Qual é a essência do IV e do RV na negociação de opções?
IV e RV são equivalentes ao preço das ações e ao valor da empresa, ao preço futuro e ao preço à vista, ao rendimento dos títulos do Tesouro e ao rendimento dos títulos corporativos...
A economia (ou comércio) baseia-se na troca, e as finanças derivadas da economia também seguem esta configuração mais antiga. Comparado com o valor do preço absoluto, o desvio do preço relativo é importante.
Por exemplo, o desvio do preço de uma ação em relação ao seu valor intrínseco (se houver).
Por exemplo, a diferença entre o preço futuro e o preço à vista correspondente é chamada de base.
Por exemplo, o prémio das obrigações empresariais relativamente às obrigações governamentais é denominado prémio de risco de crédito.
Então, a volatilidade implícita tem o mesmo “prêmio” que o preço das opções? Claro que existe. Se o RV da volatilidade subjacente ligada à opção for considerado o “valor intrínseco” da opção, então a diferença entre a volatilidade implícita e a volatilidade subjacente é a “base” da volatilidade – a base do risco de volatilidade. . Prêmio de risco de volatilidade, denominado VRP.
IV = VR + VRP
Ou seja, para o comprador da opção (IV long), o custo pode ser decomposto em duas partes: a primeira parte é o “valor intrínseco” da opção, RV, e a outra parte é a variação básica da volatilidade, prêmio VRP.
Então, qual é a utilidade deste VRP?
Um VRP positivo significa que ser um vendedor de opções e fazer hedge garantirá (pelo menos inicialmente) um retorno positivo (esperado).
Então, como entender esse VRP positivo?
Se pensarmos no mercado de opções como um mercado de seguros para o subjacente, o comprador da opção é a pessoa que compra o seguro para o subjacente. O vendedor de uma opção é a pessoa que fornece os resultados financeiros do ativo subjacente. Então, como quero ajudá-lo com os resultados financeiros, você não pode simplesmente definir um preço absurdo e vendê-lo ao comprador. Isso é muito cruel com a pessoa que assumirá os resultados financeiros para você quando o alvo explodir.
Portanto, este VRP pode ser entendido como: uma parte do prêmio de risco exigido pelo vendedor da opção para fornecer seguro ao comprador da opção. Além disso, a existência de VRP (positivo) é a chave para os vendedores de opções no mercado manterem uma elevada taxa de ganhos.
AQR fez algumas pesquisas sobre o VRP no mercado de opções dos EUA. Um dos artigos estudou a relação entre o VRP no mercado de opções dos EUA e a taxa de vitória dos vendedores de opções.
1. De 1996 a 2016, o VRP foi superior a zero em 88% das vezes. Em outras palavras, os vendedores de opções no mercado dos EUA tiveram VRP positivo como proteção premium em 88% das vezes.
2. Em média, o VRP médio é de cerca de 3%, ou seja, os compradores de opções no mercado dos EUA têm de pagar um preço de compra de 3% assim que entram no mercado para comprar opções.
Esses dois pontos explicam por que os vendedores de opções conseguem manter uma taxa de ganhos muito alta por muito tempo.
Há também um artigo que estuda se é mais rentável comprar opções de venda para proteção de ativos num mercado extremamente calmo.
A resposta é não. Porque mesmo quando a volatilidade do SP500 estava no seu nível mais baixo (anualizada em 5,3%), o VIX das ações dos EUA naquela época era de 11,6%. estiver no nível mais baixo, você ainda terá um prêmio VRP de até 6%.