1. As expectativas estão se dividindo
- Reunião do FOMC em 15–16/9, com divulgação da decisão de taxa de juros junto com o SEP e o dot plot em 16/9. As taxas atualmente estão em 3,50–3,75%.
- Os futuros estão precificando cerca de 60% de probabilidade de o Fed aumentar 25 pontos-base para 3,75–4,00%, enquanto a pesquisa da Reuters mostra que cerca de 70% dos economistas ainda prevêem manter inalterado.
=> Assim, o mercado está inclinado para uma alta, mas ainda não há um consenso claro.
2. O CPI e o PPI vão determinar as expectativas
- A inflação continua acima da meta de 2% do Fed. O CPI de julho subiu 3,4% YoY, o core CPI ficou em 2,5%, enquanto o core PCE foi de 3,3%. O PPI de julho foi relativamente fraco, mas ainda não reflete totalmente a volatilidade recente relacionada à energia.
- O PPI de 10/9 e, especialmente, o CPI de 11/9 serão os últimos dados importantes antes da reunião. Se o core CPI continuar em torno de 0,2% MoM ou abaixo, o Fed terá mais motivos para manter as taxas inalteradas. Por outro lado, se ficar em 0,3% ou acima, isso vai reforçar a expectativa de aumento de juros.
3. O próprio Fed também está dividido
- Na reunião de julho, o FOMC votou 9-3 para manter as taxas de juros inalteradas, com Hammack, Kashkari e Logan querendo aumentar 25 pontos-base. Kevin Warsh recentemente voltou a enfatizar que a inflação continua sendo uma preocupação e que ainda não há evidências suficientes de que a tendência subjacente tenha melhorado.
- Enquanto isso, Christopher Waller acredita que o Fed pode continuar mantendo as taxas se os dados de inflação indicarem que o processo de desinflação está sendo mantido. Isso sugere que a decisão de setembro ainda depende bastante de dados novos.
4. Perspectivas e o que acompanhar
- No momento, eu me inclino ligeiramente para o cenário de o Fed manter 3,50–3,75% em setembro, mas a possibilidade de alta de 25 pontos-base se tornou um cenário realista que precisamos tratar com cautela!
- Mais importante, se o Fed mantiver as taxas inalteradas, o SEP e o dot plot vão indicar se os dirigentes ainda estão inclinados a uma alta de juros no fim do ano.
- Para o mercado de cripto, precisamos nos concentrar no CPI de 11/9, na decisão do FOMC de 16/9 e na reação dos rendimentos dos Treasuries.
=> Um CPI baixo, com um dot plot menos hawkish, será mais favorável para ativos de risco; por outro lado, um CPI quente e o Fed mantendo uma postura firme podem pressionar a liquidez e o crypto $BTC no curto prazo.