CPI mensal de 0,4%, probabilidade de alta de juros em 86% — e mesmo assim o BTC “desenha uma porta” nos 79.890: quem compra para continuar e quem aposta na queda é eliminado
Você pode até ter acertado a direção, mas sua posição foi liquidada.
Às 20:30 (horário de Pequim), sai o CPI.
Primeiro o BTC despenca para US$ 76.046. Você vê que a inflação central veio acima do esperado e decide fazer short.
Uma hora e meia depois, o preço disparou para US$ 79.890. O stop do short foi acionado; você começa a desconfiar se “o lado negativo” já passou.
Acima de US$ 79.000, você tem medo de ficar para trás e sair comprando a qualquer momento.
Em menos de duas horas, o BTC chegou ao mínimo de US$ 77.303. Do topo, devolveu US$ 2.587, uma queda de aproximadamente 3,24%. Até 00:43 do dia seguinte, o preço estava por volta de US$ 77.745.
Os vendidos acabaram estourados; e, ao mesmo tempo, os compradores foram trancados.
Isso é a “porta desenhada”.
Com o mesmo CPI e a mesma sequência de mercado, tanto os compradores quanto os vendedores de ambos os lados acham que têm razão. No fim, os dois pagam a escola.
Esse CPI é alta para o mercado ou baixa?
O CPI dos EUA de agosto subiu 0,4% no mês e 3,4% no ano, ambos em linha com a expectativa do mercado.
O que está realmente “quente” é a taxa do núcleo no mês.
Excluindo alimentos e energia, o núcleo do CPI subiu 0,3% no mês, acima da expectativa de 0,2%; mas o núcleo anual caiu de 2,5% para 2,4%.
Por isso, esses dados nem são “hawkish demais”, nem “quentes” o suficiente para confirmar uma segunda rodada completa e recorrente de inflação.
A pressão do setor de energia é real. Em agosto, o preço da gasolina subiu 3,9% no mês; e os preços de energia subiram 2,1%. Só a gasolina contribuiu com mais de um terço do aumento mensal do CPI total.
O PPI de ontem revelou pressão na ponta da produção; o CPI de hoje te diz que essa pressão começou a entrar nas contas dos consumidores.
Por outro lado, o núcleo anual ainda está caindo: aluguéis principais e aluguéis equivalentes de proprietários subiram só 0,2%, e serviços de saúde caíram 0,2% no mês.
Os compradores podem dizer: o pior cenário de inflação não aconteceu.
Os vendidos também podem dizer: o choque de energia e o núcleo “mais quente” do mês são suficientes para o Federal Reserve continuar firme.
Em ambos os lados dá para encontrar evidências. O mercado, claro, não vai seguir sozinho e tranquilamente em uma única direção.
Por que primeiro puxar para US$ 79.890 e depois trancar quem correu para comprar?
Antes do CPI sair, o mercado já havia antecipado e precificado grande parte das notícias ruins.
O PPI veio quente, o petróleo subiu acima de US$ 100, o rendimento do Treasury de 10 anos se aproxima de 5% e o BTC também caiu antecipadamente para a faixa de US$ 76.000.
Depois que os dados saíram, o título CPI veio totalmente em linha com o esperado; o núcleo anual ainda está caindo. O pior risco caudal não se materializou: com os shorts realizando lucro e o hedge do evento sendo desativado, foi suficiente para empurrar o BTC de US$ 76.046 até US$ 79.890.
Isso explica “por que puxaram”.
Mas conseguir puxar para cima não significa que alguém esteja disposto a continuar comprando lá em cima.
De 20:25 (horário de Pequim) até 00:05 do dia seguinte, o número de contratos na Binance USD-M BTCUSDT caiu cerca de 2,27%. Na mesma janela, a razão entre compra ativa e venda ativa ficou em torno de 0,975, ainda abaixo de 1.
O preço sobe, mas o open interest nos contratos cai; e nem aparece uma vantagem esmagadora de compradores dispostos a fechar no ativo.
Esses dados não sustentam a conclusão de que “novos longs com alavancagem estão entrando continuamente”. A desalavancagem e o buyback de shorts provavelmente absorveram uma parte considerável do ganho.
Depois que o preço subiu acima de US$ 79.800, as compras não continuaram acompanhando. Em seguida, o BTC recuou para US$ 77.303: na primeira metade foi um squeeze para cima; na segunda, uma armadilha para compradores. E assim a porta foi desenhada inteira.
Se você olhar só o gráfico de candles, vai achar que o mercado é imprevisível e muda de ideia o tempo todo.
Se você olhar para as posições, vai perceber que a lógica é bem direta: short na baixa está lotado; ao puxar para cima, o novo fluxo de compras não é suficiente.
