Em 15 de setembro (horário dos EUA, tempo do leste), o Senado dos EUA realizou a votação nominal de Cloture sobre o (projeto de lei CLARITY) (ou seja, o Senado decide, por meio de votação nominal, se encerra o debate sobre um determinado assunto e avança para o próximo passo do processo). O resultado real foi 49 votos a favor e 50 votos contra (não atingiu o patamar de 60 votos a favor necessário para que a lei continue a avançar). Isso também significa que praticamente não há esperança para que essa legislação seja implementada em 2026.
Na verdade, nos artigos anteriores (por exemplo, o de 20 de agosto), quando discutimos o projeto de lei CLARITY, também foi mencionado que: a chance de aprovação da lei este ano é relativamente sombria. Mesmo que o Senado faça uma votação processual em 15 de setembro, estima-se que, naquela época, ainda será muito difícil para os oficiais resolverem rapidamente as divergências existentes em um prazo curto. Além disso, por causa do ciclo eleitoral nos EUA neste ano, o avanço de projetos de lei parece ficar ainda mais difícil. Se não houver imprevistos, a entrada em vigor e a implementação formal provavelmente terão de esperar até o próximo ano (2027).
A versão atual do (projeto de lei CLARITY) é a continuação do projeto de lei FIT21 da Câmara dos Representantes de 2024. A lei inteira tem cerca de 600 páginas. O problema central que ela precisa resolver é apenas um: uma classe de ativo (por exemplo, um token) deve ficar sob a jurisdição da SEC ou sob a da CFTC. E talvez por causa do efeito da falha da votação do CLARITY no Senado, o preço do Bitcoin chegou a cair para perto de US$ 75 mil. Claro, tudo isso são efeitos de curto prazo. A falha na conclusão do debate no Senado não significa que o projeto de lei tenha falhado; depois que o Partido Republicano e o Democrata negociarem finalmente e distribuírem os interesses de todas as partes, a aprovação do CLARITY será apenas uma questão de tempo (ou seja, a regulamentação legislativa para a indústria cripto é um problema que cedo ou tarde terá de ser resolvido).
Embora a votação do (projeto de lei CLARITY) tenha sido bloqueada, com base em algumas informações anteriores, mesmo que neste estágio o Legislativo dos EUA não avance, a SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e a CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA) ainda podem usar suas respectivas prerrogativas atuais para continuar elaborando certas regras voltadas ao mercado cripto ou à indústria cripto. Isso também pode se tornar o principal ponto de atenção do mercado na próxima etapa, do ponto de vista regulatório.
Além disso, o problema da votação do projeto de lei CLARITY é apenas um dos fatores que afetam a volatilidade do mercado no curto prazo. A reunião do FOMC de 16 de setembro (correspondente à madrugada de 17 de setembro, no horário de Pequim, e a decisão de juros que será divulgada) é outro fator; e, neste momento, é algo que o mercado observa bastante. De acordo com os dados do CME FedWatch, a probabilidade de o mercado estar apostando em um aumento de 25 pontos-base por parte do Fed em setembro já passou de 92%, como mostrado na figura abaixo.
No momento em que este texto foi escrito, o preço do petróleo WTI também disparou para US$ 105, como mostrado na figura abaixo. Isso, ao mesmo tempo, adiciona mais um fator desfavorável às decisões do Fed. No momento da reunião do FOMC, a alta acentuada do preço do petróleo inevitavelmente aumentará as preocupações do mercado com a inflação. E uma inflação persistentemente elevada pode fazer com que o Fed adote uma postura ainda mais hawkish (mais agressiva).
Embora, atualmente, o bloqueio do projeto de lei CLARITY e as expectativas de pressão inflacionária causadas pelo disparo do petróleo bruto tenham gerado algum impacto e pressão sobre o mercado no curto prazo, o Bitcoin ainda manteve a faixa de US$ 75-76 mil. Além disso, no âmbito macro, além de acompanhar a reunião do FOMC do Fed, também mencionamos no artigo anterior que é necessário dar atenção extra ao problema do iene. Segundo reportagens, o Banco do Japão pode também aumentar juros nesta sexta-feira para 1,25%; isso será o nível mais alto de juros do Japão desde 1995.
O Fed pode ter que aumentar juros esta semana; o Banco do Japão também pode aumentar juros esta semana (o Banco Central Europeu já aumentou na semana passada)... mas o Bitcoin ainda segurou uma posição relativamente importante. Parece que o Bitcoin está continuando a se tornar uma ferramenta de hedge de liquidez para alguns fluxos de capital. Quanto à trajetória do preço neste mês, também continuaremos a manter a visão mencionada no artigo anterior: neste mês (setembro), o mercado provavelmente ficará mais em modo de consolidação/oscilações, embora o projeto de lei CLARITY já tenha tido um novo resultado. No momento, o mercado ainda está mais esperando. E quanto a saber se a performance atual do Bitcoin já embutiu antecipadamente ou concluiu o impacto de todos os recentes fatores negativos, logo teremos a resposta.
