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Redação: Rita
A SanDisk divulgou na Communacopia Conference que os contratos de longo prazo (NBM) já cobrem 50% e 67% dos volumes de remessa planejados para o ano fiscal de 2027 e 2028. Mesmo em um cenário pessimista de queda dos preços do NAND, os preços mínimos desses contratos ainda sustentam uma margem bruta de cerca de 80%. Em relatório de pontos principais da reunião, publicado em 9 de setembro, o Goldman manteve recomendação de compra, com preço-alvo de US$ 2.200, o que implica um potencial de alta de 26,6% em relação à cotação atual de US$ 1.738.
O Goldman acredita que o argumento central da SanDisk está mudando de disputas cíclicas para upgrades estruturais. O mercado de NAND está migrando do preço spot de curto prazo para contratos de longo prazo, e a demanda dos data centers se torna o principal motor. Do lado da oferta, o crescimento está limitado; do lado da demanda, a expansão contínua é impulsionada por inferência de IA. Com a plataforma de joint venture com a Kioxia e baixa intensidade de capital, a SanDisk tem visibilidade de lucros mais forte nesta rodada de ciclo.
NBM trava margens em 80%
A administração da SanDisk explicou em detalhes os componentes financeiros do NBM no evento. O termo de preço mínimo é o núcleo: ele garante que, mesmo em um cenário extremo de forte queda do preço do NAND, a margem bruta da maior parte dos negócios da empresa continue em torno de 80%. Esse mecanismo de proteção altera a estrutura de lucros da SanDisk, que deixa de ficar totalmente exposta às oscilações intensas do preço spot.
Em termos de cobertura, 50% do volume de remessa planejado para o FY27 já é coberto pelo NBM, e esse percentual sobe para 67% no FY28. O Goldman entende que essa taxa de cobertura aumenta significativamente a visibilidade de receita nos próximos dois anos. A confiança da administração nas metas financeiras de longo prazo se baseia justamente nessa previsibilidade gerada pelos acordos.
Oferta limitada; capacidade na China se absorve
A SanDisk avalia o lado da oferta de NAND de forma mais restritiva. A administração acredita que, para um futuro previsível, o crescimento da oferta de NAND continuará fraco, enquanto a popularização da inferência de IA impulsiona um aumento contínuo da demanda. Esse equilíbrio oferta-demanda dá suporte aos preços.
Quanto à expansão de capacidade por concorrentes na China, a SanDisk considera que a nova oferta será majoritariamente absorvida pelo mercado local, com impacto limitado sobre o mercado global. O Goldman também mencionou no relatório que a iteração do roadmap da YMTC é um risco potencial, mas a avaliação atual é de que seu efeito é controlável.
HBF abre espaço de longo prazo
A administração da SanDisk mostrou otimismo quanto às perspectivas de longo prazo de HBF e KV Cache. O HBF é visto como uma solução potencial para o problema do “muro de memória” da IA; sua maior densidade pode atender à demanda dupla de largura de banda e capacidade de memória para computação de IA. O KV Cache é crucial para a inferência de IA, e a administração anteriormente o descreveu como uma parte-chave do TAM de memória em data centers de IA.
O Goldman citou as estimativas da administração: até 2032, o KV Cache deve representar cerca de 35% do TAM de memória de data centers de IA de 1,2 ZB. Esse número indica que a SanDisk tem espaço de crescimento de longo prazo na área de armazenamento de IA muito além do NAND tradicional.
Baixa intensidade de capital sustenta crescimento de bits
O acordo de joint venture entre a SanDisk e a Kioxia foi estendido até 2034. A administração enfatizou que essa combinação de propriedade de IP e investimentos em P&D confere à joint venture capacidade de manufatura eficiente; a parcela de crescimento de bits não fica desproporcional aos gastos de capital. A intensidade de capital da SanDisk é de cerca de 5%, bem abaixo da média do setor.
