BTC voltou a 81,5 mil, ouro subiu para 4.475: parece que tudo está subindo—quem vai revelar a verdade primeiro esta noite?
Quem ousou perseguir a alta ontem, hoje pode ter um motivo.
A alta do BTC acontece porque a liquidez está voltando.
O aumento do ouro acontece porque o refúgio está voltando.
A alta das bolsas dos EUA acontece porque o Federal Reserve talvez não aumente mais as taxas.
Parece que cada frase está certa.
Mas se você tratar essas três altas como a mesma operação, depois que os dados de emprego não-agrícola saírem hoje à noite, é bem provável que você tenha que pagar mais uma ‘lição’.
Até 4 de setembro às 04:29 CST, o preço dos contratos de BTC estava em torno de 81.548 dólares, e os contratos de XAU em cerca de 4.475 dólares. O índice do dólar caiu cerca de 0,58% no dia; os rendimentos dos Treasuries dos EUA de 2 anos e 10 anos recuaram para 4,34% e 4,77%, respectivamente, e o rendimento real de 10 anos caiu para 2,42%.
O quadro de preços parece bem confortável.
O dólar cai.
Os juros caem.
O ouro, o BTC e as ações dos EUA sobem juntos.
Mas um pregão “confortável” é justamente o que costuma te fazer ignorar de onde vem de fato o dinheiro por trás da alta.
Desta vez, embora BTC e ouro estejam na mesma direção, os motores por trás da alta são completamente diferentes.
1. Não tenha pressa em escrever ontem como “Fed virou pomba”
O governador do Fed, Waller, disse ontem que, se a inflação continuar voltando para 2%, ele tende a manter a taxa de juros inalterada na reunião de setembro.
O mercado ouve: “sem aumentos de juros”.
Mas a próxima frase dele também é igualmente importante: se a inflação voltar a esquentar, ele considerará aumentos de juros. Ele também deixou claro que a política atual impõe apenas uma restrição leve à demanda total; se a inflação não precisar acelerar demais, isso pode levá-lo a apoiar um aperto adicional.
Isso não se chama afrouxamento (relaxamento).
Isso se chama observação temporária.
O mais problemático é que os dados de serviços ISM divulgados ontem não dão suporte para o mercado relaxar totalmente.
O PMI de serviços de agosto subiu de 54,1 para 55,4; novas encomendas subiram para 60,9; o índice de pagamentos de preços subiu de 70,3 para 72,6 — recorde desde agosto de 2022. Já o índice de emprego ficou em apenas 47,8, no segundo mês consecutivo dentro da faixa de contração.
Traduza este conjunto de dados para linguagem de gente:
As empresas ainda estão recebendo pedidos.
O preço continua subindo.
A contratação está ficando mais fraca.
Não é o “arrefecimento da inflação, desaceleração branda do emprego” que o mercado mais gosta.
É crescimento com resiliência: mais quente a pressão sobre o preço, e o mercado de trabalho começa a perder ritmo.
Por isso, a queda das taxas na noite passada não significa que o risco de alta de juros desapareceu. Ela só indica que, entre os comentários do Waller e o NFP desta noite, o mercado temporariamente reduziu as apostas mais agressivas.
2. BTC sobe para 81,5 mil; o dinheiro e a alavancagem voltam
A alta do BTC desta vez não é só um repique de preço.
Nas últimas 24 horas, o volume de posições dos contratos globais de BTC aumentou 8,29%, e o volume de posições na Binance aumentou 7,18%. Pelo critério de fluxo de capital em futuros do mercado inteiro, o fluxo líquido em 24 horas foi de cerca de 1,71 bilhão de dólares; a taxa de financiamento atual é de aproximadamente 0,0097%.
O preço sobe.
Posições em alta.
O fluxo de capital também virou positivo.
Isso mostra que os longs não estão apenas aplaudindo do lado de fora; eles estão aumentando exposição ao risco com dinheiro de verdade.