O mercado primeiro resolve o short mais desesperado; depois, resolve o long que entrou por último.
A probabilidade de alta de juros subiu para 86%. Por que os ativos de risco não despencaram direto?
Depois da divulgação dos dados, o mercado chegou a empurrar a probabilidade de o Fed subir juros em 25 pontos-base em setembro para cerca de 86%; no dia anterior estava em cerca de 72%. O rendimento dos Treasuries de 2 anos subiu primeiro; o de 10 anos chegou a tocar algo perto de 4,98% e depois voltou para perto de 4,91%.
O Federal Reserve vai realizar a reunião de política monetária de 15 a 16 de setembro. Este cenário de “porta desenhada” acontece antes da resposta das políticas ser revelada.
O Nasdaq e o S&P 500 até subiram primeiro; depois o ouro caiu brevemente e reagiu, e o ouro à vista chegou a subir cerca de 1,6% para perto de US$ 4.385.
Não entenda essa reação como “a alta de juros não importa”.
O mercado não negocia se os dados são bons ou ruins, e sim a diferença entre o resultado real e a posição antes do evento.
O pessoal já pagou por um CPI ainda pior; como os dados realmente divulgados não pioraram mais, os ativos de risco têm espaço para repique.
Mas a probabilidade de alta de juros continua subindo, e o rendimento de 10 anos ainda não se afastou de verdade de 5%. Faz sentido haver repique, mas uma alta sustentada ainda falta condições.
A demanda do leilão de Treasuries de 30 anos de 10 de setembro foi forte: montante emitido de US$ 22 bilhões, múltiplo de licitação 2,61; os ofertantes indiretos ficaram com cerca de 79,48%, enquanto os dealers ficaram só com cerca de 2,21%. Mas o yield vencedor ainda ficou em 5,308%, o mais alto desde 2001.
Títulos longos não são comprados por ninguém?
O problema é que o comprador só aceita se o retorno estiver em torno de 5,3%.
O leilão ter sido forte só mostra que esses títulos foram vendidos. Ele não resolveu, por si só, inflação, oferta fiscal e o prêmio por prazo para os ativos de risco.
Depois que essa porta foi desenhada, o que você deve observar?
Primeiro, veja US$ 79.890 a US$ 80.000.
Se o BTC voltar a ficar acima dessa faixa, e ao mesmo tempo o rendimento do Treasury de 10 anos voltar para abaixo de 4,90%, e o open interest junto com as compras ativas começarem a subir em sincronia, então só essa rodada terá credencial para sair do buyback de shorts e virar uma correção de tendência.
Antes disso, US$ 80.000 é a posição que o lado comprador precisa provar, e não é um ponto para você correr só porque viu.
Agora olhe para US$ 76.600 a US$ 77.300.
Aqui é a zona de retomada depois da “porta”. Enquanto o preço ficar entre US$ 76.600 e US$ 80.000, o cenário-base é de alta volatilidade com oscilações. A região do meio, perseguindo alta e vendendo no meio do susto, é o jeito mais fácil de repetir o erro desta noite.
Por fim, olhe US$ 76.000.
Se o rendimento do Treasury de 10 anos voltar a romper 5%, o petróleo continuar em alta no patamar elevado e o BTC voltar a perder US$ 76.000, a alta que ocorreu em US$ 79.890 desta vez estará ainda mais perto de ser uma armadilha completa de caráter “evento”. Abaixo, primeiro veja se US$ 75.000 a US$ 75.500 conseguem segurar.
Você pode fazer repique; ou pode apostar em rompimento.
Mas, antes de confirmar que isso está acontecendo, não lota a posição só porque houve uma grande alta em um candle. E também não faça reversão imediata para buscar long depois de cortar shorts com stop.
Conclusão
A noite de hoje, o que mais provavelmente faz você perder dinheiro não é estar comprado nem vendido.
Foi você que tomou a primeira reação do mercado como a resposta final.
CPI supera o esperado em tom quente; o BTC primeiro cai. Essa lógica está certa.
A pior expectativa não se concretizou; o BTC deu um repique por squeeze. Essa lógica também está certa.
Acima de US$ 79.800 não houve compras contínuas; o preço voltou a ficar perto de US$ 77.000. Essa lógica ainda está certa.
O erro é: toda vez que você vê um trecho do preço, você já usa a posição máxima para provar que está certo.
O cenário “porta desenhada” pune especificamente esse tipo de operação. Ele primeiro faz você parar o prejuízo; depois vira a mão; e por fim fecha também a segunda posição.
Os dados determinam até onde o movimento consegue ir.
As posições determinam se você consegue sobreviver até a resposta aparecer.
— MK cumpriu a palavra
Este artigo é apenas para pesquisa de mercado e educação sobre risco, não constitui qualquer recomendação de investimento.