A administração também afirmou que, por meio da plataforma BiCS, a empresa já consegue enxergar a rota tecnológica para os próximos anos e, sob a mesma baixa intensidade de capital, consegue sustentar ainda mais crescimento de bits. O Goldman considera que essa vantagem de custo é a principal diferença que distingue a SanDisk dos pares.
Recompra lidera retorno de capital
A SanDisk reafirmou que a recompra de ações é a principal forma de devolver capital excedente aos acionistas. A empresa já executou cerca de US$ 4,5 bilhões em recompras. A administração está aberta à possibilidade de introduzir dividendos no futuro, mas, na fase atual, as recompras seguem como ferramenta central.
O preço-alvo de US$ 2.200 do Goldman se baseia em um múltiplo de 20x sobre o lucro por ação (EPS) normalizado de US$ 110. Com a cotação atual de US$ 1.738, isso implica um potencial de alta de 26,6%. O Goldman acredita que a estabilidade de lucros trazida pelo NBM, o cenário setorial com oferta limitada e a baixa intensidade de capital sustentam essa avaliação.
Riscos de baixa incluem: não concretização de mudanças estruturais de longo prazo na precificação do NAND; a YMTC continuar iterando seu roadmap tecnológico; a SanDisk não conseguir ganhar participação no mercado de eSSD.
Aviso legal
Este artigo é uma consolidação e interpretação do estudo de um terceiro corretora (Goldman, 9 de setembro de 2026) pela Chaoxiang Research, combinada com a consolidação de informações do mercado público. As classificações, preço-alvo, previsões de lucro e julgamentos citados no texto são apenas as opiniões dos analistas dessa corretora, representando apenas a posição da instituição à qual pertencem e não a visão da Chaoxiang Research, nem constituem qualquer recomendação de investimento.
Há riscos no mercado; a decisão deve ser independente. Este artigo não deve ser usado como base para comprar ou vender quaisquer valores mobiliários.
Redação: Rita
A SanDisk divulgou na Communacopia Conference que os contratos de longo prazo (NBM) já cobrem 50% e 67% dos volumes de remessa planejados para o ano fiscal de 2027 e 2028. Mesmo em um cenário pessimista de queda dos preços do NAND, os preços mínimos desses contratos ainda sustentam uma margem bruta de cerca de 80%. Em relatório de pontos principais da reunião, publicado em 9 de setembro, o Goldman manteve recomendação de compra, com preço-alvo de US$ 2.200, o que implica um potencial de alta de 26,6% em relação à cotação atual de US$ 1.738.
O Goldman acredita que o argumento central da SanDisk está mudando de disputas cíclicas para upgrades estruturais. O mercado de NAND está migrando do preço spot de curto prazo para contratos de longo prazo, e a demanda dos data centers se torna o principal motor. Do lado da oferta, o crescimento está limitado; do lado da demanda, a expansão contínua é impulsionada por inferência de IA. Com a plataforma de joint venture com a Kioxia e baixa intensidade de capital, a SanDisk tem visibilidade de lucros mais forte nesta rodada de ciclo.
NBM trava margens em 80%
A administração da SanDisk explicou em detalhes os componentes financeiros do NBM no evento. O termo de preço mínimo é o núcleo: ele garante que, mesmo em um cenário extremo de forte queda do preço do NAND, a margem bruta da maior parte dos negócios da empresa continue em torno de 80%. Esse mecanismo de proteção altera a estrutura de lucros da SanDisk, que deixa de ficar totalmente exposta às oscilações intensas do preço spot.
Em termos de cobertura, 50% do volume de remessa planejado para o FY27 já é coberto pelo NBM, e esse percentual sobe para 67% no FY28. O Goldman entende que essa taxa de cobertura aumenta significativamente a visibilidade de receita nos próximos dois anos. A confiança da administração nas metas financeiras de longo prazo se baseia justamente nessa previsibilidade gerada pelos acordos.