Claro que isso é mais saudável do que “preço sobe, mas o dinheiro não acompanha”.
Mas você não vê só o saudável; também não vê o congestionamento (excesso de posicionamento).
A razão long/short nas grandes carteiras do BTC é de cerca de 1,86; a participação dos longs é de cerca de 65%. Ao mesmo tempo, a razão long/short das contas de grandes investidores é apenas 0,86 — ou seja, as contas long não têm vantagem sincronizada em relação ao posicionamento dos “longs”.
Isso mostra que há divergências consideráveis entre os grandes investidores: alguns poucos podem estar com posições long maiores, enquanto muitos outros ainda ficam mais cautelosos ou inclinados a vender (short).
Se esta noite o Nonfarm Payroll (NFP) vier morno e mais fraco, e os juros continuarem a cair, essas novas posições vão levar o BTC a testar de 82.000 a 83.000 dólares.
Mas, se o NFP e os salários vierem acima do esperado, com a taxa de 2 anos voltando a subir, a alavancagem que aumentou nos últimos 24 horas também vira, então, a posição que será a primeira a ser comprimida/executada.
Subir rápido não é o problema.
Usar um dado ainda não divulgado para arranjar justificativa para o novo alavancamento — isso é o problema.
3. O ouro também sobe, mas não dá o mesmo tipo de confirmação
O preço do ouro voltou para perto de 4.475 dólares.
Mas o volume de posições não subiu junto.
Nos últimos 24 horas, o volume de posições dos contratos XAU globais caiu 13,69%, e o volume de posições na Binance caiu 21,81%. Ao mesmo tempo, a razão long/short nas carteiras de grandes investidores é de cerca de 1,92; a razão long/short nas contas de grandes investidores é de cerca de 2,10, e a taxa de financiamento também já virou positiva.
Preço em alta, posições em queda.
Isso não prova que um grande volume de novos longs está entrando em massa.
Isso combina mais com um cenário em que ocorre, ao mesmo tempo, cobertura de vendidos, retirada de posições antigas e desalavancagem do mercado. O ouro, claro, pode continuar subindo; mas a estrutura dessa alta parece mais um “conserto” após liberação de risco do que uma confirmação de que um novo fluxo de dinheiro está entrando em massa.
Essa é a maior diferença entre o BTC e o ouro.
O BTC está subindo e a alavancagem também está aumentando.
O ouro está subindo, mas a alavancagem está diminuindo.
Uma postura mais parecida com aumento ativo de posição.
Um recuo mais parecido com uma cobertura de posições vendidas.
Se o NFP desta noite vier morno e mais fraco, ambos podem continuar se beneficiando.
Se os dados ficarem tão fracos a ponto de o mercado começar a temer recessão, o ouro receberá suporte de proteção — mas o BTC talvez não queira continuar a desempenhar o papel de “ouro digital”.
Se os dados voltarem a “superaquecer”, ambos vão encarar ao mesmo tempo a retomada das taxas reais; só que a reação do BTC ao novo alavancamento costuma ser mais direta.
O que você vê é uma alta conjunta.
O mercado já se preparou — mas são três desfechos totalmente diferentes.
4. Nonfarm desta noite não é que “quanto pior, melhor”
O Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA divulgará esta noite, às 20:30 (CST), o relatório de emprego de agosto.
No momento, as previsões de diferentes instituições não estão em concordância. As novas vagas no Nonfarm Payroll (NFP) ficam mais ou menos entre 45 mil e 58 mil, com previsão de taxa de desemprego em torno de 4,1% a 4,2%.
Não coloque toda a atenção em um único número: as novas vagas do emprego.
Esta noite, pelo menos, vale olhar quatro coisas em conjunto: novas vagas no emprego, taxa de desemprego, salários e revisão do valor anterior.
Vou dividir o resultado em três faixas.
Primeira faixa: resfriamento moderado
O NFP fica perto de 20 mil a 60 mil; a taxa de desemprego não salta de forma evidente; o salário mensal (m/m) não passa de 0,2%; e o valor anterior também não aparece com uma revisão catastrófica para baixo.
