O “porta-voz” da Reserva Federal diz que desta vez não só haverá alta de juros, como ainda haverá mais uma até o fim do ano. A precisão dos comentários dele é quase de 100% e está em linha com as expectativas atuais do mercado.
A alta de juros basicamente é certa; nos últimos anos, historicamente, não houve casos de se prever alta/queda de juros da Reserva Federal com probabilidade de 90% e depois o resultado não corresponder, porque isso prejudicaria enormemente a credibilidade da Reserva Federal. Não há motivo para duvidar da alta de juros: se, nesta altura, alguém lhe disser com firmeza que “com certeza não haverá alta”, trate essa pessoa como um doido.
Do ponto de vista das opções sobre ações, o preço atual do mercado prevê que a oscilação no dia, para o S&P, ficará em ±1%. O mercado aceita a ocorrência de uma oscilação “normal” provocada por uma divulgação padrão da Reserva Federal, mas não comprou proteção considerando o cenário de “alta de juros + choque no preço do petróleo = uma grande derrocada”.
O mercado já precificou tudo?
1. A alta de 25 bps já foi praticamente precificada. A realização da própria alta costuma causar um impacto marginal menor em ações e títulos do que a declaração / o “dot plot” / a conferência. Em condições normais, a volatilidade do mercado se materializa nos dias anteriores, e não no dia do anúncio da Reserva Federal.
2. O dot plot e o caminho subsequente não foram totalmente precificados. Se o dot plot for revisado para cima, então isso só piora a expectativa para o mercado de ações dos EUA, e a questão da inflação volta a ser tratada como ponto central.
3. O preço no mercado de opções e futuros: ele só precificou a volatilidade que corresponde ao cenário esperado, mas não precificou caminhos extremos. Se ocorrer alta de juros + dot plot ainda mais “hawkish” (mais duro) + rompimento das taxas de rendimento, a volatilidade real será claramente maior do que agora, ou seja, bem acima de ±1%.
Em conclusão: de acordo com a precificação atual do mercado, já se comprou, na prática, a alta de 25 bps com probabilidade alta na quarta-feira, o que dá ao mercado de ações cerca de ±1% de volatilidade no dia da decisão. Porém, não se comprou o suficiente para cobrir uma trajetória mais longa e mais alta de juros, nem para a volatilidade persistente após a reunião. A sorte e o destino do mercado dependem totalmente do dot plot e das declarações de Waller.
A alta de juros basicamente é certa; nos últimos anos, historicamente, não houve casos de se prever alta/queda de juros da Reserva Federal com probabilidade de 90% e depois o resultado não corresponder, porque isso prejudicaria enormemente a credibilidade da Reserva Federal. Não há motivo para duvidar da alta de juros: se, nesta altura, alguém lhe disser com firmeza que “com certeza não haverá alta”, trate essa pessoa como um doido.
Do ponto de vista das opções sobre ações, o preço atual do mercado prevê que a oscilação no dia, para o S&P, ficará em ±1%. O mercado aceita a ocorrência de uma oscilação “normal” provocada por uma divulgação padrão da Reserva Federal, mas não comprou proteção considerando o cenário de “alta de juros + choque no preço do petróleo = uma grande derrocada”.
O mercado já precificou tudo?
1. A alta de 25 bps já foi praticamente precificada. A realização da própria alta costuma causar um impacto marginal menor em ações e títulos do que a declaração / o “dot plot” / a conferência. Em condições normais, a volatilidade do mercado se materializa nos dias anteriores, e não no dia do anúncio da Reserva Federal.
2. O dot plot e o caminho subsequente não foram totalmente precificados. Se o dot plot for revisado para cima, então isso só piora a expectativa para o mercado de ações dos EUA, e a questão da inflação volta a ser tratada como ponto central.
3. O preço no mercado de opções e futuros: ele só precificou a volatilidade que corresponde ao cenário esperado, mas não precificou caminhos extremos. Se ocorrer alta de juros + dot plot ainda mais “hawkish” (mais duro) + rompimento das taxas de rendimento, a volatilidade real será claramente maior do que agora, ou seja, bem acima de ±1%.
Em conclusão: de acordo com a precificação atual do mercado, já se comprou, na prática, a alta de 25 bps com probabilidade alta na quarta-feira, o que dá ao mercado de ações cerca de ±1% de volatilidade no dia da decisão. Porém, não se comprou o suficiente para cobrir uma trajetória mais longa e mais alta de juros, nem para a volatilidade persistente após a reunião. A sorte e o destino do mercado dependem totalmente do dot plot e das declarações de Waller.