• O Senado dos EUA rejeitou a cloture do Clarity Act, sem atingir o patamar de 60 votos.

• A Câmara aprovou o H.R. 3633 em julho de 2025, por 294 votos a 134.

• Líderes republicanos divulgaram uma substitutiva de 635 páginas incorporando 126 mudanças solicitadas pelos Democratas.

60-Vote Hurdle Falls Short

O Senado dos EUA, na terça-feira, rejeitou uma moção processual para avançar a Digital Asset Market Clarity Act, deixando o projeto de lei mais importante do setor — sobre a estrutura de mercado — emperrado no Capitólio. A medida foi uma votação de cloture — um passo para limitar o debate e levar o H.R. 3633 à apreciação em plenário — e exigia 60 votos para ser aprovada. Com os Republicanos ocupando 53 cadeiras, o projeto precisava de pelo menos sete dissidentes entre os Democratas; não conseguiu. A legislação dividiria os criptoativos em duas categorias: criptoativos como commodities digitais, supervisionados pela CFTC, e valores mobiliários digitais, que permanecem sob jurisdição da SEC. O Bitcoin (BTC) estava entre os 16 tokens que a SEC e a CFTC classificaram conjuntamente como commodities digitais em uma interpretação de 17 de março, junto com Ethereum, Solana e XRP. A Câmara aprovou a sua versão em julho de 2025, por 294 votos a 134, e o Comitê de Banca do Senado aprovou seu próprio texto por 15 a 9 em 14 de maio de 2026. As conversas se romperam antes do recesso de agosto por causa de disposições de ética voltadas aos empreendimentos cripto de autoridades federais — um ponto de tensão ligado aos negócios da família do presidente Trump. Líderes republicanos divulgaram uma versão substitutiva revisada de 635 páginas no fim de semana de 13 a 14 de setembro, incorporando 126 mudanças solicitadas pelos Democratas — incluindo exigências de desinvestimento ou de fundo cego para certos funcionários, juízes e seus cônjuges, além de uma proibição de patrocinar tokens, sejam protocolos estabelecidos ou promoções de memecoins. Mesmo isso não conseguiu destravar a contagem.

Executivos apontam para a MiCA e regras reversíveis

A reação da indústria foi notavelmente comedida. Vários executivos argumentaram que a votação não desfaz o avanço regulatório já em curso nas agências: a presidente da CFTC orientou a equipe a redigir um regime de estrutura de mercado sob a autoridade existente da Commodity Exchange Act, e a SEC colocou sua proposta de Regulação de Criptoativos para consulta em agosto. A lacuna de durabilidade, porém, é o que dói — uma regra de uma agência pode ser reescrita pela próxima administração, enquanto revogar uma lei exige mais um ato do Congresso. Katherine Kirkpatrick Bos, chefe do setor jurídico da Chainlink Labs, disse que, pelo menos, os construtores na Europa conhecem as regras do jogo sob a MiCA, o regulamento da UE em vigor desde dezembro de 2024, e chamou o bloco de a jurisdição mais clara para construir agora. A diretora jurídica-chefe do ecossistema do NEAR Protocol traçou o calendário sem rodeios: a Câmara cancelou as sessões de trabalho de fim de setembro, o Senado entra em recesso para atividades estaduais em 5 de outubro, e o próximo Congresso é a janela realista. Empresas que planejam orçamentos para 2027 enfrentam mais um atraso prolongado, avaliações jurídicas caso a caso e contrapartes precificando incerteza persistente. Grupos de bancos, por sua vez, fizeram lobby contra a linguagem sobre remuneração de yield de stablecoin do projeto até o momento da votação — uma disputa que superou até a proposta fracassada. Um executivo observou que mercados de previsão já haviam precificado o resultado.

A proposta de Lummis e o reset do meio de mandato

A senadora Cynthia Lummis, a principal negociadora republicana, fez o argumento final no plenário do Senado minutos antes da contagem, instando os colegas a não desistirem do futuro digital do país — mas ela não conseguiu reunir votos. A derrota encerra um esforço de anos, no qual a indústria gastou centenas de milhões de dólares com lobby, grupos de defesa e comitês de ação política, saindo das profundezas do mercado de baixa de 2022 até ficar a um único voto procedimental de uma lei de estrutura de mercado. Agora, a atenção se volta para a Fairshake, o super PAC da indústria, que ainda não decidiu como tratará senadores que votaram “não” antes dos midterms de 3 de novembro, que decidirão o controle do próximo Congresso. A conta é implacável: democratas são considerados prováveis para assumir a Câmara, colocando Maxine Waters — sem prioridade de estrutura de mercado — na fila para o martelo do Financial Services, enquanto um Senado democrata entregaria a presidência da Comissão de Bancos a Elizabeth Warren. A sessão, porém, traz um ganho anterior: o GENIUS Act, a estrutura para stablecoins aprovada com apoio bipartidário em 2025, virou lei e está sendo implementada por reguladores. O atual Congresso encerra ao fim do ano; qualquer coisa além disso aguarda janeiro.

Reguladores assumem a liderança

A leitura da COINOTAG: o próprio texto substituto explica a queda. O projeto de 635 páginas (H.R. 3633, conforme revisado) obrigaria a CFTC a fiscalizar commodities digitais e a SEC a supervisionar valores mobiliários digitais, além de conceder ao Departamento de Justiça e aos procuradores-gerais estaduais poderes de fiscalização — uma exigência central dos democratas. Mas ainda assim é uma proposta, não uma lei: não há data de vigência efetiva, e as determinações de ética que inviabilizaram o cloture permanecem sem ser colocadas em prática. Bitcoin (BTC) foi negociado perto de US$ 75.678 na hora do fechamento, praticamente sem mexida diante do drama processual. Até que uma lei seja aprovada, a elaboração de regras da SEC e da CFTC — Reg Crypto, aprovações estreitas de tokenização — carrega o peso da estrutura de mercado, e empresas que esperam indefinidamente em Washington correm o risco de se tornarem a liquidez de saída de alguém, enquanto capital e construtores migram para a Europa.