Quando vi esse número à noite, minha primeira reação foi rir. Não um riso de alegria, mas aquele tipo de riso de “lá vem de novo”. Nos últimos 90 dias, os detentores de ações tokenizadas saíram de 500 mil para 3,6 milhões — mais de seis vezes.
Mas fiquei olhando para esse número por um bom tempo, e quanto mais eu olhava, mais interessante parecia. Não porque subiu muito, e sim por causa do jeito que subiu.
Na BNB Chain são 1,5 milhão de detentores; na Robinhood Chain, 1,2 milhão; na Solana, 640 mil. Você percebe que, entre esses três que lideram, nenhum deles é uma “cadeia com a melhor tecnologia”? No que a BNB Chain se apoia? Em dezenas de milhões de usuários nas exchanges: é só apertar e transformar ações da Apple em tokens na rede. No que a Robinhood se apoia? Nas suas dezenas de milhões de contas de varejistas; elas já estavam comprando e vendendo ações e, de quebra, transformam isso em tokens para você. No que a Solana se apoia? Na velocidade, no custo baixo — e no fato de que, ao fazer esse tipo de coisa de alta frequência e pequenas quantias, fica bem fácil de “levar junto”.
Isso não tem muito a ver com tecnologia. A Token Terminal coloca isso bem claramente: os canais de distribuição estão se tornando o campo-chave de batalha para ações tokenizadas. Traduzindo para o português claro: quem tem gente na mão, manda.
Mas se você escavar mais um nível, vai encontrar algo ainda mais sutil. O número de detentores subiu mais de 6 vezes; e o volume de negociação, como fica? Em outro conjunto de dados que vi, quando os detentores de ações tokenizadas chegaram perto de 3 milhões, o volume de negociação até cortou pela metade.
O que isso quer dizer? Quer dizer que muita gente abriu uma conta, recebeu um air drop, ou testou uma vez e depois deixou parado por ali. Esses 3,6 milhões de detentores não significam 3,6 milhões de pessoas comprando e vendendo todo dia. Os realmente ativos talvez sejam nem um décimo disso.
Então, o que esses 619,1% afinal estão dizendo? Diz que o patamar para “ter” ficou mais baixo. Antes, se você quisesse comprar uma ação da Nvidia, teria que abrir uma conta no mercado dos EUA, trocar câmbio, passar pelos canais da corretora, esperar a liquidação. Agora, na BNB Chain, você dá dois cliques e já aparece um token de NVDA na sua carteira. É realmente mais conveniente — mas conveniência e demanda são coisas diferentes.
Eu já vi muitos números desse tipo. Quantas vezes a quantidade de detentores de NFT na 2021 aumentou, quantas vezes endereços de DeFi em 2023 subiram, e quantos sobraram no final — você mesmo sabe disso no fundo. Não é para desanimar; é um senso comum: quando a velocidade de crescimento de uma coisa chega nesse patamar de 619%, quem geralmente impulsiona não é a demanda, e sim incentivos. É expectativa de air drop, é atividade de pontuação, é “ocupar um espaço primeiro”.
Mas eu também preciso dizer algo com justiça. A diferença desta vez para antes é que a entrada não é algo inventado pelos varejistas com “YY” próprio: são a Nasdaq, a Robinhood, a Kraken e outras pessoas que realmente detêm usuários e canais de conformidade. A Robinhood Chain juntou 320 mil detentores em apenas um mês; apesar de o valor total dos ativos ser só de 44 milhões de dólares, o valor médio por pessoa fica abaixo de 140 reais. Gente chega, o dinheiro ainda não veio. Esse é o estado atual.
Gente chega, o dinheiro não. Estas cinco palavras valem mais a pena refletir do que 619%.
Se essas pessoas estão vindo por causa do recurso de “comprar ações na rede”, o dinheiro cedo ou tarde vai acompanhar. Se estão vindo por causa de um air drop, quando o incentivo parar, esses 3,6 milhões vão recuar como uma maré. A diferença está aqui.
Agora eu não tenho posição em mãos. Não só em ações tokenizadas: no mercado inteiro eu estou bem leve. Não é que eu não goste desse rumo; é que, nesta fase, olhar dados não é tão eficaz quanto olhar pessoas. Dos 3,6 milhões, quantos realmente querem comprar ações, e quantos vieram só para arrancar vantagem? Quando saírem os dados do próximo trimestre, fica claro naturalmente.
Não é urgente. Só quando a maré recua é que dá para saber quem estava na margem.
—— Canais da corrente pura