诸葛投研

A muito aguardada Grvt de fato chegou, mas talvez não seja tão grande quanto todo mundo imaginava:

1. O limite final é de 245 pontos, com apenas 30 mil cotas, ou 100 Grvt por pessoa. Considerando o preço pré-mercado de 0,35 u, uma unidade custa 35 u. A 123 vai tentar tranquilizar vocês, mostrando 200 u no pré-mercado; na verdade, usaram um critério de dados não muito preciso.

2. Desta vez, o airdrop não foi tão grande quanto todo mundo esperava, porque a fatia da Alpha é apenas 0,3%, menor do que os 1% previstos — uma queda direta de 70%. E como a distribuição precisa ser a maior possível para não dar margem para reclamações, só resta dividir o bolo em porções menores.

3. Mas falando sério, os recursos da Alpha realmente diminuíram. Vejam o post oficial da Binance: ultimamente eles têm falado o tempo todo sobre bStocks. O impacto direto disso é que a fatia destinada à Alpha ficou em 0,3%, muito menor do que o 1% do lado de lá.

4. Só posso dizer: pelo menos não é um TGE. A vida é assim: você precisa digerir a dor para ter força e seguir em frente.

Ainda há alguém que não fez o TermMax? Percebi que a missão booster desta vez #TermMax está meio desvantajosa; eu sugeriria não fazer.

1. Primeiro, acho que a valuation de 182 milhões de TMX já está bem alta. Depois do lançamento, provavelmente não vai disparar. Então avaliar o valor do prêmio usando o preço antes do pregão é relativamente mais preciso. (Os amigos que concordam com esse ponto podem ir direto para o item 2.)

Vamos olhar o fundamento do TermMax: o TermMax opera empréstimos com taxa fixa e um protocolo de estratégia de looping. Ou seja, você faz o depósito como garantia e, a partir do cofre, pega empréstimos; a taxa é fixa tanto para depositar quanto para pegar. Não precisa se preocupar com o cofre não ter ativos suficientes e causar volatilidade alta em algum dia.

Nos últimos dias, a equipe oficial @TermMax divulgou um comunicado dizendo que o TVL total chegou a US$ 90 milhões. Mas todo mundo sabe quanto TVL o Aave, o líder em empréstimos, tem? Ele detém mais de 60% da fatia do mercado de empréstimos DeFi, com TVL de 14,6 bilhões — ou seja, é 162 vezes o do TermMax. Mas a capitalização de mercado dele é de apenas 1,35 bilhão, ou seja, só 7,4 vezes a do TermMax.

Claro, os negócios de empréstimo com taxa fixa não são fáceis, porque liquidez ruim é um problema duro. Quando a taxa é travada, o capital fica travado também; se o pool não estiver ativo, não consegue girar.

Atualmente, o TermMax parece ser a forma mais perfeita de resolver essa “pedra no caminho”: usa um mecanismo de combinação de taxas semelhante a uma ordem tipo Uniswap V3 Range Order, com um book de ordens que faz o pareamento. Assim, ele atrai muitos recursos ociosos para dentro do pool.

Mas mesmo considerando que o mercado de empréstimos com taxa fixa antes se desenvolveu mal, ainda existe um espaço maior de imaginação. Mesmo assim, fica difícil justificar uma valuation tão alta com prêmio para um líder tão específico como o TermMax. Por isso, acho que o potencial de alta é limitado.

2. Tendo essa concordância, vamos detalhar o prêmio do TMX: a oferta total do token TMX é de 1 bilhão de unidades; o preço antes do pregão é 0,182u por unidade. Nesta rodada, serão liberadas 1,7 milhão de TMX, no valor de 309.400u.

3. A atividade ainda tem 6 dias; agora já são 40 mil pessoas inscritas. Ou seja, o prêmio por pessoa é de 3,8~7,7u. E o custo de pontos Alpha de vocês é de 2u por ponto. Ainda tem o risco de, depois de gastar os pontos, a exigência ficar insuficiente — no fim das contas, em qualquer conta, é prejuízo.

4. O mais importante: o TMX deve ser listado na próxima terça às 6h, mas o官推 disse que pode haver período de lock. Se na abertura com valuation de 182 milhões só liberarem metade pra mim, e liberarem a outra metade quando cair para 50 milhões de valuation, então é um prejuízo enorme — do tipo que dá ruim mesmo, prejuízo que explode.