📊 As obrigações de longo prazo dos Treasuries dos EUA foram despejadas para a posição de 2007; moedas estáveis não conseguem pegar essa ponta com estabilidade — a lei não permite a compra.
Em 15 de setembro, o rendimento do Treasury de 10 anos tocou 5,041%, o nível mais alto desde julho de 2007. O de 30 anos rompeu 5,40% intradiário, também a máxima desde junho de 2007. Nas bolsas americanas, foi a sexta queda seguida em sete pregões.
A tarefa de assumir essas posições deveria ser de alguém.
O volume total das moedas estáveis passa de US$ 320 bilhões. Em um depoimento ao Congresso, Bessent disse que, nos próximos anos, a demanda por criptoativos por Treasuries dos EUA pode chegar a US$ 2 trilhões.
Mas a lei soldou esse corredor.
O GENIUS Act foi escrito de forma bem rígida: as reservas de moedas estáveis em conformidade só podem ser caixa, depósitos bancários, compromissos de recompra (overnight) e títulos do Tesouro com prazo remanescente não superior a 93 dias. Títulos de 10 e 30 anos — os que estão sendo despejados — não entram na lista de reservas. Longos não entram.
O relatório de reservas da Circle de 31 de julho está aí: havia US$ 71,8 bilhões em reservas, sendo US$ 52,7 bilhões em reverse repo overnight e US$ 7,2 bilhões em T-bills de curto prazo; a duração ficou toda concentrada na ponta frontal. A exposição a Treasuries da Tether, só de uma empresa, é de cerca de US$ 141 bilhões, incluindo repo; ela fica como o 17º maior detentor global, mais do que muitos países soberanos, e a posição também está dentro de prazos de até três meses.
Trabalhos de pesquisa do Banco de Compensações Internacionais deram a dimensão. Houve entrada líquida de US$ 3,5 bilhões em moedas estáveis; o rendimento de T-bills de 3 meses caiu imediatamente 0,71 ponto-base, e em até 10 dias no máximo 4 pontos-base. A ponta longa não sentiu.
Se ninguém pega a ponta longa, o Tesouro entra com recursos próprios. No anúncio de 19 de agosto, o teto de uma única operação para recompra com suporte de liquidez de prazos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos foi elevado de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões. Passou a valer em 9 de setembro e foi até 4 de novembro. No período, foram sete operações, e o volume total elevou de US$ 14 bilhões para pelo menos US$ 28 bilhões.
O dinheiro veio do próprio balanço do governo.
Moedas estáveis não têm canal.
O mercado não deu atenção. Quando escrevi este trecho, as oito fontes de cotação do BTC estavam entre 75.778 e 75.860, com queda de 2,3% nas últimas 24 horas. ETH em 2.401, queda de 3,9%. Poucas horas depois, o Federal Reserve divulgou a decisão.
Minha leitura: a grana das moedas estáveis para Treasuries é real, mas fica empilhada apenas na parte mais à frente da curva; a precificação da ponta longa voltou para as mãos do próprio Tesouro. Há duas coisas para observar. Quanto foi de fato executado na recompra da ponta longa em 24 de setembro — 280 bilhões é o teto, não um compromisso. E ainda o tamanho subsequente que será dado na rodada de refinanciamento do trimestre em 4 de novembro.
$BTC
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #moedas estáveis
Em 15 de setembro, o rendimento do Treasury de 10 anos tocou 5,041%, o nível mais alto desde julho de 2007. O de 30 anos rompeu 5,40% intradiário, também a máxima desde junho de 2007. Nas bolsas americanas, foi a sexta queda seguida em sete pregões.
A tarefa de assumir essas posições deveria ser de alguém.
O volume total das moedas estáveis passa de US$ 320 bilhões. Em um depoimento ao Congresso, Bessent disse que, nos próximos anos, a demanda por criptoativos por Treasuries dos EUA pode chegar a US$ 2 trilhões.
Mas a lei soldou esse corredor.
O GENIUS Act foi escrito de forma bem rígida: as reservas de moedas estáveis em conformidade só podem ser caixa, depósitos bancários, compromissos de recompra (overnight) e títulos do Tesouro com prazo remanescente não superior a 93 dias. Títulos de 10 e 30 anos — os que estão sendo despejados — não entram na lista de reservas. Longos não entram.
O relatório de reservas da Circle de 31 de julho está aí: havia US$ 71,8 bilhões em reservas, sendo US$ 52,7 bilhões em reverse repo overnight e US$ 7,2 bilhões em T-bills de curto prazo; a duração ficou toda concentrada na ponta frontal. A exposição a Treasuries da Tether, só de uma empresa, é de cerca de US$ 141 bilhões, incluindo repo; ela fica como o 17º maior detentor global, mais do que muitos países soberanos, e a posição também está dentro de prazos de até três meses.
Trabalhos de pesquisa do Banco de Compensações Internacionais deram a dimensão. Houve entrada líquida de US$ 3,5 bilhões em moedas estáveis; o rendimento de T-bills de 3 meses caiu imediatamente 0,71 ponto-base, e em até 10 dias no máximo 4 pontos-base. A ponta longa não sentiu.
Se ninguém pega a ponta longa, o Tesouro entra com recursos próprios. No anúncio de 19 de agosto, o teto de uma única operação para recompra com suporte de liquidez de prazos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos foi elevado de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões. Passou a valer em 9 de setembro e foi até 4 de novembro. No período, foram sete operações, e o volume total elevou de US$ 14 bilhões para pelo menos US$ 28 bilhões.
O dinheiro veio do próprio balanço do governo.
Moedas estáveis não têm canal.
O mercado não deu atenção. Quando escrevi este trecho, as oito fontes de cotação do BTC estavam entre 75.778 e 75.860, com queda de 2,3% nas últimas 24 horas. ETH em 2.401, queda de 3,9%. Poucas horas depois, o Federal Reserve divulgou a decisão.
Minha leitura: a grana das moedas estáveis para Treasuries é real, mas fica empilhada apenas na parte mais à frente da curva; a precificação da ponta longa voltou para as mãos do próprio Tesouro. Há duas coisas para observar. Quanto foi de fato executado na recompra da ponta longa em 24 de setembro — 280 bilhões é o teto, não um compromisso. E ainda o tamanho subsequente que será dado na rodada de refinanciamento do trimestre em 4 de novembro.
$BTC
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #moedas estáveis