Em outras palavras, se, depois de o fator negativo relacionado ao aumento de juros se concretizar, o Bitcoin conseguir retornar rapidamente a uma posição-chave (por exemplo, acima de US$ 78 mil), então o movimento subsequente do mercado ainda poderá ser esperado em direção a patamares mais altos. Mas se, após o fator negativo se concretizar, também se somarem uma postura mais hawkish do Fed, as taxas dos Treasuries continuarem subindo ou permanecerem em níveis elevados, o índice do dólar fortalecendo e saídas líquidas de fundos visivelmente do ETF, então o mercado poderá continuar enfrentando mais volatilidade.
Quanto aos preços, também é algo que mencionamos no artigo anterior: se continuar descendo, é possível que vejamos de novo de 71 mil (Short-Term Holder Realized Price, custo dos detentores de curto prazo) até 74 mil (nível 0.236 de Fibonacci). A alavancagem das altcoins também pode, então, ser comprimida até certo ponto. E se for novamente uma escolha de movimento para cima, primeiro veja se é possível voltar a retornar acima de US$ 78 mil (EMA55); e depois é a faixa de US$ 83 mil a US$ 86 mil mencionada nos artigos anteriores.
Claro que aqui, na verdade, o que queremos expressar não é tentar prever ou adivinhar as chamadas mudanças de preço de curto prazo. É mais para dizer que, talvez o preço do Bitcoin já tenha absorvido algumas das notícias ou expectativas desfavoráveis do período anterior, ou seja, já tenha absorvido parcialmente a expectativa de que o CLARITY foi bloqueado e de que o Fed aumentaria juros. Por um lado, o mercado não caiu no chamado pânico (o índice de Medo e Ganância ainda está na faixa de “ganância”). Quando um ativo não despenca de forma evidente por causa de notícias que todos conseguem prever, isso também significa que o sentimento de pânico naturalmente não tende a piorar. Por outro lado, a volatilidade do mercado daqui em diante talvez não dependa mais de saber se o Fed aumentará juros este mês ou de quantos pontos-base; a questão é qual é a atitude mais recente do Fed em relação ao rumo das políticas no futuro. Isso é exatamente o que o mercado ainda está esperando agora.
De acordo com dados on-chain, apenas nos curtos 20 minutos após a falha da votação do projeto de lei CLARITY no Senado, posições compradas no valor de US$ 275 milhões foram liquidadas. Investir muitas vezes é assim: se a sua tese de investimento depende apenas de um catalisador específico (como um evento de notícias/expectativas de política), isso é praticamente uma forma de apostar. Você acerta e obtém ganhos em pouco tempo e aquela sensação estimulante; mas, se o catalisador correspondente e as suas expectativas (ou seja, os seus desejos pessoais) forem na direção oposta, isso leva a perdas na sua parte e até a uma crise de posição.
Para operar, não nutrir qualquer esperança pessoal é o que impede que surjam uma “decepção” e “instabilidade”. O que devemos fazer é construir nossa convicção em coisas que possamos entender completamente e controlar. Não em depender apenas do resultado de uma votação que corresponda ao que você esperava, nem em depender de um resultado de uma reunião que corresponda ao que você esperava... coisas desse tipo, de curto prazo. Em outras palavras, se nossa filosofia de investimento estiver mais baseada em coisas que já dominamos de fato e entendemos, então qualquer catalisador de curto prazo (por exemplo, um bloqueio temporário de um projeto de lei) não afetará nossos planos e decisões de longo prazo.
Para a grande maioria dos investidores de varejo, as oportunidades não estão apenas em “se antecipar” ao chamado timing do mercado; está mais ainda em conseguir manter sempre disciplina suficiente. Por exemplo, agora, algumas pessoas estão ansiosas com a questão de saber se o Fed realmente aumentará 25 pontos-base este mês. Outras, continuam elaborando planos de mais longo prazo olhando para a curva de adoção (Adoption Curve) de algum tipo de ativo. Então, você se encaixa em qual dessas categorias?
Vamos falar sobre isso por aqui nesta edição (20260916). Todo o conteúdo acima são apenas opiniões e análises sob uma perspectiva pessoal; serve apenas como registro de pensamento e para fins de troca, não constituindo recomendação de investimento.