A mesa de derivativos do Goldman está piscando um sinal de alerta: a compra de call está em todo lugar, a proteção via puts desapareceu. Uma euforia clássica do fim do ciclo.

Quando todo mundo corre atrás do potencial de alta e ninguém se protege da queda, você normalmente está mais perto de um topo do que de uma ruptura. A posição está desequilibrada, a complacência é alta — e é aí que as coisas ficam interessantes.

A leitura do Goldman? Compre ouro. Não é um mau hedge quando a volatilidade das ações está precificada de forma incorreta e a incerteza macro está se acumulando por baixo da superfície. O ouro tende a brilhar quando a confiança racha e a liquidez se aperta.

Se você está com calls compradas e zero proteção, talvez valha a pena repensar esse posicionamento. Os mercados não ficam unilaterais para sempre.