O número de APY não conta toda a história
Um pool anuncia 20% de APY. Um trader deposita um valor equivalente em dois tokens, verifica um mês depois e descobre que a posição vale menos do que se ele tivesse apenas mantido ambos os ativos. Os ganhos foram reais. A perda também foi real.
Isso é perda impermanente, e raramente entra na divulgação.
A maioria dos pools de AMM usa uma fórmula de produto constante, mantendo dois ativos em uma proporção que muda à medida que os traders trocam entre eles. Quando um ativo sobe em relação ao outro, arbitrageiros negociam contra o pool até que o preço do ativo se iguale ao do mercado. Esse processo puxa o ativo mais forte para fora do pool e deixa o depositante com mais do ativo mais fraco.
A perda cresce com a divergência de preços, não com o tempo. Uma movimentação de 5% entre ativos pareados cria uma perda pequena. Uma movimentação de 50%, comum entre uma altcoin volátil e uma stablecoin, pode superar meses de emissões de recompensa. É também por isso que os pools com maior APY geralmente carregam o maior risco de perda impermanente: os protocolos aumentam as emissões especificamente para atrair liquidez para pares que são mais difíceis de equilibrar.
Vamos a um pool de ETH e stablecoin. Deposite US$ 5.000 de cada. Se o ETH disparar 40% enquanto a stablecoin permanecer estável, o arbitrage puxa o ETH para fora do pool e empurra stablecoins para dentro, reequilibrando de volta para 50/50 em valor. O depositante acaba com menos ETH do que se simplesmente o tivesse mantido.
Modelando esse cenário, uma divergência de 40% gera uma perda impermanente de aproximadamente 4–5% em comparação com manter. Um APY de 20% parece que cobriria facilmente isso. Mas o APY é uma taxa anualizada baseada nas condições atuais. O rendimento real acumulado ao longo das semanas necessárias para uma movimentação de 40% pode ser apenas uma fração desse número em destaque.
Um pool com duas stablecoins tem perda impermanente mínima, já que ambos os ativos acompanham o mesmo valor. Um pool que pareia um token volátil com uma stablecoin, ou com outro token volátil, carrega um custo estrutural que cresce exatamente quando o mercado está se movendo mais.
A correlação entre os ativos pareados importa mais do que o número de APY em si.
#DeFi #Crypto #Trading #RiskManagement #Markets
Um pool anuncia 20% de APY. Um trader deposita um valor equivalente em dois tokens, verifica um mês depois e descobre que a posição vale menos do que se ele tivesse apenas mantido ambos os ativos. Os ganhos foram reais. A perda também foi real.
Isso é perda impermanente, e raramente entra na divulgação.
A maioria dos pools de AMM usa uma fórmula de produto constante, mantendo dois ativos em uma proporção que muda à medida que os traders trocam entre eles. Quando um ativo sobe em relação ao outro, arbitrageiros negociam contra o pool até que o preço do ativo se iguale ao do mercado. Esse processo puxa o ativo mais forte para fora do pool e deixa o depositante com mais do ativo mais fraco.
A perda cresce com a divergência de preços, não com o tempo. Uma movimentação de 5% entre ativos pareados cria uma perda pequena. Uma movimentação de 50%, comum entre uma altcoin volátil e uma stablecoin, pode superar meses de emissões de recompensa. É também por isso que os pools com maior APY geralmente carregam o maior risco de perda impermanente: os protocolos aumentam as emissões especificamente para atrair liquidez para pares que são mais difíceis de equilibrar.
Vamos a um pool de ETH e stablecoin. Deposite US$ 5.000 de cada. Se o ETH disparar 40% enquanto a stablecoin permanecer estável, o arbitrage puxa o ETH para fora do pool e empurra stablecoins para dentro, reequilibrando de volta para 50/50 em valor. O depositante acaba com menos ETH do que se simplesmente o tivesse mantido.
Modelando esse cenário, uma divergência de 40% gera uma perda impermanente de aproximadamente 4–5% em comparação com manter. Um APY de 20% parece que cobriria facilmente isso. Mas o APY é uma taxa anualizada baseada nas condições atuais. O rendimento real acumulado ao longo das semanas necessárias para uma movimentação de 40% pode ser apenas uma fração desse número em destaque.
Um pool com duas stablecoins tem perda impermanente mínima, já que ambos os ativos acompanham o mesmo valor. Um pool que pareia um token volátil com uma stablecoin, ou com outro token volátil, carrega um custo estrutural que cresce exatamente quando o mercado está se movendo mais.
A correlação entre os ativos pareados importa mais do que o número de APY em si.
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