O feitiço de setembro: é astrologia ou lógica pura? Suas balas já estão prontas?
Dizem “Sell in May and go away”. Parece piada, mas não é totalmente sem fundamento. Hoje vamos desmontar com calma: de onde surgiu esse “feitiço de setembro” no mercado de ações dos EUA.
Primeiro, alguns dados bem objetivos: de 1928 até hoje, entre os desempenhos históricos de doze meses do S&P 500, setembro é o único mês em que, em média, fecha em queda. A média de recuo é de cerca de 1,17%. Isso não é misticismo. Há três lógicas concretas por trás—
① Pressão passiva de rebalanceamento no fim do trimestre. Setembro é o fim do 3º trimestre. Fundos de pensão, fundos de doações e outros grandes investidores têm limites rígidos para posições em ações. Se as ações subiram muito no ano passado, no fim do trimestre é preciso vender de forma passiva para ajustar a proporção de volta. Não é pessimismo; é disciplina.
② Período de “silêncio” antes dos resultados, compra de recompra enfraquecida. Em setembro, normalmente há um período de silêncio antes dos relatórios. A “força de sustentação” das recompras corporativas tende a reduzir bastante. Sem uma das mãos mais poderosas para segurar o mercado por baixo, ele fica naturalmente mais propenso a cair.
③ Concentração de eventos e aumento do clima de cautela. Este setembro não está nada tranquilo: 10 de setembro, PPI; 11 de setembro, CPI; 16 de setembro, reunião do Fed. Três “bombas” em sequência. E este ano ainda coincide com ano de eleições de meio de mandato, então a volatilidade dificilmente deixará de ser ampliada.
O que também merece atenção é o levantamento do BTIG: desde 1990, em todos os anos de eleições de meio de mandato, entre agosto e outubro, o S&P 500 igualmente ponderado cai pelo menos 7%, exceto em 2000. Focando na janela de 18 de agosto a 11 de outubro, o S&P 500 cai em média cerca de 5%, o Nasdaq cai em média 7% e a Russell 2000 cai em média 8%. O histórico não se repete de forma simples, mas o ritmo muitas vezes “rimam”.
Então, o que fazer agora?
O VIX ainda está pouco acima de 14, bem “deitado” em patamares baixos—o que é justamente uma janela relativamente barata para comprar proteção, ou seja, para fazer hedge com puts. Com pouco dinheiro, compra-se tranquilidade.
Mas não se assuste sozinho: em ações individuais com posição não tão relevante, não sai mexendo no impulso. “E se acontecer um milagre?” reversões desse tipo costumam ser a fonte do retorno acima do esperado. O que realmente deve ser feito é guardar as balas, esperar até o momento em que todo mundo estiver mais apavorado e você menos quiser entrar — aí sim, puxe o gatilho.
No fim das contas, investimento se resume a oito palavras: os outros abandonam, você aproveita; os outros tomam, você oferece.
Dizem “Sell in May and go away”. Parece piada, mas não é totalmente sem fundamento. Hoje vamos desmontar com calma: de onde surgiu esse “feitiço de setembro” no mercado de ações dos EUA.
Primeiro, alguns dados bem objetivos: de 1928 até hoje, entre os desempenhos históricos de doze meses do S&P 500, setembro é o único mês em que, em média, fecha em queda. A média de recuo é de cerca de 1,17%. Isso não é misticismo. Há três lógicas concretas por trás—
① Pressão passiva de rebalanceamento no fim do trimestre. Setembro é o fim do 3º trimestre. Fundos de pensão, fundos de doações e outros grandes investidores têm limites rígidos para posições em ações. Se as ações subiram muito no ano passado, no fim do trimestre é preciso vender de forma passiva para ajustar a proporção de volta. Não é pessimismo; é disciplina.
② Período de “silêncio” antes dos resultados, compra de recompra enfraquecida. Em setembro, normalmente há um período de silêncio antes dos relatórios. A “força de sustentação” das recompras corporativas tende a reduzir bastante. Sem uma das mãos mais poderosas para segurar o mercado por baixo, ele fica naturalmente mais propenso a cair.
③ Concentração de eventos e aumento do clima de cautela. Este setembro não está nada tranquilo: 10 de setembro, PPI; 11 de setembro, CPI; 16 de setembro, reunião do Fed. Três “bombas” em sequência. E este ano ainda coincide com ano de eleições de meio de mandato, então a volatilidade dificilmente deixará de ser ampliada.
O que também merece atenção é o levantamento do BTIG: desde 1990, em todos os anos de eleições de meio de mandato, entre agosto e outubro, o S&P 500 igualmente ponderado cai pelo menos 7%, exceto em 2000. Focando na janela de 18 de agosto a 11 de outubro, o S&P 500 cai em média cerca de 5%, o Nasdaq cai em média 7% e a Russell 2000 cai em média 8%. O histórico não se repete de forma simples, mas o ritmo muitas vezes “rimam”.
Então, o que fazer agora?
O VIX ainda está pouco acima de 14, bem “deitado” em patamares baixos—o que é justamente uma janela relativamente barata para comprar proteção, ou seja, para fazer hedge com puts. Com pouco dinheiro, compra-se tranquilidade.
Mas não se assuste sozinho: em ações individuais com posição não tão relevante, não sai mexendo no impulso. “E se acontecer um milagre?” reversões desse tipo costumam ser a fonte do retorno acima do esperado. O que realmente deve ser feito é guardar as balas, esperar até o momento em que todo mundo estiver mais apavorado e você menos quiser entrar — aí sim, puxe o gatilho.
No fim das contas, investimento se resume a oito palavras: os outros abandonam, você aproveita; os outros tomam, você oferece.