A S&P Global Ratings revisou a perspectiva do rating da Constellation Software Inc. (TSX:CSU) de “estável” para “positiva” na sexta-feira e confirmou o rating de crédito do emissor em BBB. A agência de rating observou uma redução significativa do nível de dívida nos últimos anos, apesar de grandes aquisições, e espera que o alto fluxo de caixa operacional livre continue a reduzir o endividamento líquido nos próximos 12 meses.
O alavancagem líquida ajustada da Constellation segundo a metodologia da S&P Global Ratings foi de 1,1x no indicador de EBITDA dos 12 meses até 30.06.2026. O fluxo de caixa operacional livre da empresa cresceu para cerca de US$ 2,5 bilhões em 2025, ante US$ 1,6 bilhão em 2023, devido ao aumento de receitas e do EBITDA em razão da aquisição de programas criticamente importantes que exigem investimentos de capital mínimos. A partir de 2024, o fluxo de caixa operacional livre excedeu os gastos com aquisições, o que permitiu reduzir a alavancagem de 1,7x em 2023 para 1,0x em 2025.
A S&P Global Ratings prevê um fluxo de caixa operacional livre de US$ 2,8 bilhões em 2026, com despesas com aquisições de US$ 2,6 bilhões, o que manterá a alavancagem em nível estável de aproximadamente 1,0x. Fornecedora de programas para mercados verticais com sede em Toronto, a empresa concluiu quatro aquisições no valor superior a US$ 100 milhões durante o segundo trimestre de 2026, incluindo Derby Soft e Synchronoss. Além disso, a empresa detém uma participação de 24,8% na Assecco e de 12,7% na Sabre.
A Constellation opera em mais de 100 verticais distintas, enquanto nenhum cliente representa mais de 2% das receitas. A participação de receitas de serviços e recorrentes cresceu para quase 75% das receitas consolidadas, ante 70% nos últimos dois anos. Os indicadores de retenção de clientes excedem 90% e a empresa espera que as receitas de serviços continuem crescendo em média 5% ao ano, devido a aumentos anuais de preços e a novas entradas provenientes de produtos adicionais.
A S&P Global Ratings pode elevar a classificação nos próximos 12–24 meses se a Constellation mantiver uma política financeira conservadora com alavancagem ajustada em nível de 1,5x ou inferior após transações financiadas por dívida, ou se a escala do negócio e a rentabilidade do EBITDA da empresa melhorarem substancialmente. O outlook pode ser revisado de volta para “estável” se a alavancagem ultrapassar 1,5x em decorrência de aquisições mais agressivas ou de problemas operacionais.