Oferta limitada; capacidade na China se absorve
A SanDisk avalia o lado da oferta de NAND de forma mais restritiva. A administração acredita que, para um futuro previsível, o crescimento da oferta de NAND continuará fraco, enquanto a popularização da inferência de IA impulsiona um aumento contínuo da demanda. Esse equilíbrio oferta-demanda dá suporte aos preços.
Quanto à expansão de capacidade por concorrentes na China, a SanDisk considera que a nova oferta será majoritariamente absorvida pelo mercado local, com impacto limitado sobre o mercado global. O Goldman também mencionou no relatório que a iteração do roadmap da YMTC é um risco potencial, mas a avaliação atual é de que seu efeito é controlável.
HBF abre espaço de longo prazo
A administração da SanDisk mostrou otimismo quanto às perspectivas de longo prazo de HBF e KV Cache. O HBF é visto como uma solução potencial para o problema do “muro de memória” da IA; sua maior densidade pode atender à demanda dupla de largura de banda e capacidade de memória para computação de IA. O KV Cache é crucial para a inferência de IA, e a administração anteriormente o descreveu como uma parte-chave do TAM de memória em data centers de IA.
O Goldman citou as estimativas da administração: até 2032, o KV Cache deve representar cerca de 35% do TAM de memória de data centers de IA de 1,2 ZB. Esse número indica que a SanDisk tem espaço de crescimento de longo prazo na área de armazenamento de IA muito além do NAND tradicional.
Baixa intensidade de capital sustenta crescimento de bits
O acordo de joint venture entre a SanDisk e a Kioxia foi estendido até 2034. A administração enfatizou que essa combinação de propriedade de IP e investimentos em P&D confere à joint venture capacidade de manufatura eficiente; a parcela de crescimento de bits não fica desproporcional aos gastos de capital. A intensidade de capital da SanDisk é de cerca de 5%, bem abaixo da média do setor.
A administração também afirmou que, por meio da plataforma BiCS, a empresa já consegue enxergar a rota tecnológica para os próximos anos e, sob a mesma baixa intensidade de capital, consegue sustentar ainda mais crescimento de bits. O Goldman considera que essa vantagem de custo é a principal diferença que distingue a SanDisk dos pares.
Recompra lidera retorno de capital
A SanDisk reafirmou que a recompra de ações é a principal forma de devolver capital excedente aos acionistas. A empresa já executou cerca de US$ 4,5 bilhões em recompras. A administração está aberta à possibilidade de introduzir dividendos no futuro, mas, na fase atual, as recompras seguem como ferramenta central.
O preço-alvo de US$ 2.200 do Goldman se baseia em um múltiplo de 20x sobre o lucro por ação (EPS) normalizado de US$ 110. Com a cotação atual de US$ 1.738, isso implica um potencial de alta de 26,6%. O Goldman acredita que a estabilidade de lucros trazida pelo NBM, o cenário setorial com oferta limitada e a baixa intensidade de capital sustentam essa avaliação.
Riscos de baixa incluem: não concretização de mudanças estruturais de longo prazo na precificação do NAND; a YMTC continuar iterando seu roadmap tecnológico; a SanDisk não conseguir ganhar participação no mercado de eSSD.
Aviso legal
Este artigo é uma consolidação e interpretação do estudo de um terceiro corretora (Goldman, 9 de setembro de 2026) pela Chaoxiang Research, combinada com a consolidação de informações do mercado público. As classificações, preço-alvo, previsões de lucro e julgamentos citados no texto são apenas as opiniões dos analistas dessa corretora, representando apenas a posição da instituição à qual pertencem e não a visão da Chaoxiang Research, nem constituem qualquer recomendação de investimento.
Há riscos no mercado; a decisão deve ser independente. Este artigo não deve ser usado como base para comprar ou vender quaisquer valores mobiliários.