• As ações da Enflame abriram a 410 iuanes, 188% acima do preço de IPO de 142,18 iuanes.

• A ação da Enflame atingiu uma máxima intradiária de 475 iuanes, 234% acima do preço da oferta.

• Pedidos do varejo excederam em mais de 6.000 vezes as ações disponíveis no IPO da Enflame em Xangai.

Ações da Enflame disparam 234% no primeiro dia de negociação

A Enflame Technology, a designer chinesa de chips com apoio da Tencent que está construindo alternativas para processadores da NVIDIA, disparou mais de 200% em sua estreia na bolsa de Xangai na sexta-feira. As ações foram precificadas em 142,18 iuanes na oferta inicial, abriram a 410 iuanes, um ganho imediato de 188%, antes de subir para uma máxima intradiária de 475 iuanes — 234% acima do preço da oferta, segundo nossa análise dos dados de negociação do dia. A demanda foi extrema em qualquer padrão: a fatia destinada ao varejo atraiu pedidos de mais de 6.000 vezes as ações disponíveis, levando a empresa a direcionar ações adicionais para esse grupo. O listamento completa a sequência de estreias na bolsa de Xangai das quatro principais startups chinesas de chips de IA e segue um padrão que investidores já conhecem bem. A MetaX subiu quase 700% quando abriu capital em dezembro, a Moore Threads ganhou mais de 400% e a Biren adicionou 76% em janeiro, enquanto a fabricante de memórias CXMT recebeu recepção semelhante na mesma bolsa em julho. Esses patamares de estreia, porém, não se sustentaram — a Moore Threads agora negocia cerca de 42% abaixo do salto na listagem e a MetaX está cerca de 35% abaixo, um precedente cauteloso para qualquer pessoa comprando por FOMO no dia de estreia. A Enflame ainda não publicou lucro, e os recursos da oferta estão destinados aos seus processadores de quinta e sexta gerações, que a empresa quer equiparar a produtos de ponta de rivais internacionais.

A participação de 60% da Nvidia no mercado de aceleradores da China

A empolgação em torno da Enflame é melhor entendida contra o mercado que ela tenta conquistar. Fabricantes internacionais de chips liderados pela NVIDIA (NVDA) detinham quase 60% do mercado chinês de aceleradores de IA em 2025, segundo dados da IDC, mesmo com as restrições de exportação dos EUA reduzindo os embarques da Nvidia e Pequim demonstrando pouco apetite por semicondutores estrangeiros avançados. Chips domésticos começam a assumir cargas de trabalho reais: o laboratório de IA Z.ai afirma que seu modelo GLM-5.3-Flash roda inteiramente em hardware feito na China, e analistas acreditam que a empresa combinou processadores da Huawei com componentes da Enflame e de outros fornecedores locais. As bases da própria Enflame permanecem modestas ao lado da empresa incumbente — ela registrou 990 milhões de iuanes, cerca de US$ 147 milhões, em receita em 2025, acima dos 722 milhões de iuanes do ano anterior, uma fração dos US$ 96,2 bilhões de um único trimestre que a Nvidia reportou recentemente. A diferença explica por que a Enflame persegue saltos geracionais em silício, em vez de ganhos incrementais, e por que sua investida de software baseada em aquisições contrasta com a compra de US$ 12,93 bilhões da Hugging Face pela Nvidia no lado da plataforma. A Goldman Sachs, por sua vez, espera que os gastos de capital com semicondutores da China alcancem US$ 82 bilhões até 2030, dando aos projetistas locais uma “pista” de financiamento que não existia três anos atrás.

Previsão de Capex de US$ 82B em foco

Nossa leitura: a estreia da Enflame é menos uma história de uma única empresa e mais um referendo sobre se as restrições de exportação dividiram permanentemente o mercado de aceleradores que a Nvidia ainda domina. Um salto no primeiro dia diz pouco — os recuos de 42% e 35% na Moore Threads e na MetaX provam isso — mas uma demanda sustentada por silício da sexta geração da Enflame indicaria um risco real de substituição para a NVDA na China. Essa tese agora se cruza com a narrativa mais ampla do mercado de chips em alta que Tom Lee associou ao salto de 8,74% nos lucros da Nvidia no dia da divulgação, e com a própria afirmação do CEO Jensen Huang de que o progresso dos modelos de fronteira segue intacto. Observe se a Enflame se mantém acima do preço de oferta de 142,18 iuanes quando a euforia do lançamento esfriar.