Esse é o resultado que os ativos de risco mais querem ver.
O emprego não desabou.
Pressão sobre os salários cai.
A necessidade de o Federal Reserve aumentar juros diminui.
Nesse cenário, o BTC pode continuar testando de 82.000 a 83.000 dólares, enquanto o ouro fica entre 4.500 e 4.540 dólares.
Segunda faixa: fraco a ponto de começar a operar a recessão
Se as novas vagas voltarem a ser negativas, a taxa de desemprego subir para 4,3% ou mais, e o valor anterior sofrer uma revisão bem para baixo, o mercado não vai conseguir interpretar isso como “o Fed finalmente pode afrouxar” para sempre.
As taxas podem continuar caindo, e o ouro também pode continuar subindo.
Mas as ações dos EUA e o BTC vão começar a encarar outro problema: as margens/lucros das empresas e a disposição ao risco ainda conseguem aguentar uma economia que perde velocidade?
Notícia ruim só vira boa notícia para ativos de risco quando não está “tão ruim”.
Terceira faixa: volta a aquecer demais
Se as novas vagas passarem de 100 mil, se o salário mensal (m/m) chegar a 0,3% ou mais, e a taxa de desemprego não subir, o mercado vai elevar novamente a expectativa de novos aumentos de juros.
A taxa de juros de 2 anos pode ser a primeira a dar uma repicada.
Primeiro, o BTC olha para 81.000 e 80.000 dólares; depois de romper para baixo, observa 78.500 dólares.
Primeiro, o ouro olha para 4.450 dólares; se não segurar, observe se há retomada real por volta de 4.400 dólares.
Esses não são preços para dar ordens.
Eles são a evidência de se o mercado mudou ou não o roteiro.
5. Como você deve administrar as posições esta noite
Se você já está com lucro no BTC, não troque todo esse lucro em alavancagem antes do Nonfarm só porque ele voltou a ficar acima de 81.000 dólares.
Se o volume de posições aumentar mais de 8% em um dia, isso mostra que o movimento tem força — e também que, quando os dados não correspondem às expectativas, as posições acabam se pisando mutuamente.
Se você tem ouro, não olhe apenas o preço voltando para 4.475 dólares.
O volume de posições nas últimas 24 horas continua caindo, o que indica que, por enquanto, essa alta não recebeu confirmação de novo alavancamento. Espere o preço se firmar em 4.500 dólares e, ao mesmo tempo, a queda no volume de posições de 24 horas diminuir de forma bem mais nítida; aí discutir aceleração de tendência será mais seguro.
Se você detém ao mesmo tempo BTC, ouro e ações de tecnologia, não cometa o erro de achar que seu risco já está diversificado.
Ontem, eles se beneficiaram do mesmo fator: queda do dólar e das taxas reais.
Quando o mesmo fator se move em sentido oposto, três posições podem acabar te dando um mau rosto ao mesmo tempo.
A ordem que realmente vale vigiar nesta noite é:
Primeiro, olhe para os salários e para a taxa de desemprego.
Vamos ver como a taxa de 2 anos reage.
Por fim, observe se, quando o BTC sobe, o volume de posições continua aumentando; e, quando o ouro sobe, o volume de posições começa a voltar.
O preço pode enganar por uma noite.
A estrutura de capital dificilmente vai continuar a encenar junto por muito tempo.
BTC volta para 81,5 mil; ouro atinge 4.475 — parece que tudo são oportunidades.
Mas quem decide o resultado esta noite não é quem está subindo mais rápido.
Quem está subindo — e se, depois que os dados caírem no mercado, ainda haverá novos recursos dispostos a assumir.
Antes do NFP, aposte menos em um único número.
Depois que os dados saírem, observe uma camada a mais de estrutura.
Você pode perder o primeiro candle de K-line.
Não deixe que o novo alavancamento decida o próximo candle por você.
— MK守约
