Investidores no mercado de títulos públicos assumiram posições “baixistas” antes da provável alta da taxa de juros pelo Sistema de Reserva Federal (Fed), informa a Bloomberg. Os participantes esperam que a venda de títulos do Tesouro, que levou o rendimento a máximas de quase duas décadas, continue.
Detalhes
De acordo com uma pesquisa do JPMorgan, na última semana, os traders aumentaram as posições vendidas (apostando na queda) com os mais rápidos ritmos desde o início de 2025, informa a Bloomberg. O posicionamento do mercado mostra que os investidores esperam uma nova queda dos títulos e praticamente não demonstram interesse em comprar nas retrações, explica a agência.
Nos futuros sobre a taxa dos fundos federais, um grande negócio na direção de queda pode render US$ 1,9 milhão de lucro ou prejuízo para o participante a cada ponto-base de mudança do contrato-base, informou a Bloomberg. Nos swaps, está embutido um aperto da política monetária do Fed de aproximadamente 50 pontos-base até o fim do ano, incluindo a reunião de setembro, explica a Bloomberg.
“Na última semana, vimos um crescimento acelerado da base vendida, à medida que o mercado acompanha a alta das rentabilidades”, observou o estrategista do Citi, David Beiber, em relato da Bloomberg. Segundo Beiber, as posições vendidas “estão em níveis taticamente extremos”.
Na terça-feira, 15 de setembro, o indicador-base de rentabilidade dos Treasuries de 10 anos disparou para o nível mais alto desde 2007, em meio à preparação dos traders para um aumento da taxa de juros do Fed. Enquanto isso, a rentabilidade dos títulos de dois anos atingiu o pico desde 2024. Em 16 de setembro, as rentabilidades americanas recuaram levemente.
Uma pesquisa com investidores conduzida pelo Deutsche Bank mostrou que os participantes do mercado acreditam que um aumento de juros agora provavelmente elevará apenas um pouco a rentabilidade no curto prazo. No entanto, se o regulador mantiver as taxas no mesmo nível, as rentabilidades de longo prazo subirão de forma mais forte, informou a Reuters.
O que isso significa?
“O sentimento ‘bearish’ domina às vésperas da decisão do Fed: Wall Street está avaliando a probabilidade do primeiro aumento da taxa pelo banco central em mais de 90% desde 2023 — uma confiança que, por décadas, tem sido confirmada na prática”, escreve a Bloomberg. Segundo a agência, o salto nos preços do petróleo devido a conflitos militares, sinais de retomada da inflação e preocupações com o orçamento levaram ao aumento da confiança no aperto da política do regulador.
O Fed está sob “enorme pressão” para aumentar a taxa em 25 pontos-base, afirmou, em entrevista à Bloomberg TV, o chefe do departamento de pesquisas globais e estratégia de investimentos da Carlyle, Jason Thomas. “As pessoas sofreram com esse aumento agregado de preços. O padrão de vida caiu, e eu acho que o Fed deve levar a sério a execução do mandato de assegurar a estabilidade de preços”, disse ele.
A desistência de aumentar a taxa — ou mesmo seu aumento, seguido pela falta de clareza sobre os próximos passos — pode fazer com que os traders passem a exigir uma rentabilidade ainda mais alta para títulos de longo prazo como proteção contra a inflação, ao mesmo tempo em que puxa para baixo os títulos de prazo mais curto, que estão intimamente ligados à política do Fed, observa a Bloomberg.
“Antes da reunião do Fed, as posições permanecem deslocadas para o lado ‘bearish’. Posições vendidas foram formadas ao longo de toda a curva; gestores de ativos reduziram principalmente as posições longas ou aumentaram as curtas. E ainda praticamente não há sinais de que estejam recomprando papéis mais baratos com base na duration”, cita a agência os estrategistas do Bank of America, Megan Swiber e Eleonor Xiao.
E agora?
O aumento da rentabilidade dos títulos do governo eleva o custo do crédito em toda a economia dos EUA, aponta a Reuters. No entanto, analistas acreditam que o Fed dificilmente vai se envolver em salvar o mercado de Treasuries, como fez o Ministério das Finanças americano.
O chefe do regulador, Kevin Warsh, “valoriza muito a autoridade do Fed — e a sua própria”, afirmou o economista principal da Wrightson ICAP, Lou Crandall. O Departamento do Tesouro minou sua reputação com ações no mercado, e ele acredita que o presidente do Fed “não vai querer permitir que isso se torne um problema para o órgão”. “As taxas para o Fed ainda estão mais altas do que para o Tesouro”, acrescentou o economista.
“A administração [dos EUA], teoricamente, poderia pressionar o Fed a iniciar alguma forma de afrouxamento quantitativo ou de controle da curva de rentabilidade, buscando, em essência, um financiamento barato para o orçamento e repressão financeira”, acredita o ex-funcionário do Ministério das Finanças nos governos republicano e democrata, e hoje o presidente da divisão americana do think tank OMFIF, Mark Sobel. Mas, assim como Crandall, ele acredita que Warsh vai resistir à interferência.ㅤ