
Princípio: alívio é a emoção mais cara nos mercados, porque é quando as pessoas adicionam risco a um movimento que pararam de examinar. Uma surpresa dovish é um motivo para reavaliar sua exposição às taxas, e não para descartá-la.
A jogada segura esta noite não é ser otimista nem pessimista. É saber se o seu livro resiste ao 10 anos indo PARA CIMA depois de um Fed dovish. Se você não sabe, esse será o primeiro trabalho de amanhã. #risk #sizing